7月销量符合预期，智驾端到端量产落地

小鹏汽车-W海外公司点评

报告概览

• 公司亮点：小鹏汽车在2024年7月交付新车11,145台，同比增长1%，环比增长4%。全年累计交付量63,173台，同比增长20%。7月新增交付小鹏X9 1,459台，累计交付量达14,602辆，领跑中国全电动MPV和三排座位车型市场。
• 产品与技术：小鹏M03于7月3日全球首秀，主打AI量化美学和低风阻设计。XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达到84%，并实现了端到端大模型的量产落地。与大众汽车集团合作开发电子电气架构，计划在24个月内实现量产。
• 财务预测与估值：预计2024-2026年的营业收入分别为445亿、827亿、1146亿，归母净利润分别为-58亿、-32亿、13亿。当前市盈率为40倍，考虑到公司在智能驾驶领域的领先地位和持续竞争力，维持“买入”评级。

主要财务数据

• 股价与市值：收盘价28.65港元，一年内最低价25.70港元，最高价76.95港元；市净率为1.54倍，港股流通市值44,229.98百万港元。
• 基础财务指标：每股净资产18.59元，资产负债率为56.04%；总股本1,892.51百万股，流通股本1,543.80百万股。

投资要点

1. 销量稳健增长：7月销量符合预期，累计销量同比增长20%，展现品牌稳定增长态势。
2. 新品与技术创新：M03的发布和XNGP的量产落地体现了公司在产品和技术上的创新与进步。
3. 战略合作：与大众汽车集团的合作将助力提升电子电气架构技术，支持未来车型的开发。

风险提示

• 市场需求风险：若乘用车市场需求复苏低于预期，可能影响销量。
• 价格竞争加剧：潜在的价格战可能对盈利空间造成压力。

结论

小鹏汽车在销量增长、技术创新和战略布局上展现出强劲势头，维持“买入”评级，关注其在智能驾驶领域的竞争优势和市场地位的持续强化。