国元证券晨会纪要

【近期研报】 ➢华能国际（902.HK）更新报告：Q2业绩不佳受多重因素影响，现金流改善利好分红 2024Q2业绩低于预期受多方面因素影响： 20241H公司实现收入为人民币1188.06亿元，同比下降5.73%；归母净利润为人民币77.75亿元，同比增长19.8%；每股收益为人民币0.40元，2024Q2实现收入为人民币534亿元，同比下降12%；归母净利润约为人民币29亿元，同比下降30%。公司Q2业绩低于预期受多方面因素影响：1）火电机组检修，水电挤压带来火电电量下降；2）Q2供暖季结束，供热贡献减少，同时供电煤耗增加，带来煤机边际贡献环比下降；3)二季度风资源不佳，带来风电利润下降； 4）新加坡大士去年同期电价和利润高基数，今年回归正常，税前利润同比下降40%；5)二季度一些科研的项目开始逐步进入实施阶段，研发支出和管理费用环比增加。 上半年新能源限电上升电价下行，全年新增10GW装机目标不变： 2024年上半年公司风电限电率5.56%，同比上升1.16个百分点；光伏限电率是6.05%，同比上升3.42个百分点；2024年上半年风电平均结算电价为511.89元/兆瓦时，同比下降6.04%;光伏平均结算电价为426.98元/兆瓦时，同比下降9.77%。根据公司新能源投资决策的收益标准，目前新增项目的收益率基本稳定，公司维持全年新增10GW装机目标不变。 经营现金流大幅改善，有利支撑全年分红派息： 上半年公司经营净现金流入达到人民币236.03亿元，同比增加71.53%，截至2024年6月30日，公司现金余额达到人民币203亿元。公司上市以来一直保持分红传统，公司章程也规定在正常盈利情况下，现金分红比例不低于50%，期待公司现金流改善后全年分红情况。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢康耐特光学（2276.HK）更新报告：24H1净利润增长31.5%，高折产品销售占比提升 公司2024上半年实现营业收入9.76亿元，同比提升17.5%，收入提升主要原因包括：1)公司镜片产品通过不同渠道的销售增长2)产品服务优化及产品组合优化升级。期间实现毛利润3.82亿元，同比提升23.5%，毛利率同比提升了1.9个百分点达到39.2%，实现归母净利润2.09亿元，同比提升31.6%，归母净利率同比提升了1.3个百分点达到21.4%，ROE同比提升了1.5个百分点达到14.3%。 公司于2024年7月22日发布公告，以人民币0.39亿元收购泰国的一块土地，计划用于建设生产基地及配套设施，主要用于建造高端折射率树脂镜片产品和半成品模块的自动化产线等环节。首次进行中期分红，公司董事会建议派发中期股息每股人民币0.12元，预计此次年中分红总额约为0.51亿元，股息支付率约为24.5%。 我们的观点，镜片行业维持稳固发展态势，产品属性于波动的宏观背景下有一定抗风险能力，终端市场对于高端高折射率产品需求逐步提升，对公司主业基本面以及收入利润产生积极影响。公司不断成熟完善的自动化能力、大批量生产功能丰富高质量产品能力将有助于公司领先行业发展。维持买入评级，目标价14.5港元，对应PE（2023）18.9倍、PE（2024E）为15倍，目标价较现价有22.9%上升空间。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢惠誉首予淮北建投“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定” 近日，惠誉首予淮北建投“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级。展望稳定。惠誉的评估反映了淮北建投作为淮北市主要城市基础设施发展实体和核心政府相关实体的政策作用。淮北建投由淮北市政府直接全资拥有。政府严格控制公司的运营、战略和融资活动，并批准其重大活动。当地政府还任命淮北建投的董事、监事和高级管理层。过去几年，淮北建投通过注资和运营补贴获得了政府的大力支持，惠誉预计这种支持将继续下去，以便淮北建投能够履行其公共服务职能。注资主要用于基础设施项目，占2019-2023年淮北建投净资产增长的90%以上。政府还提供金钱支持，以促进淮北建投的业务发展，提高其财务灵活性。过去五年，政府对建筑服务的现金回购约占淮北建投营业收入的25%，而补贴平均约占公司EBITDA的20%。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至8月8日，恒生指数上涨0.08%，报收16891.83点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.13%、-0.67%和-0.79%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.03%和-0.47%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中电讯业和能源业表现相对较好，涨跌幅分别为0.55%和0.53%；工业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.16%和-1.46%。内地股市方面，截至8月8日，上证指数收盘价为2869.9点， 上涨0%；深证综指收盘价为1564.26点，下跌0.12%。陆港股通方面，截至8月8日，当日沪股通北上资金净流量为8亿元，深股通北上资金净流量为3.04亿元，共计陆股通资金净流入11.03亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-20.87亿元，深市港股通南下净流入为-35.04亿元，共计港股通资金净流入-55.91亿元。 美国三大股指集体收涨：截至8月8日，道琼斯工业指数报收39446.49点，较前一个交易日上涨1.76%；标普500指数报收5319.31点，较前一个交易日上涨2.3%；纳斯达克指数报收16660.02点，较前一个交易日上涨2.87%。此外，费城半导体指数报收4730.01点，较前一个交易日上涨6.86%。欧洲股市方面：截至8月8日，英国富时100指数报收8144.97点，较前一个交易日下跌0.27%；法国CAC40指数报收7247.45点，较前一个交易日下跌0.26%；德国DAX指数报收17680.4点，较前一个交易日上涨0.37%。 期货市场方面：截至8月8日，恒生期货收盘价为21940.3点，较前一个交易日下跌0.03%。伦敦金现收盘价为2427.07美元/盎司，较前一个交易日上涨1.86%。布伦特原油收盘价为78.94美元/桶，较前一个交易日上涨0.78%。此外，人民币兑美元汇率报7.16元/美元，较前一个交易日下跌0.29%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk