钢材月报：螺纹抛售导致负反馈，钢价大幅下跌

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 进入7月份，螺纹新老国标转换成为市场交易主要矛盾，对钢材价格造成强大压力，目前建材产量连续走低，明显低于同期水平，一定程度上优化了建材的供需压力，螺纹钢新旧标切换期，形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹去库带来的短端压力同时关注低产量低库存情形下的远端反弹机会；卷板维持高产量，高消费，高库存，上周板卷库存增加，累库压力较大，在出口保持高增长和制造业韧性的前提下，卷板价格具有一定支撑，同时也面临高度压制，近期螺纹钢新旧标切换，形成短期抛售压力，从而给整个板块带来向下压力，后期仍需观察内需方面的政策变化，以及出口的韧性程度，以及亏损后卷板产量的减产情况。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 ■市场分析 回顾整个7月，钢材消费进入传统淡季，螺纹新老国标转换，使得老国标螺纹集中抛售，对现货价格形成强势压制，加大钢厂亏损深度与广度，行业亏损高达90%，导致行业负反馈预期浓重，叠加宏观政策不及预期等，多重利空因素叠加，整个7月钢价期现屡创新低。至月末收盘，螺纹2410合约收3326元/吨，月环比下跌218元/吨，跌幅6.15%；热卷2410合约收3479元/吨，较前月下跌266元/吨，跌幅7.1%；现货方面，由于螺纹旧国标集中抛售，叠加传统淡季，7月份钢材现货出现大幅回落，较前一月均有200-300元/吨的下跌；基差方面，较上月卷螺期货升水程度不断提高，螺纹盘中一度冲上200元/吨。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.28%，环比上周减少1.05个百分点，同比去年减少2.08个百分点；高炉炼铁产能利用率88.87%，环比减少0.74个百分点，同比减少1.18个百分点；钢厂盈利率6.49%，环比减少8.66个百分点，同比减少58.45个百分点；日均铁水产量236.62万吨，环比减少2.99万吨，同比减少4.36万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：本周钢联数据显示五大材总体表需合计856万吨，环比上周减少20万吨，螺纹表需217万吨，环比上周减少11万吨。热卷表需321万吨，环比上周基本持平。正值淡季，消费转弱符合市场预期，但仍处于同期相对低位。 库存方面：本周钢联数据显示五大材总体库存合计1747万吨，环比减少10万吨，其中螺纹库存总量742万吨，环比减少18万吨；热卷库存总量432万吨，环比减少2万吨。由于老国标集中抛售，螺纹库存得到明显优化。 综合来看：进入7月份，螺纹新老国标转换成为市场交易主要矛盾，对钢材价格造成强大压力，目前建材产量连续走低，明显低于同期水平，一定程度上优化了建材的供需压力，螺纹钢新旧标切换期，形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹去库带来的短端压力同时关注低产量低库存情形下的远端反弹机会；卷板维持高产量，高消费，高库存，上周板卷库存增加，累库压力较大，在出口保持高增长和制造业韧性的前提下，卷板价格具有一定支撑，同时也面临高度压制，近期螺纹钢新旧标切换，形成短期抛售压力，从而给整个板块带来向下压力，后期仍需观察内需方面的政策变化，以及出口的韧性程度，以及亏损后卷板产量的减产情况。 ■策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 新旧国标交替是否延期、超预期的宏观政策、钢材消费回归、炉料成本支撑等。 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com