饲料养殖产业月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-08-05【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 01生猪：供需博弈加剧，期价偏强震荡 鸡蛋：限旺季预期支撑，盘面止跌反弹 02 03玉米：需求恢复缓慢，盘面低位震荡 01 生猪：供需博弈加剧，期价偏强震荡 01生猪：供需博弈加剧，期价偏强震荡 ◆期现货：8月2日河南生猪价格19.6元/公斤，较上月上涨1.8元/公斤，涨12.4%；主力09价格收于18965元/吨，较上月底涨1345元/吨，涨幅7.6%；09基差635元/吨，较上月底上涨455元/吨。7月猪价震荡上涨，因产能去化导致的供应缺口部分兑现，以及降雨天气影响区域猪源运输，市场情绪带动低位二育介入、养殖端惜售，价格整体上行，但终端消费表现一般，抑制价格涨幅。盘面呈现近强远弱，期货主力09跟随现货上涨，基差走强。 ◆供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度面临较低的供应，且冻品库存逐步去化，供应边际减少。猪价上涨后，养殖利润持续扩大，随着天热大猪需求疲软，前期二次育肥与压栏猪滚动出栏，以及南方雨季养殖端出栏积极性增加，6月下旬开始生猪出栏体重下滑，供应后置压力逐步缓和。不过随着价格回落至18元/公斤附近，三季度看好预期下，二次育肥再入场积极性又有增强，当前肥标价差拉大，7月下旬出栏体重止跌回升；长期来看，母猪存栏仍在正常保有量之上，供应维持在平衡状态，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，增加四季度供应。其中7月生猪平均出栏体重125.47公斤，较上月下降0.6公斤，降幅0.47%，同比增4.37%，最近两周出栏体重开始回升；全国冻品库存量16.66%，较上月下降0.35%，同比降低3.84%，冻品库存压力逐步释放。 ◆需求端：7月进入三伏天，消费偏淡叠加白条价格小幅提高，牛羊替代增多，猪肉订单不佳，屠企走货不快，加工继续亏损，虽然部分地区升学宴提振需求，但学校放假，团膳消费下降，下游需求难以好转，整体维持偏低的开工率。8月温度仍高，消费难好转，随着9月学校开学，入秋后消费将逐步转旺，不过增幅仍受制于宏观经济以及替代需求的情况。7月重点屠企日均开工率23.81%，较上月降0.91%，同比减4.65%；7月日均屠宰93979.1头，较上月降3.9%，同比减25.44%；屠宰毛利润-45.48元/头，较上月涨12.84元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，目前母猪产能去化已接近调整后的水平，猪价整体抬升。最新全国猪粮比回升至7.73：1，国家以轮换为主，让市场自动调节。 ◆月度小结：在产能去化大背景下，三季度出现供应低点，养殖端低位惜售与二育介入仍存，支撑短期价格，但学校放假，团膳消费下降，下游需求难以好转，屠宰缩量压价将抑制上方高度，短期猪价偏强震荡整理，如果8月库存压力持续释放，三季度或有超预期表现。中长期，能繁母猪存栏去化至均衡水平，四季度供应处于平衡状态，冻品库存逐步去化，以及需求逐步转旺，价格有望抬升，值得注意的是预期一致性情况下二育、压栏造成供应后移的压力需观察，此外，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，加剧价格冲高回落风险。 ◆操作建议：09交割月临近，走势跟随现货及交割逻辑，暂时观望；11贴水现货1000元/吨以上，在去产能以及需求转旺预期下，价格有望再度走强，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11关注17500-17700支撑表现，逢低试多，关注18400、18800的压力表现，多单逐步止盈；01、03合约兑现偏弱预期，贴水3000元/吨以上，三季度价格反弹逢高布空套保。 ◆风险提示：生猪疫情、二次育肥、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至8月2日，全国生猪价格19.89元/公斤，较上月底上涨2.19元/公斤；河南生猪价格19.6元/公斤，较上月上涨1.8元/公斤，涨12.4%。期货：截至8月2日，主力09价格收于18965元/吨，较上月底涨1345元/吨，涨幅7.6%。基差：09基差635元/吨，较上月底上涨455元/吨。 7月猪价震荡上涨，因产能去化导致的供应缺口部分兑现，以及降雨天气影响猪源运输，市场情绪带动低位二育介入、养殖端惜售，价格整体上行，但终端消费表现一般，抑制价格涨幅。盘面呈现近强远弱，期货主力09跟随现货上涨，基差走强。 供应：能繁母猪存栏止跌回升，产能平衡01 能繁母猪存栏官方环比下降：2024年6月官方母猪存栏量4038万头，环比增1.05%，同比降6.01%，比新调整的正常保有量3900万高3.54%；我的农产品网6月样本点能繁母猪存栏505.57万头，环比增加0.37%，同比减少3.41%；涌益6月样本点能繁母猪存栏106.31万头，环比增0. 61%。2023年1月开始生猪经过连续16个月的产能去化，存栏逐步接近均衡，5月产能开始止跌回升，但企业资产负债率压力仍大，不会快速扩产，能繁母猪存栏回升幅度有限。 生产效能提升：6月二元：三元能繁占比88%：12%，较上月减少2%；配种分娩率78.40%，较上月降0.2%，同比增4.645%；窝均健仔数11.17，较上月减0.05，同比增0.089%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2月开始生产性能恢复增长，6月南方疫情略有下滑，当前生猪生产指标处于近三年高位。统计局数据2024年二季度末，生猪出栏36395万头，较去年同期下降3.07%。较2018年增8.9%。 能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，下半年生猪出栏量先抑后扬，三季度出现供应低点，供应相对紧平衡，由于5月开始能繁母猪存栏回升，对应明年3月出栏量增加。 供应：生猪存栏同期偏低，小中大肥降标增01 生猪存栏：农业部2024年6月末生猪存栏41533万头，环比增1.7%，同比降4.6%，存栏量为近三年同期低位水平。 生猪存栏结构：6月，7-49公斤小猪存栏占比34.72%；50-89公斤生猪存栏占比30%；90-140公斤生猪占比34.41%；140公斤以上占比0.87%；较上月增减为-0.22%、-0.12%、0.43%、-0.09%。 二季度末生猪存栏处于同期偏低水平。从样本结构来看，大肥存栏占比4月开始持续下降；小、中猪存栏占比6月止升转降；标猪存栏占比6月止跌回升。随着天气炎热，养殖户持续出大体重猪源，由于去年冬季疫情导致标猪供应有一定减少，市场看好7-8月价格，压栏及二育进场增加，标猪存栏增加；散户及规模企业仔猪补栏减少，小猪存栏降低。 供应：二育滚动进出，出栏体重先跌后涨01 出栏体重：7月生猪出栏体重呈下降趋势，平均出栏体重125.47公斤，较上月下降0.6公斤，降幅0.47%，同比增4.37%，最近两周出栏体重小幅回升。 标肥价差：截至8月2日，肥标价差0.38元/公斤，较上月底上涨0.43元/公斤，较去年增0.41元/公斤，肥标价差走扩。 出栏结构：截至8月1日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底增0.21%至4.26%，150公斤以上大猪出栏占较上月底增0.53%至5.21%。 二次育肥：7月21-31日二育占实际销量3%，较上月同期降0.07%。 天气转热以及南方雨季，前期压栏与二次育肥猪6-7月逐步出清，不过产能去化兑现供应减少，可以看到7月中旬肥标价差扩大，养殖端低位惜售与二育介入，7月出栏体重先跌后升。不过二育与压栏谨慎，滚动进出，体重并未大幅波动。8月大猪或继续逢高价出栏，随着9月天气转凉，需求逐步转旺，市场对肥猪偏好增强，增重压栏或再度增加。 01需求：屠宰量低位，消费边际好转 屠宰量低位：7月重点屠企日均开工率23.81%，较上月降0.91%，同比减4.65%。7月日均屠宰93979.1头，较上月降3.9%，同比减25.44%。 毛白价差：截至8月1日，白条价格25.09元/公斤，较上月涨2.24元/公斤，白毛价差5.63元/公斤，较上月涨0.46元/公斤。屠宰毛利润-45.48元/头，较上月涨12.84元/头。 屠宰企业鲜销率：截至8月1日当周重点屠企鲜销率90.95%，较上月增加0.28%，较去年增2.28%。 7月进入三伏天，消费偏淡叠加白条价格小幅提高，牛羊替代增多，猪肉订单不佳，屠企走货不快，加工继续亏损，虽然部分地区升学宴提振需求，但学校放假，团膳消费下降，下游需求增量有限，整体维持偏低的开工率。8月温度仍高，消费难好转，随着9月学校开学，入秋后消费将逐步转旺，不过增幅仍受制于宏观经济以及替代需求的情况 01库存：冻品库存压力逐步释放 全国冻品库存率：截至8月1日当周，全国冻品库存量16.66%，较上月底下降0.35%，较去年降低3.84%，处于同期偏低水平。 全国2号肉鲜冻价差：截至8月1日当周，鲜冻价差2.1元/公斤，较上月底下降0.6元/公斤，较上年上涨0.82元/公斤。 当下屠宰企业加工利润仍亏损，在猪价高位的情况下少有入库操作，积极去库为主，月度冻品库容率延续下滑。不过由于冻品库存持续下滑，随着后期传统旺季到来，冻品出库压力对鲜品白条冲击力度将减弱，而且不排除随着库存压力的缓解，入库成本降低后，企业入库意愿增加一定程度上提振鲜品白条需求。 01成本利润：仔猪价格下跌，养殖利润扩大 养殖利润：截至8月1日当周，生猪自繁自养利润695.05元/头，较上月底上涨207.47元/头；外购仔猪养殖利润583.39元/头，较上月上涨108.41元/头。 生猪育肥成本：截至8月1日5000-10000头母猪存栏养殖成本13.76元/公斤，较上月底涨0.1元/公斤；外购仔猪养殖成本15.76元/公斤，较上月降0.62元/公斤。 价格跟踪：截至8月1日当周，15公斤仔猪销售报价676元/头，较上月底下降26元/头；二元母猪报价1636元/头，较上月底上涨18元/头；淘汰母猪14元/公斤，较上月涨1.42元/公斤。 前期仔猪价格高位，市场补栏积极性下降，成交意愿偏低，行情弱跌；当前猪价走强，养殖利润持续扩大，中小散养户为规避风险，多选二次育肥，二元母猪价格窄幅波动，主动淘汰意愿减弱。 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截至7月26日当周，全国平均猪粮比价为7.73∶1，退出过度下跌预警区间。 3月1日农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》。此次《方案》修订，在坚持现行工作思路、总体要求和“三抓两保”任务基本不变的基础上，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动(绿色区域)下限从正常保有量的95%调整至92%。同时，《方案》优化了地方生猪稳产保供责任落实，强化了引导生产和市场预期等重点举措，完善了监测预警、产能调控等保障措施。对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化，国家会让市场自动调节，解决产能过剩问题。 01驱动小结 短期偏强震荡： 在产能去化大背景下，三季度出现供应低点，养殖端低位惜售与二育介入仍存，支撑短期价格，但学校放假，团膳消费下降，下游需求难以好转，屠宰缩量压价将抑制上方高度，短期猪价偏强震荡整理，如果8月库存压力持续释放，三季度或有超预期表现。 中长期冲高回落：能繁母猪存栏去化至均衡水平，四季度供应处于平衡状态，冻品库存逐步去化，以及需求逐步转旺，价 格有望抬升，值得注意的是预期一致性情况下二育、压栏造成供应后移的压力需观察，此外，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一