医疗器械：设备更新政策加速落地，长期看好医疗设备板块

主要观点： 报告日期：2024-08-06 推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼高质量发展大局作出的重大决策部署。中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加大支持力度，大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准。行业涉及工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新。 根据设备更新行动，医疗行业主要致力于加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 分析师：李婵执业证书号：S0010523120002邮箱：lichan@hazq.com 我们认为，短期内2024年下半年，设备更新专项行动资金下放，同时部分项目直接受益于超长期国债资金支持或中央财政贴息政策支持，2024年上半年医疗设备招采下滑的趋势会得到扭转。 ⚫长期来看，医疗需求稳定，预计医疗设备行业长期复合增速超10% 医院会基于存量设备自然损耗、业务科室配置、诊疗量增长、技术更新、学科建设等需求，购置医疗设备，设备类型主要包括患者承载器械、临床检验器械、医用成像器械等。 我们认为，医疗设备行业长期增长的基础在于，（1）财政卫生健康支出对卫生健康事业的支持，阶段性财政支出的节奏、规模也会影响医疗设备的增速。财政资金在整体的医疗设备采购资金中占比较高，不同级别医院、不同地区的比例不同，就以上海松江区为例，其下属7家公立医疗机构2020-2023年的设备采购预算中财政资金占比超60%。我们对财政卫生健康支出结构的拆解以及医疗设备采购资金来源的拆解，预计财政卫生健康支出资金中的10%左右用于医疗设备的采购。“财政卫生健康支出”这一月度指标可以成为医疗设备招采的先验指标。（2）诊疗需求推动。医疗设备与整体的卫生健康诊疗需求正相关，尤其是住院病人的需求。未来10年，我国人口老龄化加深、职工参保人员结构中退休人员占比提升，人均住院次数增加，无论是设备更新需求还是设备新增需求，都支撑行业保持平稳增长。我们预计医疗设备的长期复合增速将保持在10%左右。如果再遇到疫情爆发、财政支出扩张周期等情况，平均 增速可能更高。 ⚫投资建议 综上，我们认为医疗设备行业短期受财政支出的预算刚性约束，业绩改善的确定性高，长期行业增速平稳，维持“增持”评级。建议重点关注医疗设备类上市公司，如开立医疗、澳华内镜、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造等标的，也建议关注其他受益于设备更新政策的标的，包括联影医疗、理邦仪器、山外山、西山科技等。 ⚫风险提示 财政卫生支出下半年不及预期风险。 正文目录 1近期大规模设备更新政策梳理............................................................................................................................................52财政下半年发力空间大，利好医疗设备板块.....................................................................................................................62.1财政支出稳定，设备行业增速有保障..........................................................................................................................62.2从2024Q1招投标趋势看设备短期变化......................................................................................................................82.3从需求侧看设备长期增长空间...................................................................................................................................10风险提示：............................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》.............................................................................................5图表2财政卫生支出（左轴）及其增速（右轴）以及在整个财政支出中的比例（右轴）...............................................6图表3财政卫生健康支出结构情况（一般公共预算支出预算数口径）..............................................................................7图表42020-2022年松江区7家公立医院设备采购财政预算情况......................................................................................7图表52024年以来一般公共预算支出财政卫生健康领域支出金额（左，亿元）及其增速（右）...................................8图表6国内县级医院季度医疗设备采购规模（左）及增速（右）.....................................................................................8图表72024第一季度月度间医用医疗设备采购（左）及增速（右）..................................................................................8图表82024Q1县级医院细分领域设备采购规模（左）及增速（右）................................................................................9图表92024Q1县级医院细分领域设备采购占比（左）及变化（右）.................................................................................9图表102024Q1县级医院设备采购国产品牌占比（左）及其变动（右）........................................................................10图表112024Q1县级医院设备采购三级医院占比（左）及其变动（右）..........................................................................10图表12医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）.....................................................................................................10图表13医疗设备规模（左）及增速（右）........................................................................................................................11图表14医用医疗设备（左）及增速（右）........................................................................................................................11图表15重要医疗设备及行业内主要公司............................................................................................................................12图表16总诊疗人次（左）及其增速（右）........................................................................................................................13图表17总入院人次（左）及其增速（右）........................................................................................................................13图表18职工参保人员每人年诊疗人次（左）及住院人次（右）......................................................................................13图表19居民参保人员每人年诊疗人次（左）及住院人次（右）.......................................................................................13 1近期大规模设备更新政策梳理 推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼高质量发展大局作出的重大决策部署。中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2024年3月5日，《政府工作报告》提出，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造；鼓励和推动消费品以旧换新。2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加大支持力度，大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准。行业涉及工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新。 另外，除了直接以投资补助形式帮助采购设备外，对符合《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》（财金〔2024〕54号）条件经营主体的银行贷款本金，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。根据中国人民银行，2024年4月，为落实国务院常务会议关于推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的决策部署，科技创新和技术改造再贷款额度5000亿