钢材月报：原料负反馈 钢价偏弱运行

原料负反馈 钢价偏弱运行 核心观点及策略 供给端：8月钢厂盈利状态总体不佳，卷螺利润走势背离，螺纹因持续减产利润反弹，而热卷利润延续弱势。8月份样本钢厂螺纹周均产量171万吨，环比上月减少55万吨，同比去年同期减少93万吨，热卷周均产量308万吨，环比减少19万吨，同比减少5万吨。螺纹供应端压力不大，热卷供应有压力。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 需求端：8月建材需求淡季，实际偏弱，政策温和预期减弱，贸易商信一般，投机需求也不足。9月份，需求季节性好转，但受制于房地产政策以稳为主，房屋新开工和施工面积持续弱势，特别是新开工量不足，旺季预期不强。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 未来一个月，钢材需求进入旺季，终端关注基建发力情况。供应端，钢厂亏损加剧，检修增加，铁水调整，成本有走弱可能。螺纹进入复产期，产量增大，因库存低位，供应压力不大。热卷库存高位，产销偏弱，压力较大。钢材需求有反弹但预期不强，供应压力增大，成本回落，钢价继续承压运行，参考区间螺纹钢2800-3370元/吨，热卷2850-3400元/吨。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：逢高做空为主，套利方面关注螺纹正套，螺纹波动率扩张机会 风险因素：宏观调控，需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、新老公国标替换顺利，卷螺利润走势背离.............................................................................42、钢材库存分析.............................................................................................................................53、建材需求进入旺季但预期不强................................................74、政策温和，终端维持偏弱....................................................8三、行情展望..............................................................11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2热卷期货及月差走势....................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势................................................4图表4热卷现货南北价差......................................................4图表5螺纹钢周度产量........................................................5图表6热卷钢周度产量........................................................5图表7五大材周度产量........................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................6图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................6图表11热卷社会库存.........................................................6图表12热卷钢厂库存.........................................................6图表13螺纹钢总库存.........................................................6图表14热卷总库存...........................................................6图表15螺纹钢表观消费.......................................................7图表16全国建材周均成交量...................................................7图表17热卷表观消费.........................................................7图表18五大材表观消费.......................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表21商品房销售面积：期房与现房...........................................8图表22全国商品房待售面积...................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表25我国汽车产销量增速..................................................10图表26我国家电产量增速....................................................10图表27我国钢材进口增速....................................................10图表28我国钢材出口增速....................................................10 一、行情回顾 8月钢材市场延续弱势，重心进一步下移。上半月宏观及政策信息平淡，预期不强，叠加基本面前景不明，螺纹老国标影响持续，钢价总体偏弱；下半月工信部发布钢铁产能置换暂停通知，同时螺纹钢基本面数据好转，产量低位运行，库存下降较快，表需连续好转，钢价底部企稳；进入9月份河北环保限产传来，高炉复产预期减弱，叠加铁水产量持续减少，成本走弱原料下跌，拖累钢价下行。宏观面，央行重磅发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，下阶段，稳健的货币政策要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境。工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。纵观8月，宏观及政策相对平淡，预期偏弱，市场节奏主要受到基本面引导，钢价总体震荡承压。 现货市场，截至9月4日，现货全国螺纹均价3272元/吨，较上月初下跌118元/吨。上月需求偏弱，钢材处于淡季，现货市场成交低位。上月市场关注的新老国标替换进展顺利，截至9月2日全国旧标螺纹钢市场库存占比31.66%，交易所仓单方面，螺纹仓单快速增加，已经超过去年水平，目前新国标占比已超过76%，10月交割矛盾不大。热卷方面，制造业连续四个月处于收缩区间，汽车产产销数据边际走弱，热卷消费下滑，供应端库存处于高位状态，热卷产量开始收缩，但仍处于过剩状态，库存压力依然较大。总体看，钢材矛盾状态延续，螺纹更多体现在需求端，热卷则体现在供应端或者库存端。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、新老公国标替换顺利，卷螺利润走势背离 工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。2021年《钢铁行业产能置换实施办法》实施以来，钢铁行业通过钢铁产能置换，仍存在政策执行不到位、监督落实机制不完善、与行业发展形势和需求不相适应等问题。当前，钢铁行业供需关系面临新挑战，绿色低碳、结构调整、布局优化、兼并重组等对产能置换政策提出了新要求。为进-步深化钢铁行业供给侧结构性改革，完善钢铁行业产能置换政策，工信部将对钢铁产能置换办法进行修订。 上月钢厂盈利状态总体不佳，卷螺利润走势背离，螺纹因持续减产利润反弹，而热卷利润延续弱势。8月份样本钢厂螺纹周均产量171万吨，环比上月减少55万吨，同比去年同期减少93万吨，热卷周均产量308万吨，环比减少19万吨，同比减少5万吨。8月上中旬重点统计钢铁企业累计日产粗钢199.8万吨，环比下降7.1%、同比下降8.5%。1-6月，全国累计生产粗钢61372万吨（同比-2.2%）、生铁50968万吨（同比-3.7%）、钢材81341万吨（同比+1.3%）。 8月高炉开工继续走弱，原料需求连续调整，铁水产量明显下降。终端需求不佳和钢厂减产影响增强，原料价格大幅调整，与上月初相比铁矿石到厂价环比下降73元，焦炭下降100元，废钢环比下跌210元/吨，生铁成本下降150元/吨，长流程利润卷弱螺强，截止9月初，华东地区长流产厂生产螺纹的平均成本为2786元/吨，利润为72元/吨，环比环比+186元/吨，热卷利润为-192元/吨，环比下降110元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 螺纹库存：继7月螺纹钢去库8月螺纹库存再度大幅下降，截至8月29日，总库、社库、厂库分别为596万吨、443万吨和153万吨，月环比下降165万吨、124万吨和41万吨，淡季去库归因于限产严格，已有数周度产量数据低于200万吨。从绝对数据看，螺纹库存压力不大，老国标抛货的影响基本被市场消化，持续的减产导致库存大幅去化，进而供需关系的修复，现货市场处于弱平衡状态。 热卷库存：热卷库存压