豆粕周报：基金巨量净空单主导盘面，市场或提前交易收割压力

期货研究报告 2024 年 8 月 4 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港204.75万吨，累计到港4797万吨，同比变化-3.84%。美豆产区无干旱地区占比84%，中度干旱地区占比5%，重度及以上干旱地区占比1%。沿海油厂开工率为60.48%，较上周变动-1.43%。国内油厂本周产量为144.62万吨，累计产量为3848.06万吨，同比变化-3.35%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为194.72元/吨，较上周变动9.84元/吨。现货压榨利润为-527.9元/吨，较上周变动-98.4元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为505.57万头，较上月变动1.88万头，商品猪存栏为3519.8万头，较上月变动15.93万头，油厂五日移动平均提货量为159640吨，较上周变动-527.9吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为 126.29万吨，较上周变动 9.68 万吨，豆粕饲料企业库存为 7.18 万吨，较上周变动-0.25 万吨。仓单数量为 3250 张，较上周变动-30442 张。巴西豆粕库存最新一期数据为 1838670 吨，环比变化 10.53%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为 420958 吨，环比变化-46.97%，美国豆粕库存最新一期数据为 432648短吨，环比变化 39.81%。供给方面，美国方面，美豆产区天气在好转，降雨量在增多，干旱炒作暂时不存在基础。美豆基金巨量净空单，空头把握主导权，当下美豆的下跌一直在反应丰产逻辑，市场认为 53 蒲式耳/英亩的单产已经完全反应在价格之中，重点关注未来 8 月报告关于对面积调整是否存在预期差。市场提前交易丰产预期，若 8 月盘面维持下跌，那么市场会提前交割收割压力，收割低点也会提前，国庆节前后反而是拐点。需求方面，需求疲弱，旧作库存消化困难挤占仓储空间。在中国进口商降低美豆采购下，美国农户手里有大量旧作大豆、库存无法消化。阿根廷近期关于降关税的传闻频频传出，对于盘面带来一定利空影响。从当前市场来看，大豆供应格局宽松。油厂催提，豆粕库存压力仍未缓解。库存压制下市场易跌难涨。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：观望为主。套利：跨期方面建议 09-01 合约逢低正套。期权：看涨比率价差策略继续持有：买 M2409-C-3150&卖 3*M2409-C-3200。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕09基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕91月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润................................................................................................................7图25：大豆压榨现货利润................................................................................................................7图26：能繁母猪存栏...................................................................................................