当前时点如何看待铜铝行情20240805

会议要点1. 铜铝价格下行阶段分析从今年年初到现在，铜价经历了一个过山车式的波动，主要受经济状况和降息 速度的影响。年初铜价快速上涨是因为经济向好和降息预期强烈，而从五月份 开始，经济数据逐渐走差，降息预期推迟，导致铜铝价格下行。 最近一周，尽管经济数据仍然不佳，但降息速度有所加快，市场预期九月份会 降息，这使得铜铝价格的跌幅有所趋缓，形成了一个阶段性的整固平台。 2. 基本面边际变化目前基本面的边际改善并不明显，无论是下游开工率还是库存去化情况，都没有显著改善。这可能是因为价格尚未稳定，下游拿货积极性不高。不过，一旦 价格在平台上整理一段时间，下游正常拿货的情况可能会出现。 从产业交流来看，市场普遍认为当前价格需要进一步的催化才能实现突破，否 则将维持震荡格局。尽管暂时看不到明显改善，但基本面在逐步优化的过程 中。 3. 供需层面的支撑铜的成本支撑线在 7000 美金左右，而 90%的完全成本线在 8000 美金以上。当 前铜价在 8900 美金左右，距离成本线尚有一定距离，但并不算太远，具备一定 的成本支撑能力。 铝价目前在 19200 左右，相比之前的 18000 出头，实现了差不多的盈利。现货 氧化铝价格未跌，部分企业出现盈利亏损，表明铝价也具备一定的成本支撑能 力。 4. 后续行情展望未来行情的节奏主要取决于宏观经济和微观改善。当前美国经济数据表现较 好，标普波动率指数也未达到危机程度，表明外围经济环境尚可。 国内经济虽然相对困难，但也有边际变化，包括财政刺激政策的出台。如果外 围货币政策向好，将促进国内政策出台。预计三四季度之间，铜铝价格可能出 现上行趋势。 Q&AQ：当前铜价的成本支撑情况如何？ A：从商品层面来看，铜的成本支撑主要有两个数据：现金成本和 90%的完全成 本风险。去年铜的现金成本为 6700 美元，今年预计上升到 7000 美元左右。90%的完全成本风险去年为 7900 美元，今年可能超过 8000 美元。目前铜价在 8900 美元左右，距离成本线还有一定距离。但如果考虑 90%的完全成本风险 线，铜价在 8000 到 8500 美元之间，这个水平可以视为一个成本支撑点。Q：当前铝价的成本支撑情况如何？ A：目前铝价在 19200 元左右，相比涨价前的 18000 元，实现了差不多的盈 利。现货氧化铝价格没有明显下跌，部分企业已经出现亏损，这表明铝价在当 前水平有一定的成本支撑。若要进一步大幅下跌，需要更多宏观和微观的不利 因素。 Q：从筹码情况来看，铜铝行情如何？ A：从筹码情况来看，前期价格快速下跌过程中多头离场，最近空头也在离场，表明多空对决实现了阶段性均衡。从股票维度来看，以紫金矿业为例，铜价支 撑点位可以推算其市值。如果铜价极限到 7000 美元，紫金矿业市值约为 3500 亿；铜价 8000 美元时， 市值接近 4000 亿；铜价 8500 美元时，市值约为 4300 亿。当前紫金矿业市值约为 4200 亿，进一步下跌空间有限。 Q：后续铜铝行情的节奏如何？ A：后续行情节奏主要取决于几个因素：首先，宏观层面难以看到重大转向和利 好，价格端难以流畅上行；微观层面可能有改善，但对整体商品影响不大。其 次，美国经济数据表现较好，韧性较强，标普波动率指数未达到危机程度。再 次，川普交易对全球经济展望偏谨慎，但实际影响可能被高估。最后，国内经 济虽有难度，但有边际变化和财政刺激政策，外围货币政策向好也能促进国内 政策出台。综合来看，三四季度铜铝价格可能存在上行机会。