贵金属月报：流动性风暴隐现 金银走势承压

流动性风暴隐现 金银走势承压 核心观点及策略 ⚫美国就业市场大幅转冷使得近期降息预期再度强化，但由于市场一直在抢跑降息预期，前期金价的强势表现已对降息预期做了充分定价，当前金价继续上涨的可持续性存疑。且7月金银价格走势持续背离，也加大了金价回调的概率。另外，日本加息导致日元套息反转而出现的流动性收紧的影响仍在持续，尚不排除进一步发酵和扩大的可能。若引发更大的流动性危机，贵金属和其他风险资产都会收到冲击。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫从近期汇率市场的剧烈波动来看，人民币贬值趋势已逆转，预计国内金银价格走势近期会继续弱于外盘。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫在美联储降息真正落地之前，市场还是会继续抢跑降息预期，以及市场对贵金属长期一致看涨预期依然强烈，这使得金银价格下跌空间受限。可能通过持续高位震荡来完成调整。地缘政治风险频发和避险需求依然会给予贵金属长期支撑。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计接下来一个月，国际金价的波动参考区间为2300-2500美元/盎司，国际银价的波动参考区间为26-30美元/盎司。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 目录 一、贵金属行情回顾......................................................................................................................4 1、美国7月非农就业数据爆冷，“衰退交易”强化....................................................52、通胀风险基本消除，美联储降息周期即将开启......................................................53、日本央行意外加息点燃流动性风险..........................................................................64、欧元区经济持续改善，预计欧央行将继续降息......................................................7 1、金银比价变化..............................................................................................................92、铜金比价变化............................................................................................................103、期现及跨期价差变化................................................................................................114、贵金属库存变化........................................................................................................125、金银ETF持仓分析....................................................................................................136、CFTC持仓变化...........................................................................................................14 四、行情展望及操作策略............................................................................................................15 图表目录 图表1近5年SHFE金银价格走势..............................................................................................4图表2近5年COMEX金银价格走势..........................................................................................4图表3金价与美元指数走势变化..................................................................................................4图表4金价与美债利率走势变化..................................................................................................4图表5主要经济体GDP增速变化................................................................................................7图表6美欧经济意外指数变化......................................................................................................7图表7美国ISM制造业PMI增速变化........................................................................................8图表8欧元区制造业PMI增速变化.............................................................................................8图表9美国职位空缺数变化..........................................................................................................8图表10美国周度初请和续请失业金人数....................................................................................8图表11美国非农就业人数和失业率变化....................................................................................8图表12美国时薪增速....................................................................................................................8图表13主要经济体CPI变化........................................................................................................9图表14美元PCE和核心PCE变化..............................................................................................9图表15美国通胀预期变化............................................................................................................9图表16美元指数与美元非商业性净头寸变化............................................................................9图表17 COMEX金银比价变化..................................................................................................10图表18沪期金银比价变化..........................................................................................................10图表19铜金比价变化..................................................................................................................10图表20金价与铜价走势对比......................................................................................................10图表21沪期金与COMEX金价差变化......................................................................................11图表22沪期银与COMEX银价差变化......................................................................................11图表23沪期金与沪金T+D价差变化........................................................................................11图表24沪期银与沪银T+D价差变化.........................................................................................11图表25 COMEX贵金属库存变化..............................................................................................12图表26 COMEX黄金库存变化..................................................................................................12图表27 COMEX白银库存变化......................................................