碳酸锂期货月报：锂价逐步向成本区间靠近，跌势放缓

行业碳酸锂期货月报 2024 年 8 月 2 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangp@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yuff@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 锂价逐步向成本区间靠近，跌势放缓 观点摘要 ＃summary＃8 月碳酸锂跌势预计将放缓，但仍不具备做多基础。碳酸锂市场过剩严重，上游资源端目前还无明显减产迹象，新投项目还在不断进入市场，而终端需求新能源车和储能领域增速不及碳酸锂供应增速，海外新能源车在放缓，中国虽加大力度支持汽车以旧换新，但预计对全球新能车销增速进一步提升空间或有限，国内储能领域行业景气度持续高涨但持续性存忧，今年风能太阳能投资增速大幅放缓，后续储能领域可能会受到冲击，欧洲储能市场继续处于去库过程中，美国需求稳步回升，而且国内碳酸锂库存持续增加至 12.7 万吨，同时电芯领域库存也偏高，中游补库可能性较低，短期碳酸锂累库以及下游备库意愿不足情况下，碳酸锂不具备做多基础。不过当下，随着碳酸锂价格不断向锂云母一体化成本靠近，且锂盐厂生产亏损逐步加大，盐厂减产可能性在增加，进一步下跌空间在被压缩。 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 - 1.1 行情回顾........................................................................................................... - 4 -1.2 未来行情展望................................................................................................... - 4 - 2.1、锂矿：价跌量涨............................................................................................ - 5 -2.2、碳酸锂供应：产量增速快速攀升，下半年内外产能扩张落地............... - 6 -2.3、需求端：磷酸铁锂产量增速领先，三元材料增速垫底............................- 7 -2.4、需求端：动力电池库存高企........................................................................ - 8 -2.5、需求端：欧美新能源车政策支持力度下降，中国独木难支................... - 9 - 三、 碳酸锂生产成本分析...................................................................................... - 10 - 一、行情回顾与未来行情展望 1.1 行情回顾 7 月碳酸锂主力跌 12.49%至 82700，总持仓量增 3%至 31.7 万手，日均成交量较去年下降 6%至 17 万手。7 月碳酸锂一路下跌，主因供应过剩，碳酸锂继续向成本端靠近，7 月碳酸锂累库 2 万吨，累库幅度较上月继续增加，碳酸锂现货成交重心不断下移，下游材料厂以刚需采购为主，上游盐厂和贸易商有去库心态，电碳现货价跌至 8 万附近，基本面对锂价施压，碳酸锂向成本端靠近。 1.2 未来行情展望 8 月碳酸锂跌势预计将放缓，但仍不具备做多基础。碳酸锂市场过剩严重，上游资源端目前还无明显减产迹象，新投项目还在不断进入市场，而终端需求新能源车和储能领域增速不及碳酸锂供应增速，海外新能源车在放缓，中国虽加大力度支持汽车以旧换新，但预计对全球新能车销增速进一步提升空间或有限，国内储能领域行业景气度持续高涨但持续性存忧，今年风能太阳能投资增速大幅放缓，后续储能领域可能会受到冲击，欧洲储能市场继续处于去库过程中，美国需求稳步回升，而且国内碳酸锂库存持续增加至 12.7 万吨，同时电芯领域库存也偏高，中游补库可能性较低，短期碳酸锂累库以及下游备库意愿不足情况下，碳酸锂不具备做多基础。不过当下，随着碳酸锂价格不断向锂云母一体化成本靠近，且锂盐厂生产亏损逐步加大，盐厂减产可能性在增加，进一步下跌空间在被压缩。 二、供需分析 2.1、锂矿：价跌量涨 锂矿价格下跌：截止 7 月底，澳矿 6%价格较上月跌 180 至 920 美元/吨，高品位磷锂铝石矿较上月跌 500 至 9925 元/吨，高品位锂云母价格较上月下降 267.5至 1877.5 元/吨；今年大部分澳洲矿山和非洲矿山都更改了定价模式，由原来的Q-1 改为 M+1 或 M+2，Greenbushes 结算改为 M-1，受此影响，今年中国进口锂矿均价大幅下降； 中国锂矿产量下跌：据 SMM 统计 6 月锂辉石产量环比下降 13%至 9940 吨，锂云母环比下降 1%至 3886 吨；6 月中国锂精矿进口合计约 52 万吨，折碳酸锂当量约 5 万吨，同比减少 7.7%，进口矿主要是锂辉石，中国锂辉石自给率不足 10%，主要靠进口补充。2024 年国内锂云母主要产出增量来自于宁德时代枧下窝矿区一期 1000 万吨产能释放以及赣锋锂业加不斯铌钽矿 60 万吨产能释放，锂辉石近期新增产能要在今年底投产，内年贡献有限，主要是国城矿业的党坝锂矿和四川能投的李家沟矿；预计全年锂云母产量将较去年增加 3 至 16 万吨 LCE，锂辉石产量与去年持平与 3.4 万吨 LCE 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 海外锂矿产能持续释放：6 月中国从澳大利亚、巴西、加拿大、尼日利亚、津巴布韦进口锂精矿同比增速分别为：14%、153%、359%、153%、599%，澳洲锂矿供应继续相较平稳，年初 Finniss 矿山停产、IGO 宣布 Greenbushes 矿山今年产量将减少 10 万吨、MtCattlin 矿山年报预计今年产量减少 7.5 万吨。一季度Wodgina 项目第三条产线和 Mt Holland 已经建成并成功投产，Kathleen Valle在 7 月 31 日投产，新增产能 51.1 万吨，预计 2025Q1 完成产能爬坡；巴西新投产能释放加速，Sigma 的 Grota do Cirilo 锂矿在 2023 年底达到一期产能 27 万吨锂精矿，公司计划在 2024 年底前投产二期项目，预计在 2025 年第一季度开始商 业化生产，届时产能将达到 52 万吨；加拿大的 NAL 项目在已达到规划产能 22 万吨锂精矿，James Bay 设计产能为 33 万吨锂精矿/年（4.1 万吨 LCE），预计在 2024年中投产；尼日利亚地区的产能也在逐步释放，月均进口量在 3 万吨以上；津巴布韦去年投产项目在今年产能继续释放，同比大幅增长，Bikita、Sabi Star 已达产，Arcadia 正接近产能目标，KMC 二期年内投产，届时总产能 35 万吨锂精矿；马里 Goulamina 一期年产 50.6 万吨锂辉石精矿项目预计年内投产。2024 年非洲产能大量释放，且澳大利亚、巴西、加拿大以及非洲年内继续有大矿新增投产，海外锂矿供应充足。 2.2、碳酸锂供应：产量增速快速攀升，下半年内外产能扩张落地 碳酸锂产量继续高增长：2024 年 1-6 月，国内碳酸锂产量约 29.8 万吨，同比增长约 48%，其中电池级产量同比增 68%至 19.6 万吨，工业级产量同比增 21%至 10.2 万吨，锂辉石产量同比增 92%至 12.9 万吨，锂云母同比增 34%至 8 万吨，盐湖同比增 42%至 5.7 万吨，回收量同比降 5%至 3.2 万吨；1-6 月进口量合计约10.4 万吨，同比增长约 56%。而中国 1-6 月新能车销售增速 33%，碳酸锂国产和进口增速均大于新能车销售增速。 碳酸锂产能继续扩张：截止 7 月底，中国碳酸锂月度冶炼产能较上月增加 7%至 102784 吨，产能利用率较上月下降 3%至 60%，其中回收、锂辉石、锂云母、盐湖产能分别为 24621、47583、38082、17119 吨，较上月增加 0.2%、11%、2%、5%，产能利用率分别为 24.3%、65%、44%、78%，较上月增加-0.1%、-5%、-4%、-2%；7 月份外购盐厂和回收端全线亏损，盈利能力弱是碳酸锂产能利用率下降主因。 下 半 年 盐 湖 项 目 投 产 增 加 ： 海 外 主 要 集 中 在 阿 根 廷 Mariana 盐 湖 、CentenarioRatones 盐湖、TresQuebradas 盐湖和 HombreMuerto 盐湖预计 2024 年下半年投产,合计锂盐产能约 8.9 万吨；中国主要是盐湖股份 2 万吨碳酸锂+2 万吨氯化锂项目预计 2024 年底建成投产，西藏矿业扎布耶盐湖 1.2 万吨碳酸锂项目6 月 30 日开始试生产。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.3、需求端：磷酸铁锂产量增速领先，三元材料增速垫底 正极材料价格均下跌，截止 7 月底，三元材料 523、613、811 价格分别为 12.5、13.0、15.4 万元，较上月下降 0.27、0.12、0.09 万元；磷酸铁锂动力型、低端储能型、中高端储能型价格分别为 3.74、3.27、3.6 万，较上月下降 2400、2400、2400 元；钴酸锂 4.4V、4.45V、4.48V、4.5V 价格分别为 15.85、16.4、16.9、17.25万，较上月下降 7500、7500、7500、7500 元；正极材料价格随着碳酸锂价格下跌而下跌，在终端新能源车降价促销背景下，降本压力向上传导，正极材料价格跟随原料价格波动。 三元材料产量小幅增加：1-6 月中国三元材料总产量同比增 14.7%至 33.2 万吨，产能利用率 34%，其中 811、622、523 产量分别为 12.5、9.9、8.1 万吨，同比增 1%、60%、2%，中镍材料占比明显提升；截止 6 月底，中国三元材料月底产能较去年底增加 6%至 14.6 万吨，其中中低镍产能增加 18%至 4.94 万吨，高镍产能增 1%至 8.7 万吨。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 磷酸铁锂产量增加明显：1-6 月中国磷酸铁锂总产量同比增 60%至 86.3 万吨；截止 6 月底，中国磷酸铁锂月底产能较去年底增加 79%至 36.7 万吨，年化产能达441 万吨，产能利用率 50%。 钴酸锂产量增加：1-6 月中国钴酸锂总产量同比增 23%至 4.1 万吨；截止 6月底，中国钴酸锂月底产能较去年底增加 19%至 1.4 万吨，产能利用率 56%。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.4、需求端：动力电池库存高企 电锂电池价格和成本：截止 7 月底，523 方形三元材料、动力型方形磷酸铁锂、280Ah 储能型方形磷酸铁锂、钴酸锂电芯价格为 0.47、0.41、0.32、5.7 元/Wh，其生产成本为 0.48、0.4、0.32、0.9 元/Wh,除钴酸锂电芯外，其他电芯价格均接近其生产成本，电芯厂也受到终端新能车和储能市场价格战冲击，电芯价格向成本端靠近成行业趋势。 动力电池产量：1-6 月中国储能、三元动力、磷酸铁锂动力电芯产量分别为107、153、2