政策双周报（0325-0408）：关注长期利率变化，设备更新政策加速落地

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年04月09日 【债券周报】 政策双周报（0325-0408）：关注长期利率变化，设备更新政策加速落地 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】经济数据会超预期吗？——债券周报20240407》 2024-04-07 《【华创固收】除了业绩弹性方向，还能怎么配？——4月可转债月报》 2024-04-02 《【华创固收】存单周报（0325-0331）：4月关注理财资金入场后的修复机会》 2024-03-31 《【华创固收】等待供需结构的变盘——债券周报20240331》 2024-03-31 《【华创固收】行情分化下银行二永债表现占优 ——信用周报20240330》 2024-03-30 宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进 （1）设备更新和以旧换新：国务院、发改委、商务部均表示将抓紧推进设备更新和消费品以旧换新工作。 （2）发展新质生产力：发改委主任郑栅洁表示要将发展新质生产力作为“十 🖂🖂”规划基本思路研究重点。 （3）基础设施和公用事业特许经营管理办法：六部委联合发布，旨在鼓励民营企业通过等多种方式参与特许经营项目。 财政政策：万亿特别国债中央与地方“🖂�分成”，关注发行计划 （1）特别国债：特别国债发行额度中央与地方“🖂�分成”。财政部公布的第二季度国债发行安排中未提及超长期特别国债的发行安排，或指向二季度公开发行超长期特别国债的概率偏大，需要统筹考虑超长期普通国债的发行。 （2）融资平台压降：据21世纪经济报道，某省计划2028年末将融资平台数量压降50%。 货币政策：设立科技创新和技术改造再贷款，关注长期收益率的变化 标延续，新增提及“要关注长期收益率的变化”。 （1）货政例会：货币政策总量宽松的窗口维持，力度或有所增强。降成本目 （2）科技创新和技术改造再贷款：设立科技创新和技术改造再贷款额度5000 亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。主要发放对 象为政策性银行、国股行等21家金融机构。 （3）PSL：3月抵押补充贷款净归还322亿元，或指向PSL投放暂缓。 （4）长期利率：据财联社，央行近日与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势，从债券发行计划来看，政策性银行长期债券供给或增加。 金融监管：万能险结算利率拟再次下调，制定金融稳定法 （1）万能险结算利率：上证报报道称部分保险公司接到窗口指导，万能险结算利率不超过3.3%。 （2）金融稳定法：央行行长潘功胜表示正在制定《金融稳定法》，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。 （3）外汇：2023年国际收支报告提及强化外汇领域监管全覆盖，维护外汇市场稳定和国际收支均衡。 （4）监管支局挂牌：4月8日，国家金融监督管理总局全国所有监管支局统一举行挂牌仪式，意味着国家金融监督管理总局正式形成了“总局-省局-分局 -支局”的监管体系。 房地产政策：多地上调公积金贷款最高额度，推进住房“以旧换新” （1）政策基调：央行货政例会将“三大工程建设”调整为加大对“市场+保障的住房供应体系的金融支持力度，对稳定商品房市场政策或加以倾斜。 （2）公积金贷款：广州调整个人公积金贷款最高额度至70万元，北京贷款额 度最高可上浮40万元。 （3）住房“以旧换新”：郑州、常熟实行契税补贴，执行“卖旧买新”，海安商品房“以旧换新”购房政策在江苏全省率先落地。 （4）其他：北京解除离婚限购政策，哈尔滨针对非哈市户籍购新房可享购房款2%~3%补贴。 风险提示： 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进4 二、财政政策：万亿特别国债中央与地方“🖂�分成”，关注发行计划5 三、货币政策：设立科技创新和技术改造再贷款，关注长期收益率的变化6 四、金融监管：万能险结算利率拟再次下调，制定金融稳定法7 �、房地产政策：多地上调公积金贷款最高额度、推进住房“以旧换新”9 六、风险提示12 图表目录 图表1大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进4 图表2万亿特别国债中央与地方“🖂�分成”，关注发行计划5 图表3设立科技创新和技术改造再贷款，关注长期收益率的变化7 图表4制定金融稳定法，强化外汇领域监管全覆盖8 图表5多地上调公积金贷款最高额度、推进住房“以旧换新”政策10 一、宏观基调：大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进 （1）大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进。3月26日，国新办新闻发布会上商务部副部长郭婷婷表示，目前正在抓紧研究细化举措，在充分尊重消费者意愿的前提下，推动汽车换“能”，逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比；推动家电换“智”，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展；推动家装厨卫“焕新”，支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。3月29日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，会上李强强调必须坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。4月2日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开专题座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作。郑栅洁表示，下一步，发改委将抓紧建立设备更新和消费品以旧换新工作机制，与有关部门一道充分发挥经营主体作用，更好发挥政府引导作用。 （2）发展新质生产力作为“十🖂🖂”规划基本思路研究重点。3月27日，由国家发展改革委主办的“深学笃行阐释习近平经济思想研讨会”在北京举行。发改委主任郑栅洁在会上表示，要发挥中长期规划和年度计划的导向作用，做好发展新质生产力的战略部署和任务分解，把发展新质生产力作为“十🖂🖂”规划基本思路的研究重点。将加强经济分析和政策研究，为发展新质生产力创造良好的政策环境。加强政策预研储备和协调配合，针对新质生产力发展新特点和实践中面临的新问题，研究出台一批新举措、谋划一批储备政策。 （3）六部委联合发布修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，旨在鼓励民营企业通过等多种方式参与特许经营项目。4月8日，发改委等多部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，《管理办法》是2015年以来国家发改委对《基础 设施和公用事业特许经营管理办法》首次进行修订，修订后的新办法将自2024年5月1日起施行。据发改委相关负责人介绍，《管理办法》在制度设计上体现了PPP新机制的改革精神，包括鼓励民营企业参与。将特许经营最长期限延长到40年，鼓励民营企业通过直接投资、独资、控股、参与联合体等多种方式参与特许经营项目。 图表1大规模设备更新和消费品以旧换新工作加速推进 日期 部门/媒体 政策操作 主要内容 2024/3/26 商务部 商务部：正在抓紧研究细化举措，开展消费品以旧换新工作 商务部副部长郭婷婷表示，近日，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，部署开展消费品以旧换新工作。目前，我们正在抓紧研究细化举措，在充分尊重消费者意愿的前提下，推动汽车换“能”，逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比；推动家电换“智”，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展；推动家装厨卫“焕新”，支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。 2024/3/27 发改委 郑栅洁：把发展新质生产力作为“十🖂🖂”规划基本思路研究重点 由国家发展改革委主办的“深学笃行阐释习近平经济思想研讨会”在北京举行。国家发展改革委主任郑栅洁在会上说，要发挥中长期规划和年度计划的导向作用，做好发展新质生产力的战略部署和任务分解，把发展新质生产力作为“十🖂🖂”规划基本思路的研究重点。将加强经济分析和政策研究，为发展新质生产力创造良好政策环境。加强政策预研储备和协调配合，针对新质生产力发展新特点和实践中面临的新问题，研究出台一批新举措、谋划一批储备政策。 2024/3/29 国务院 国务院：推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议 李强强调，大规模设备更新和消费品以旧换新关系各行各业和千家万户，必须坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，切实 把好事办好。要尊重企业和消费者意愿，加强政策支持和推动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。 2024/4/2 发改委 郑栅洁主持召开专题座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作 座谈会上郑栅洁与京东集团、美的集团、海尔集团、格力电器、雅迪科技、格林美等6家民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对消费品以旧换新工作的诉求建议，就下一步落实落细相关工作进行了深入交流讨论。郑栅洁表示，下一步，国家发展改革委将抓紧建立设备更新和消费品以旧换新工作机制，与有关部门一道，充分发挥经营主体作用，更好发挥政府引导作用，打好政策组合拳，强化信息、智能技术等科技支撑，推动汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”，真正把这件实事办好、把好事办实，让企业和老百姓享有更多获得感，扎实推进我国经济高质量发展。 2024/4/3 央行、金管局 中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》 通知称，自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定；商用传统动力汽车贷款最高发放比例为70%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%；二手车贷款最高发放比例为70%。鼓励金融机构结合新车、二手车、汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，更好支持合理汽车消费需求。 2024/4/8 发改委、财政部住建部、交通部水利部、央行 《基础设施和公用事业特许经营管理办法》2024年第17号令 《基础设施和公用事业特许经营管理办法》中提及鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。实施机构应当根据国务院发展改革部门制定的支持民营企业参与的新建及改扩建特许经营项目清单，结合项目实际情况，确定民营企业参与的具体方式。特许经营期限原则上不超过40年，投资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长。 、 、 资料来源：国务院、发改委、财政部、住建部、交通部、水利部、金管局、商务部、央行、华创证券整理 二、财政政策：万亿特别国债中央与地方“🖂�分成”，关注发行计划 （1）1万亿元超长期特别国债中央与地方“🖂�分成”，关注超长期特别国债发行计划。3月28日，据第一财经报道，根据财政部公开的2024年中央财政预算，按照中央经济工作会议部署，2024年发行10000亿元超长期特别国债，不计入赤字，专项用于国 家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2024年超长期特别国债收入预算数为10000 亿元，支出预算数为10000亿元，其中中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支付 暂安排5000亿元，意味着中央与地方“🖂�分成”。3月29日，财政部公布2024年第二季度国债发行有关安排，具体涉及记账式附息（关键期限）国债、记账式贴现国债、储蓄国债，其中记账式附息（超长期）国债发行安排另行公布，体现出