螺矿月报
2024年8月7日 市场回归基本面，预计钢矿震荡走势 联系我们 研究员：韩静联系方式：010-567118531从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 螺纹： 螺纹走势主要逻辑回归产业层面，煤焦价格下跌让渡利润，铁矿价格走势成为关键，可能会扰动钢材供需结构。当前市场主要以消化旧国标为主，新国标采购减少。市场利空情绪已经释放，期价短期继续深跌阻力较大，预计8月份RB2410合约先震荡筑底，后反弹。支撑位3271，压力位3500。但若铁矿跌幅较大，跌破上半年和去年低点，螺纹下方空间则会被打开，可能跌破3271。值得注意的是：新旧国标转换可能存在螺纹产量短时间供需错配，为期价上涨提供驱动。铁矿石： 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 铁矿相对抗跌，下游螺纹价格跌幅较为明显，可能向上传导至铁矿。供需双减，库存压力较大，预计8月铁矿走势震荡为主，I2501合约下方支撑732，704，上方压力780，880。风险提示： 政策、下游需求、矿山发运、钢企生产 Part 1盘面回顾 1.1盘面回顾 7月螺纹和铁矿价格均大幅下跌，其中，螺纹跌幅较大，铁矿相对抗跌，铁矿是黑色表现最强的一个品种。 螺纹RB2410合约最低3271，跌破上半年低点3408，跌破去年低点3388。跌幅较大，一方面需求负反馈，另一方面新旧国标转换，旧国标螺纹现货抛货，期现价格急剧下跌。 铁矿I2501合约最低732.0，未能跌破上半年低点704.0，也未能跌破去年低点622.0。高铁水支撑铁矿刚性需求，但6月下旬矿山发运冲量造成供给增量，高库存尚未被盘面充分交易。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 Ø供应：上半年粗钢产量同比微减，下半年大概率持平或微降。7月电炉钢大规模停产，电炉钢产量已降无可降。高炉炼钢开工率逐步下降，高炉检修增多，预计后期高炉炼钢产量仍有可能继续下降。但随着旧国标螺纹的逐步出清，新国标螺纹产量会逐步提升。热卷盈利尚可，产量仍有增加可能。 Ø需求：尽管地产政策持续宽松，但影响钝化，地产用钢需求持续疲软。8、9月发债可能迎来高峰期，拉动用钢需求。制造业表现仍相对良好，是今年用钢需求的主要驱动力之一。贸易摩擦可能影响出口，但8月出口大概率不会出现断崖式下滑。总体看，板材需求量好于长材。 Ø库存：因旧国标持续抛货，螺纹社会库存持续去库，8月中下旬可能会出现累库。热轧库存较高，库存压力较大。 Ø操作建议：螺纹走势主要逻辑回归产业层面，煤焦价格下跌让渡利润，铁矿价格走势成为关键，可能会扰动钢材供需结构。当前市场主要以消化旧国标为主，新国标采购减少。市场利空情绪已经释放，期价短期继续深跌阻力较大，预计8月份RB2410合约先震荡筑底，后反弹。支撑位3271，压力位3500。但若铁矿跌幅较大，跌破上半年和去年低点，螺纹下方空间则会被打开，可能跌破3271。值得注意的是：新旧国标转换可能存在螺纹产量短时间供需错配，为期价提供上涨驱动。 Ø风险点：行业政策，下游需求超预期或不及预期，企业大规模复产或限产 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：下半年粗钢产量供应同比持平或微降 1.6月份，我国粗钢产量9161万吨，同比增长0.2%。1-6月份，我国粗钢产量53057万吨，同比下降1.1%。 2.6月份，我国生铁产量7449万吨，同比下降3.3%；1-6月份，我国生铁产量43562万吨，同比下降3.6%。 3.2024年粗钢产量调控，上半年粗钢同比减量，下半年调控压力不大，预计下半年粗钢产量大概率持平或微降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：铁水产量继续从长材向板材转移 1.1-6月，全国钢筋产量10235万吨，同比下降11.7%。 2.1-6月，全国中厚宽钢带产量10913万吨，同比增长5.5%。 3.今年以来，钢筋月度产量同比降幅均较大，中厚宽钢带同比增速持续为正。螺纹和热轧产量走势依然呈现铁水从长材向板材转移的态势。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素： 1.钢联高频数据显示，7月螺纹产量下降，其中7月最后一周减量较大，周度产量不足200万吨，与春节期间产量大致相当。主要在于钢厂减少旧国标螺纹生产，新国标产量提升较慢。 2.7月份热轧产量攀升，创下今年以来新高，螺纹产量持续向热轧转移，热轧供给压力高于螺纹。。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：长流程和短流程企业螺纹钢产量同期偏低 1.因短流程炼钢亏损幅度较大，电炉厂7月上中旬集中停产，停产数量创3月以来新高。电炉厂产能利用率仅33%左右，电炉钢产量快速下降。电炉钢产量已经处于低位，几乎无减量空间。2.高炉炼钢利润虽好于电炉钢，但到7月下旬，因旧国标螺纹抛货，现货价格持续下跌，钢厂亏损扩大，盈利率仅6%左右，不论是长流程还是短流程，螺纹钢产量均处于同期偏低水平。后期高炉炼钢可能减量。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素： 1.短流程炼钢是未来大势所趋。2.据不完全统计，至少21个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等，多数要求到2025年短流程炼钢产量占比达到15%以上，其中河北要求到2025年占比5%以上。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：主要行业指标同比降幅仍较大，地产市场持续低迷。 1.统计局数据显示，1-6月房地产开发投资同比下降10.1%，同比增速与上月持平。 2.行业主要指标同比降幅仍较大，其中新开工面积同比下降23.7%，降幅收窄0.5个百分点，施工面积同比下降12.0%，降幅扩大0.4个百分点，销售面积同比下降19.0%，降幅收窄1.3个百分点。3.房地产行业仍然表现疲弱，改善能否持续仍值得关注。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：商品房待售面积回落，成交面积依然偏低 1.6月末，商品房待售面积73894万平方米，减少362万平方米。 2.商品房成交面积持续保持偏低，市场购房热情并未改善，不利于商品房销售。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：基建投资同比增速持续下滑，制造业投资虽下滑，但总体表现好于去年。 1.基础设施建设投资（不含电力）增速自3月以来持续下降，1-6月同比增长5.4%，增幅收窄0.3个百分点。基建表现远差于去年同期（去年前高后低）。2.制造业自3月以来也呈现持续下滑态势。1-6月，制造业投资同比增长9.5%，增幅收窄0.2个百分点。但总体看，制造业表现好于去年同期和去年全年。制造业是支撑今年钢材需求的重要因素。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求： 1.今年前7个月，全国发行地方政府债券约4.2万亿元，同比下降约16%。其中，再融资债券发行规模约2万亿元，新增债券发行规模约2.2万亿元。2.今年前7个月，新增专项债资金主要投向市政和产业园基础设施领域，这一规模占专项债资金总规模比重约34%；其次是投向铁路、政府收费公路、轨道交通等交通基础设施，占比约20%；另外专项债资金还投向棚户区改造（约9%）、医疗卫生（约7.5%）、农林水利（5.4%）等领域。3.今年前7个月新增专项债发行规模同比下降约29%，是今年以来地方政府债券发行进度慢的主要原因。根据今年预算报告，全年新增债券额度约4.62万亿元，这意味着8月至12月将约有2.4万亿元新增债券待发行，其中新增专项债有2.1万亿元待发行。4.随着7月底政治局会议再次强调要加快专项债发行使用进度，以及7月份部分地方债推迟到8月份发行，预计8月、9月、10月将是地方债发行高峰期，并加快债券资金使用，以发挥政府投资带动放大效应，推动经济运行在合理区间。5.从各地公布的发行计划来看，8、9月新增地方债发行规模为1.36万亿元，加上0.56万亿元计划偿还规模，预计8、9月地方债发行规模在2万亿元左右，与去年同期基本持平。按此计算，四季度新增地方债额度还剩余1.11万亿元，或主要集中在10月份发行。 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：6月汽车和部分家电产量增速均下降，仅挖掘机表现尚可。 1.6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。2.6月，我国挖掘机产量24866台，同比增长22.2%。2024年上半年，我国挖掘机累计产量148655台，同比增长7.7%。3.6月全国空调产量2805.3万台，同比增长5.7%；1-6月累计产量15705.6万台，同比增长13.8%。1—6月，全国家用电冰箱产量5051.0万台，同比增长9.7%；房间空气调节器产量15705.6万台，同比增长13.8 %；家用洗衣机产量5311.6万台，同比增长6.8 %。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：钢材出口同比大幅增加 1.海关数据显示，中国1-7月钢材出口为6122.7万吨。其中，7月钢材出口为782.7万吨，6月为874.5万吨。 2.今年钢材出口持续高于往年同期，尽管7月有所下滑，但仍偏高。3.受贸易摩擦、反倾销等影响，钢厂出口受到一定影响。但因出口价格相对优势，预计8月出口很难出现较大幅度减量。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存：社会库存持续去库，螺纹库存同期低位，热轧库存同期偏高 1.7月开始旧国标钢筋抛货，螺纹社会库存持续去库，去库速度较快，库存总量处于同期低位。2.7月热轧社会库存持续增加，逼近今年最高点。远高于历史同期。热卷库存压力较大。 请务必阅读文后免责声明 2.2铁矿行情预判 Ø供应：7月四大矿山铁矿发运量明显下降，但因6月发运冲量，7月到港量较高。预计8月到港量可能会减量。 Ø需求：7月铁水产量总体处于239万吨左右的高位，8月钢厂高炉检修增多，铁水产量可能进一步下滑，铁矿刚性需求预期减量。 Ø操作建议：铁矿相对抗跌，下游螺纹价格跌幅较为明显，可能向上传导至铁矿。供需双减，库存压力较大，预计8月铁矿走势震荡为主，I2501合约下方支撑732，704，上方压力780，880。 Ø风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 2.2供需因素——铁矿 Ø供应因素： 1.海关数据显示，由于矿商为了完成季度目标在6月份加快了发货量，7月份中国的铁矿石进口量增幅较大。 2.7月中国进口铁矿砂及其精矿10281.3万吨，较上月增加520.0万吨，环比增长5.3%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿71377.4万吨，同比增长6.7%。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø供应因素：7月外矿发运量环比均下降 1.巴西发货量略高。2.澳洲发往中国量相对较低。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø下游需求：长流程企业开工率下降 1.钢厂亏损面扩大，至7月底钢厂盈利率仅6%。钢厂高炉检修增多，高炉开工率、产能利用率和进口矿日耗均下降。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁矿 Ø需求因素：铁水产量高位回落，后期仍有下降空间。 1.统计局数据显示，6月份，我国生铁产量7449万吨，同比下降3.3%；1-6月，我国生铁产量43562万吨，同比下降3.6%。 2.高频数据显示，样本钢厂铁水产量6月中旬到7月底持续居于239万吨的高位，7月底受钢厂高炉检修影响，铁水产量降至236.62万吨。预计铁水产量仍有下降空间。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——铁
