动态点评：拓宽渠道覆盖范围，单月交付历史新高

拓宽渠道覆盖范围，单月交付历史新高 挖掘价值投资成长 2024年08月08日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：贾国琛电话：021-23586316 近日，理想汽车发布2024年7月销量数据，2024年7月，理想汽车交付新车5.1万辆，同比增长49.4%，创月交付量的历史新高。 【评论】 渠道不断拓展，单月新车交付量创新高。24年7月理想交付新车，理想汽车交付新车51000辆，同比+49.4%，环比+6.8%，创单月交付量的历史新高。其中，理想L6月交付量连续突破两万辆，延续强劲表现。24年1-7月累计交付239981辆，同比+38.5%。销量新高一方面得益于产品竞争力，另一方面得益于渠道的不断拓展，截止24年7月底，公司在全国已有487家零售中心，覆盖146个城市；售后维修中心及授权钣喷中心411家，覆盖220个城市。随着公司渠道不断下沉、拓展，后续销量有望持续增长。 超充生态不断完善，为纯电车型夯实基础。7月底，公司宣布超充站累计上线数突破700座，第600座到第700座仅用时28天，城市理想超充站累计上线突破200座，达到212座，并联合特来电、星星充电等运营商，首批优选出超过500座高功率、高稳定的超充站；高速超充站488座，实现了四大经济带内三线及以上城市全联通。据公司2024年充电网络规划，2024年底上线理想超充站2000+座；2024年底上线理想充电桩10000+根；2024年计划重点城市核心城区覆盖率超过90%；2024年计划国家级高速干线里程覆盖率超过70%。公司超充生态不断完善，提升存量用户体验的同时，为后续纯电车型的推出夯实基础。 发力智驾技术，用户关注度大幅提升。24年7月5日，公司发布了无图NOA和基于端到端模型、VLM视觉语言模型和世界模型的全新自动驾驶技术架构，并开启新架构的早鸟计划。其中OTA6.0、OTA6.1版本车机系统已于7月推送，自动驾驶技术架构在7月底开始向千人规模的测试用户推送。无图NOA发布以来，7月门店NOA试驾占比实现翻倍增长，搭载无图NOA功能的ADMax车型订单量大幅增加，显示出用户对智驾技术的关注和认可，后续有望促进公司盈利能力更好的ADMax车型销量上升。 【投资建议】 短期，随着公司渠道扩张，公司销量有望不断兑现；中长期，随着公司夯实超充生态基础，产品矩阵与能源类型逐步完善，同时叠加智能化水平不断提升，公司的业绩有望持续稳定向上。我们预计公司2024-2026年营收分别为1679.79、2261.86和2745.28亿元，归母净利润分别为112.53、164.08和235.30亿元，对应EPS分别为5.30、7.73和11.09元，对应PE分别为14、9和7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 渠道拓展不及预期超充布局进度不及预期新车型推出进度及销量不及预期 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。