外围衰退交易，A股底部逐渐形成

2024年8月4日 股指周报（2024.7.29-2024.8.4） 报告要点： 创元投资咨询总部 海外方面，上周美国公布的经济数据和劳动力市场数据均走弱；美联储公布7月议息会议结果，维持利率不变，政策声明中把之前单一的通胀目标转变为通胀和就业双目标。美联储主席鲍威尔的讲话暗示9月美联储将开始降息。另外日本央行意外加息。经济数据、劳动力数据、美联储9月降息明朗化、日本央行超预期降息给市场带来很大波动。市场对美国经济陷入衰退的担忧，美联储降息预期进一步抬升。这使得之前作为波动较小的避险资产美股波动转为放大，且在日央行超预期转变货币理念，叠加周五美非农数据超预期走弱下，美股大跌，引发了资本市场的波动。后续需要关注美经济数据走弱情况来跟踪市场对美衰退交易的情况。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内方面，三中全会和七月政治局会议定调积极，其中政治局会议重新提及加强逆周期调节，后续宏观政策将继续加码。对于A股的分母端看，外围美联储降息时间明朗化下，为我国货币政策打开空间，分母端利好A股。对于分子端看，目前美经济数据走弱，国内积极政策支撑导致市场对中国基本面预期增强。因此在以上预期转变下，上周北上资金有所回流，A股也走出探底回升走势，从目前估值来看，A股估值较低，且底部也在逐步的形成，A股具备配置价值。从行业来看，下半年政策焦点在于提振内需和国内自主可控，因此可关注消费的以旧换新和科技自主可控等板块。风格上，临近外围降息，科技板块结构性行情增多，在红利为底仓基础上，增加科技板块的比重。 一、上周主要宏观数据和事件回顾 1.1海外 美国7月ISM制造业PMI回落。周四公布美国7月ISM制造业PMI录得46.8，低于预期48.8和前值48.5；美全球7月标普制造业PMI录得49.6，与预期一致，仍旧处于荣枯线下方。数据指向美国经济数据走弱，市场对美国经济陷入衰退的担忧上升。 美国劳动力市场降温。周三公布美7月ADP就业人数录得12.2万人，低于预期15和前值15.5；周四公布美上周初请失业金人数录得24.9万人，高于预期23.6万人，为2023年8月5日当周以来新高；周五公布美7月非农就业人数录得11.4万人，大幅不及预期17.5和前值17.9，7月失业率为4.3%，高于预期和前值4.1%。本周公布的劳动力数据均指向美国劳动力市场的转弱。 日央行7月议息会议超预期。周三日本央行公布利率决议，将政策目标利率从0-0.1%左右上调至0.25%，同时也宣布缩减购债计划。这是日本央行继3月放弃负利率以来的再次加息。日本央行超预期加息，美元兑日元跌破关键点位150，日经上涨。日本货币政策的转变将会对资本市场套息交易产生较大影响。 1.2国内 7月制造业PMI回落，处于荣枯线下。周三公布中国7月制造业PMI为49.4%，低于前值49.5%；非制造业PMI较6月回落0.3%至50.2%。其中生产端和需求端均回落，生产指数为50.1%，前值50.6%，新订单指数为49.3%，前值49.5%。但是新出口订单回升0.2%至48.5%。从此可看出，目前需求偏弱主要是内需偏弱拖累。7月政治局会议指向下半年政策重点主要围绕民生，关注政策对内需的拉动。 7月政治局会议指向要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。7月 30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入。会议指出要培育壮大新兴产业和未来产业。会议强调要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。 国务院办公厅印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。周六国务院办公厅印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样化、品质化服务消费需求。 二、本周宏观主要观察点 周一：中国7月财新服务业PMI；欧元区7月服务业PMI终值；欧元区8月Sentix投资者信心指数；欧元区6月PPI；美国7月标普全球服务业PMI终值；美国7月ISM非制造业PMI； 周二：欧元区6月零售销售；美国6月贸易帐(亿美元)；美国7月全球供应链压力指数； 周三：中国7月贸易帐；德国6月季调后工业产出月率；德国6月季调后贸易帐；中国7月外汇储备(亿美元)； 周四：美国至8月3日当周初请失业金人数(万人)；美国6月批发销售月率； 周五：中国7月通胀；中国7月金融数据。 三、股指观点 海外方面，上周美国公布的经济数据和劳动力市场数据均走弱；美联储公布7月议息会议结果，维持利率不变，政策声明中把之前单一的通胀目标转变为通胀和就业双目标。美联储主席鲍威尔的讲话暗示9月美联储 将开始降息。另外日本央行意外加息。经济数据、劳动力数据、美联储9月降息明朗化、日本央行超预期降息给市场带来很大波动。市场对美国经济陷入衰退的担忧，美联储降息预期进一步抬升。这使得之前作为波动较小的避险资产美股波动转为放大，且在日央行超预期转变货币理念，叠加周五美非农数据超预期走弱下，美股大跌，引发了资本市场的波动。后续需要关注美经济数据走弱情况来跟踪市场对美衰退交易的情况。 国内方面，三中全会和七月政治局会议定调积极，其中政治局会议重新提及加强逆周期调节，后续宏观政策将继续加码。对于A股的分母端看，外围美联储降息时间明朗化下，为我国货币政策打开空间，分母端利好A股。对于分子端看，目前美经济数据走弱，国内积极政策支撑导致市场对中国基本面预期增强。因此在以上预期转变下，上周北上资金有所回流，A股也走出探底回升走势，从目前估值来看，A股估值较低，且底部也在逐步的形成，A股具备配置价值。从行业来看，下半年政策焦点在于提振内需和国内自主可控，因此可关注消费的以旧换新和科技自主可控等板块。风格上，临近外围降息，科技板块结构性行情增多，在红利为底仓基础上，增加科技板块的比重。 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归 发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。