饲料养殖产业月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-6-3【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：刘汉缘执业编号: F03101804 目录 01生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 鸡蛋：进入梅雨期，盘面偏弱震荡 02 03玉米：市场多空交织，关注新麦上市情况 01 生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 01生猪：二育干扰供应后移，期价回调再多 ◆期现货：5月31日全国河南生猪价格17.60元/公斤，较上月涨2.56元/公斤，涨17.02%;主力09价格收于17965元/吨，较上月涨620元/吨，涨幅3.57%;09基差-365元/吨，较上月上涨1940元/吨。月度猪价大幅上涨，因去年四季度猪病影响，产能边际递减，市场看好后市，自五月中旬起，二次育肥入场积极，集团场也压栏增重，规模场出栏场次减少，市场猪源紧缩提振价格上涨。期货主力09偏强震荡，因盘面大幅升水有套保利润以及二次育肥导致供应后移，期货涨幅不及现货，基差缩窄。 ◆供应端：受能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度将面临较低的供应，且冻品库存逐步去化，供应边际减少。在市场看好后市的情况下，当前二育低位介入积极性提升，导致当前供应减少而压力后移，月度生猪出栏体重先抑后扬。不过天热大猪需求疲软，目前肥标价差已经转负，此外南方梅雨季的疫情风险，预计二次育肥与压栏猪6-7月会滚动出栏；长期来看，官方4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，叠加生产性能提升，2024年供应仍相对充足。其中5月生猪平均出栏体重125.59公斤，较上月下降0.61公斤，降0.48%，同比增2.88%，5月下旬出栏体重开始回升；全国冻品库存量16.67%，较上月下降0.63%，同比降低8.00%，冻品库存压力继续释放。 ◆需求端：五一假期需求改善，随后消费转淡及白条上涨较快，月度开工率震荡下滑，不过月均屠宰开工率、屠宰量环比提升；屠宰加工亏损缩窄，延续缩量挺价维持较高鲜销。6月端午假期备货需求有支撑，但气温升高，消费处于淡季，以及肉类替代品性价比回升，需求提振有限。5月重点屠企日均开工率27.89%，较上月增0.42%，同比减4.31%；日均屠宰量112162头，较上月增1.04%，同比减23.52%；屠宰毛利润-40.96元/头，较上月涨28.51元/头。 ◆政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，目前4月官方母猪存栏量3986万头，比新调整的正常保有量3900万高2.21%，意味着生猪行业产能仍需进一步去化，全国猪粮比回升至6.5：1，退出过度下跌预警区间，预计国家会继续以轮换为主，让市场自动调节，可以看到5月9日、17日中央储备冻猪肉分别轮换3万吨。 ◆月度小结：短期二育介入积极性增强，导致供应减少，价格提前上涨。目前生猪出栏体重止跌回升，供应压力后移，而天热需求疲软，肥标价差已经转负，以及南方梅雨季疫情担忧，预计二次育肥与压栏猪6-7月会滚动出栏，抑制价格高度，短期猪价预计偏强中频繁波动，关注二育与出栏体重变化。中长期来看，能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步去化，供应边际减少，而需求逐步好转，价格预计抬升。但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及预期一致性情况下供应后移压力需观察，将抑制后期涨幅，价格谨慎乐观。 ◆操作建议：短期二育介入造成供应后移以及盘面有套保利润，09、11高位调整，目前仅小幅升水现货，在去产能以及需求转旺背景下，价格调整有限，整体偏强，09、11关注17500、17800支撑，回调逢低逐步做多或购买看涨期权。 ◆风险提示：生猪疫情、二次育肥、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至5月31日，全国生猪价格17.50元/公斤，较上月上涨2.56元/公斤；河南生猪价格17.60元/公斤，较上月上涨2.56元/公斤，涨17.02%。期货：截至5月31日，主力09价格收于17965元/吨，较上月涨620元/吨，涨幅3.57%。基差：09基差-365元/吨，较上月上涨1940元/吨。 5月猪价大幅上涨，因去年四季度猪病影响，产能边际递减，市场看好后市，自五月中旬起，二次育肥入场积极，集团场也压栏增重，规模场出栏场次减少，市场猪源紧缩提振价格上涨。期货主力09偏强震荡，因盘面大幅升水有套保利润以及二次育肥导致供应后移，期货涨幅不及现货，基差缩窄。 供应：能繁母猪存栏降幅收窄，仍在平衡之上01 能繁母猪存栏降幅收窄：2024年4月官方母猪存栏量3986万头，环比降0.15%，同比降6.96%，比新调整的正常保有量3900万高2.21%；我的农产品网4月样本点能繁母猪存栏501.55万头，环比增加0.94%，同比减少1.49%；涌益4月样本点能繁母猪存栏104.91万头，环比增0.96%。由于养殖利润改善，4月官方产能去化明显放缓，咨询机构产能环比增加，可以看到规模场与中小散淘汰量持续下滑。 生产效能提升：4月二元：三元能繁占比91%：9%，较上月稳定；4月配种分娩率78.50%，较上月增0.40%，同比增4.83%；窝均健仔数11.24，较上月增0.04，同比增3.21%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2、3月生产性能恢复增长，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。统计局数据2024年一季度末，生猪出栏19455万头，较去年同期下降2.2%，较2018年降1.8%。 能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，二三季度生猪供应边际减少，但4月产能去化放缓，母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，供应维持在平衡略松。 供应：生猪存栏同期偏低，小中猪增标大肥降01 生猪存栏：农业部2024年3月末生猪存栏40850万头，环比减5.9%，同比降5.2%，存栏量为历年中等偏低位置。 生猪存栏结构：4月，7-49公斤小猪存栏占比34.74%；50-89公斤生猪存栏占比29.66%；90-140公斤生猪占比34.55%；140公斤以上占比1.05%；较上月增减为0.08%、0.28%、-0.2%、-0.16%。 从样本结构来看，4月标猪、大肥存栏占比下滑，小、中猪存栏继续增加，说明去年冬季疫情导致标猪供应有一定减少，而前期养殖端压栏，随着天热出栏有所增加，大猪存栏量下降。整体来说，阶段性供应略偏紧。 供应：二育介入积极，出栏体重先抑后扬01 出栏体重：5月生猪出栏体重先抑后扬，平均出栏体重125.64公斤，较上月下降0.44公斤，降幅0.35%，同比增2.49%，5月下旬出栏体重开始回升。 标肥价差：截至5月31日，肥标价差-0.04元/公斤，较上月跌0.09元/公斤，同比涨0.09元/公斤，肥标价差缩窄，由正转负。 出栏结构：截至5月31日，90公斤以下生猪出栏占比较上月底降0.06%至3.47%，150公斤以上大猪出栏占较上月底降0.35%至4.53%。 二次育肥：5月11-20日二育占实际销量7.26%，较4月同期增1.81%。 5月随着天气转热，肥标价差缩小，3-4月二次育肥与压栏大猪出栏积极性增强，出栏体重逐步回落；进入中下旬后，养户后市看好预期增强，二育介入积极，规模场滚动压栏，推动生猪出栏均重止跌回升。目前猪价高位震荡，肥标价差转负，随着二次育肥猪源增至大猪，高温天气下出栏意愿增强，预计6月出栏均重先扬后抑。 01需求：屠宰环比增但仍低位，消费提振有限 屠宰量回升：5月重点屠企日均开工率27.89%，较上月增0.42%，同比减4.31%。5月日均屠宰量112162头，较上月增1.04%，同比减23.52%。 毛白价差：截至5月31日，白条价格22.44元/公斤，较上月涨3.09元/公斤，白毛价差5.33元/公斤，较上月涨1.03元/公斤。屠宰毛利润-40.96元/头，较上月涨28.51元/头。 屠宰企业鲜销率：截至5月31日当周重点屠企鲜销率90.31%，较上月增加0.11%，较去年增2.45%。 五一假期下游需求略有改善，随后消费转淡及白条上涨较快，月度开工率震荡下滑，不过月均屠宰开工率、屠宰量环比提升；厂家亏损缩窄，延续缩量挺价维持较高鲜销。6月端午假期备货需求支撑，但气温升高，消费淡季，以及肉类替代品性价比回升，需求提振有限。 01库存：冻品库存压力逐步释放 全国冻品库存率：截至5月31日当周，全国冻品库存量16.67%，较上月下降0.63%，较去年降低8.00%，处于同期偏低水平。 全国2号肉鲜冻价差：截至5月31日当周，鲜冻价差2.80元/公斤，较上月上涨1.09元/公斤，较上年上涨1.76元/公斤。 目前屠宰企业仍亏损，主动分割入库意愿弱，积极清理库存为主。5月下旬由于生猪及白条价格涨幅扩大，鲜冻价差拉大利于冻品走货，冻品出库量稍有增加，整体冻品库容率降幅扩大。6月需求端利好有限，加之屠宰企业仍无主动入库意愿，预计6月国内冻品库容率或继续窄幅下降。 01成本利润：仔猪二元母猪上涨，养殖利润扩大 养殖利润：截至5月31日当周，生猪自繁自养利润411.76元/头，较上月上涨271.62元/头；外购仔猪养殖利润584.27元/头，较上月上涨285.06元/头。 生猪育肥成本：截至5月31日5000-10000头母猪存栏养殖成本13.71元/公斤，较上月跌0.06元/公斤；外购仔猪养殖成本16.32元/公斤，较上月涨0.29元/公斤。 价格跟踪：截至5月31日当周，15公斤仔猪销售报价745元/头，较上月底上涨45元/头；二元母猪报价1592元/头，较上月底上涨16元/头；淘汰母猪12.3元/公斤，较上月涨1.71元/公斤。 近期生猪价格大幅上涨，局部养户对后市预期看好，采购积极性增加，主动淘汰意愿减弱，仔猪、二元母猪、淘汰母猪价格震荡上涨，养殖利润盈利扩大。 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截至5月31日当周，全国平均猪粮比价为6.5∶1。 农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比回升至6.5：1，退出过度下跌预警区间，国家以轮换为主，让市场自动调节，5月9日、17日中央储备冻猪肉分别轮换3万吨。 01驱动小结 短期回调有限： 短期二育介入积极性增强，导致供应减少，价格提前上涨。目前生猪出栏体重止跌回升，供应压力后移，而天热需求疲软，肥标价差已经转负，以及南方梅雨季疫情担忧，预计二次育肥与压栏猪6-7月会滚动出栏，抑制价格高度，短期猪价预计偏强中频繁波动。 中长期谨慎乐观：能繁母猪产能去化以及去年北方和东部多省疫情影响，三季度生猪供应面临较低的供应，冻品库存逐步 去化，供应边际减少，而需求逐步好转，价格预计抬升。但母猪存栏仍在正常保有量之上，生产性能提升，以及预期一致性情况下供应后移压力需观察，将抑制后期涨幅，价格谨慎乐观。 01估值:基差收窄，主力估值中性 基差：5月31日生猪2407基差1010，较上月涨1535；生猪2409基差-365，较上月涨1940；生猪2411基差-750，较上月涨1685；2503基差1230，较上月涨2050。 02 鸡蛋：进入梅雨期，盘面偏弱震荡 鸡蛋：进入梅雨期，盘面偏弱震荡02 ◆期现端：月度蛋价先涨后跌，月度全国蛋价环比涨0.49元/斤至4.05元/斤。五一节后受备货需求支撑，蛋价不跌反大幅上涨，生产环节库存低位，对蛋价形成支撑，随着蛋价涨至高位，恐高情绪增强，叠加端午需求接近尾声，下旬蛋价小幅走跌。盘面跟随现货先涨后跌，远月涨跌幅相对平缓，主力09基差大幅修复，周末现货稳中偏弱。 ◆供应端：2024年