需求改善有限，工业硅低位下探

需求改善有限，工业硅低位下探 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，7月制造业PMI再度陷入萎缩，6月规模以上工业企业利润小幅回正，今年上半年规模以上工业增加值同比增速稳健，整体中国制造业生产保持稳定增长，经济总体运行平稳但边际略有放缓。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，西北地区进入季节性检修周期但影响程度有限，川滇地区丰水期电价下调刺激多数企业加快复产，供应端仍维持宽松态势，社会库存升至45万吨上方。盘面上，期价整体呈阶梯式下行走势且临近月末再创新低，供应端的持续放量令现货市场价格持续承压，目前市场情绪整体较为悲观。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅转入低库存周期，组件和电池调价空间有限，西北风光大基地的项目落地成为三季度装机的发力点；传统行业中，有机硅单体产能虽部分进入检修但下半年投放量预期仍然偏高；而铝合金产量回升不及预期主因建筑建材订单持续拖累。整体传统行业旺季不旺特征显现，供需预期的失衡将拖累工业硅期价进入筑底震荡区间。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计8月份工业硅期价将维持筑底震荡运行，短期难寻明确的底部支撑点位，价格主要波动区间在9500-11000元/吨之间。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：新疆检修规模超预期，光伏装机增速回升 目录 一、2024年7月工业硅行情回顾...............................................41、工业硅期价底部反弹转向区间震荡..........................................................................42、主流牌号现货价格跌幅收窄......................................................................................5二、宏观经济分析............................................................61、制造业PMI边际放缓，工业企业利润增速转正......................................................6三、基本面分析..............................................................71、西北产量高位运行，西南临近丰水期加快复产......................................................72、出口增速继续回升......................................................................................................93、社会库存居高不下，仓单库存持续上行................................................................104、光伏产业去库减产，传统行业需求增量有限........................................................10四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................6图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................6图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2024年7月工业硅行情回顾 1、工业硅震荡下行后再创新低 2024年7月，工业硅整体呈震荡下行走势，主力2409合约在11500元/吨一线区间震荡后再度跌破前低，并一度跌至10070元/吨，再创上市以来的历史新低。宏观面上，中国二季度GDP同比增长4.7%较一季度回落，6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，工业企业利润同比增长3.6%，六大行小幅下调存款利率同时央行下调MLF利率20个基点，整体宏观政策仍在扶持中国经济平稳着陆；基本面来看，新疆地区产能利用率月末有所下降，但川滇地区丰水期多数硅企纷纷提升产量，全国开炉数维持在420台，西南快速复产带动供应持续恢复。从需求侧来看，多晶硅和硅片仍在调节自身供需平衡去库成为主旋律，而电池和组件则因终端订单需求减弱被迫削减排产计划，