7月销量符合预期，智驾端到端量产落地

2024年7月，小鹏汽车共交付新车11,145台，同比增长1%，环比增长4%。其中，7月小鹏X9交付1,459台。2024年1-7月，小鹏汽车累计交付新车共63,173台，同比增长20%。 7月，小鹏汽车共交付新车11,145台，去年同期11,008台，同比增长1%，环比增长4%。2024年1-7月，小鹏汽车累计交付量63,173台，去年同期52,443台，同比增长20%。重点车型来看，7月小鹏X9交付1,459台。2024年1-7月，小鹏X9的累计交付总量达到14,602辆，持续领跑中国全电动MPV和三排座位车型细分市场。 M03新车首秀，智驾端到端量产落地。1）新车维度，纯电掀背轿跑小鹏M03于7月3日全球首秀，小鹏M03通过AI量化美学，美学与功能兼顾，另外，M03还是Cd 0.194全球最低风阻量产纯电掀背轿车。 2）智能化维度，7月小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，7月30日小鹏XOS 5.2.0升级正式量产落地端到端大模型，以35亿元/年的AI投入费用+10年智能化量产落地经验+2.51EFLOPS的超大AI算力储备支撑，满足公司【2天一次版本迭代+2周一次体验升级】的速率，加速小鹏从“全国都能开”向“全国都好开”甚至“全国都爱开”的方向迭代升级。3）战略维度，7月小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议，将全力投入为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构，第一个搭载双方联合开发的电子电气架构的车型预计将在24个月内量产。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为445/827/1146亿元，归母净利润为-58/-32/13亿元；对应2026年EPS为0.66元，对应PE为40倍，考虑公司智能驾驶水平行业领先，且未来竞争力持续，维持公司“买入”评级。 风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。