铜日报：衰退交易有所缓解 铜价小幅回升
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 8月8日，沪铜主力合约开于71,400元/吨，收于70,680元/吨，较前一交易日收盘下降1.13%。当日成交量为112,696手，持仓量为174,122手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于70,700元/吨，收于71,100元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，昨日内升水波动明显，整体重心上抬。盘初盘初持货商报主流平水铜贴水10元/吨-升水10元/吨，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨。进入主流交易时段，部分低价平水铜货源瞬间被秒，集中成交后报至贴水10元/吨-升水10元/吨部分成交，而好铜因成交表现不佳与平水铜价差有所收敛，报至升水20元/吨-升水30元/吨。市场进口非注册货源成交明显向好，部分与主流平水铜价差不到100元/吨。至上午11时前下游采购情绪仍然较好，为现货升水提供支撑。8月8日，上合国际资本港货币交易联盟在青岛正式揭牌成立。该联盟将通过货币挂牌交易、跨境金融合作等服务，推动实现坚戈等货币与人民币在贸易中自由兑换，探索建立本币跨境结算和汇兑机制，提升本币结算市场份额，进一步降低跨境结算成本。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 观点： 宏观方面，昨日，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。此外在联储官员方面，堪萨斯城联储主席施密德表示，劳动力市场仍然显得整体健康，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的；政策路径将由数据和经济的强劲程度决定，不希望对政策利率的任何特定路径或终点做出假设。总体来看，目前市场对于衰退的交易正在下降。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据外电8月7日消息，尽管铜价下跌，智利7月铜出口额仍录得增长，表明这个全球最大铜供应国的铜矿正从运营挫折中恢复。智利央行周三公布的数据显示，7月出口额较6月增长1.5%，较上年同期增加31%。尽管采矿和航运安排有助于解释月度波动，但考虑到前一个月的平均价格较高，这一结果表明产出正在复苏。智利铜产量已降至20年最低水平，包括智利国家铜业公司(Codelco)在内的企业都在努力应对矿石品位低下和运营问题。智利铜产量占全球开采总量的四分之一以上。据政府估计，为 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 开采更丰富的矿石而进行的大规模投资，应该会使今年产量恢复增长。 冶炼方面，上周据Mysteel调研得知，国内电解铜产量25.2万吨，环比增加0.1万吨；7月最后一周，冶炼厂检修少，个别粗炼检修企业也并未影响产，多数企业前期检修，目前处于积极生产中，但受政策影响再生铜冶炼企业月产量或将有所下滑，因此产量环比小幅增加。海外消息方面，外媒8月1日消息，中型铜生产商Taseko Mines报告称，2024年上半年公司铜产量同比下降3.2%为4990万磅，主要原因是6月份该公司位于不列颠哥伦比亚省的Gibraltar铜矿员工罢工，以及1号选矿厂因坑内破碎机搬迁和其他并行维护而计划停工。此外，据外电8月5日消息，智利海关公布的数据显示，智利7月铜出口量为181,026吨，6月修正后为145,682吨。当月向中国出口铜34,965吨，6月修正后为31,221吨。智利7月铜矿石和精矿出口量为1,183,449吨，其中对中国出口778,197吨。 消费方面，上周由于临近月底，市场消费基本表现疲软，采购需求较为一般，且近期加工企业新增订单难有明显增加，日内逢低刚需接货为主。随着进入8月份，铜价短期波动较大，下游谨慎观望情绪不减。整体来看，淡季背景下，下游消费未有持续性改善迹象。目前仍然建议关注现货升贴水报价的变化情况。此外，8月6日，国家发展改革委国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。其中提出，完善充电基础设施网络布局。以“两区”（居住区、办公区）、“三中心”（商业中心、工业中心、休闲中心）为重点，因地制宜布局公共充电基础设施，扩大高速公路充电网络覆盖范围并加强节假日充电服务保障，有效增加农村地区充电设施，逐步构建日益完善的充电基础设施网络。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.04万吨至29.44万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.14万吨19.11万吨。SMM社会库存下降0.27万吨至34.85万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.16，较前一交易日下降0.44%。 总体而言，目前市场对于衰退交易正在逐步下降，并且反映流动性风险的指标也并未进一步走高，行情陷入低位震荡，此前LME大幅交仓对铜价的打压力度有限，不过目前消费暂时并无明显改善，库存水平也相对偏高，预计在9-10月间，行情或有一波更为明显的上攻。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 需求持续偏弱海外流动性踩踏风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................5其他相关数据............................................................................................................................................................................6 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................6图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................6图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................7图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................7图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................7图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................7图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................7图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................7图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................8图14:SHFE铜库存丨单位：万吨......................................
