玉米&淀粉：下跌趋势未改，天气窗口流逝

下跌趋势未改，天气窗口流逝 玉米&淀粉周度基础信息 供应： 当前全国售粮进度基本完成，农户几无余粮，货权转移至中游贸易环节。截止7月27日，东北玉米普遍进入抽雄至吐丝期。美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率基本完成，抽丝率77%，鼓粒率30%，优良率为68%，五年同期偏高。当周北方四港下海量共计22.8万吨，周环比增加8.9万吨。 需求： 本周全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米121.67万吨，周环比增加0.09万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米41.46万吨，环比上周增加0.24万吨；酒精企业消耗31.61万吨，环比上周减少0.93万吨。 库存： 北方四港玉米库存共计215.2万吨，周环比减少18万吨；广东港内贸玉米库存共计62.4万吨，较上周减少3.4万吨；外贸库存39.9万吨，较上周减少5万吨。深加工企业玉米库存总量416.9万吨，较上周增加2.41%。饲料企业库存30.03天，较上周减少0.63天。 进出口： 截至7月25日当周，美玉米出口至我国0.11万吨，累计出口至我国280.51万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口103.51万吨，累计出口4840.79万吨。 基差： 本周玉米主力基差小幅回落。本周淀粉主力基差变化不大。 基本面综述、观点及策略 基本面综述：国际方面：CBOT玉米本周走出新低。美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率基本完成，抽丝率77%，鼓粒率30%，优良率为68%，五年同期偏高。截至7月25日当周，美玉米出口至我国0.11万吨，累计出口至我国280.51万吨，对我国出口同比偏低。23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口103.51万吨，累计出口4840.79万吨。巴西一、二茬玉米种植全部完成，一茬收割率本周为99.1%，去年同期为99%。二茬玉米收割进度为86%，去年同期为54.7%。国内方面：东北产区高温多雨，粮食存储不易，且部分贸易商仓储成本较高，为降低亏损加快出货。华北贸易商出货意愿尚可，深加工企业门前到车量整体能够满足企业生产需求。企业库存水平高于去年同期，按需采购为主。销区市场价格出现下滑，饲料企业采购心态谨慎，维持安全库存。供应端，全国售粮进度基本完成，旧作逐渐成为次要矛盾，新作预期逐渐成为交易主逻辑。但现实供应宽松格局对盘面依旧形成压制，且天气交易窗口随时间推移逐渐流逝。需求端，养殖利润本周维持上涨趋势，企业采购节奏稳定；深加工企业需求保持稳定。库存方面，渠道库存本周维持去库，饲料企业库存保持平稳，深加工企业库存保持去库状态。替代品方面，小麦——玉米价差本周小幅上涨至100元/吨左右。 观点：当季玉米增产及进口宽松预期持续对玉米价格形成利空，当前看本年度供需还是以宽松为主，利多因素多从预期方面反应，但天气炒作窗口随时间推移不断流逝。从本周数据来看，国内售粮进度到达尾声，后续对盘面影响逐渐减弱，需求平稳，渠道库存高位去库。总体来看，时间进入8月，定产前天气情况能否有超预期的影响或成为决定盘面方向的重要因素。当前资金对天气影响多有忽略，普遍认为新季产量问题不大，加速下跌对新季玉米提前定价。 策略：谨慎观望，多看少动。 风险：天气扰动，地缘政治矛盾，国内外通胀 玉米&淀粉内外盘走势 来源:同花顺,南华研究 上周DCE玉米期货主力合约依旧处于下跌趋势。 上周美玉米期价再创新低。 上周DCE淀粉跟随原料下行。 玉米基差 •本周玉米主力基差小幅回落。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周9-1月差下降，近月开始补跌。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 淀粉基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •本周淀粉主力基差变化不大。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 •9-1月差下行。 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 淀粉—玉米现货价差 来源:南华研究 •本周淀粉——玉米现货价差缓慢下行。 淀粉—玉米期货价差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 玉米&淀粉仓单 •玉米仓单下降缓慢，同期偏高。•淀粉仓单持续下降，同期也处于高位。 美玉米作物生长报告 •美玉米新季开始播种，本周种植进度、出芽率基本完成，抽丝率77%，鼓粒率30%，优良率为68%，五年同期偏高。 美玉米作物生长报告 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 美玉米出口 •截至7月25日当周，美玉米出口至我国0.11万吨，累计出口至我国280.51万吨，对我国出口同比偏低。•23/24年度美玉米出口整体表现中性。本周出口103.51万吨，累计出口4840.79万吨。 中国玉米进口 来源:南华研究 6月我国玉米进口量91.96，继续呈下降态势，本年度累计进,1105.05万吨，预计后期进口量下降空间不大。 •玉米理论进口利润下降，本周至390-410元/吨左右。 国内售粮进度 •全国售粮进度基本完成，货权转移到贸易端，当季玉米供应对盘面影响进入尾声。 •北港库存本周下降。•南港内贸库存下降。•南港外贸库存下降。南北港整体渠道库存保持去库状态。 下游消费企业玉米库存 •饲料企业原料库存本周小幅去库，达到30.03天，去年同期为29.02天。•深加工企业玉米原料库存延续去库状态。 饲料及养殖利润 深加工玉米消费量 •淀粉企业玉米消费量本周变化不大，同期产量偏高。•酒精企业玉米消费量本周下降，氨基酸玉米消费量本周变化不大。 •本周全国玉米淀粉产量变化不大，已回落至历史区间。乙醇产量下滑至偏低水平。•玉米制淀粉利润本周下降。玉米制乙醇利润涨跌互现。 玉米淀粉库存 •玉米淀粉港口物理库存本周持续回升。•主要企业淀粉库存重新开始累库。 玉米淀粉下游开机率 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究