镍不锈钢月报：基本面偏弱，镍不锈钢或震荡为主

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 镍品种：2024年8月份策略 ◼镍逻辑 成本：7月间，镍产能利润相对收窄。当前硫酸镍价格有下行趋势，外采原料成本价格高企。中国NPI生产企业即期现金成本平均利润率为-4.29 %至1.55 %之间。中国精炼镍进口亏损约7000元/吨，6月精炼镍进口亏损较5月虽有收窄。镍豆自溶硫酸镍利润为-2490元/吨。预计下个月成本端可能会维持偏强运行。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 供应：7月间，中国精炼镍产量继续提升，SMM数据显示，7月份中国电解镍产量超2.8万镍吨，同比增加34.8%，环比增加7.5%；镍铁产量约2.85万镍吨，同比减少8%，较6月产量有小幅增加。6月中国精炼镍进口量7322吨，环比减少582吨，降幅7.36%；同比减少6385吨，降幅46.58%。6月精炼镍净进口-3028吨，环比减少9.49%，同比减少171.09%。当前，印尼RKAB审批额度虽有新增但实际矿山放量较为有限，导致内贸升水接连攀升，供应端仍需持续关注印尼后续相关政策。预计8月份精炼镍供应维持高位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 消费：7月间，精炼镍现货成交情绪先高涨后转冷。精炼镍在新能源板块消费维持极低水平，合金消费表现一般，不锈钢产量维持高位，对纯镍消费占比较高，电镀行业持稳。据Mysteel数据，7月份国内43家不锈钢厂粗钢产量320.36万吨，月环比减少2.59%。预计8月份精炼镍消费可能继续维持现状。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存：7月间，全球精炼镍显性库存持续累库。SMM数据，本月沪镍库存较上月减少2368吨至20068吨，LME镍库存较上月增加9354吨至104388吨，上海保税区镍库存较上月减少1300吨至4200吨，中国（含保税区）精炼镍库存较上月减少4615吨至30464吨，全球精炼镍显性库存较上月增加4739吨至134852吨，预计8月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 估值：近期镍价持续回落，硫酸镍价格亦出现下行趋势，随着印尼镍中间品产量逐步恢复，目前8月下游三元前驱体、三元正极企业均有一定增量，但目前多数前驱体企业有部分硫酸镍成品库存，同时部分前驱体厂在考虑签订季度单，因此对市场价格仍持观望态度。预计硫酸镍价格8-9月可能会有所回落。当前镍产业利润整体收窄，或对镍价有一定的支撑。 ◼镍观点 当前镍产业利润整体收窄，宏观面来看，本周五公布的美国7月非农就业数据不及预期， 宏观面情绪又再次回落。预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ◼镍策略 中性。 ◼风险 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、国内经济政策，华东钢厂的债务危机。 策略摘要 304不锈钢品种：2024年8月份策略 ◼304不锈钢逻辑 成本：7月间，成本端铬铁价格重心持续下移，镍铁价格则不断攀升。本月SMM报高镍生铁均价上涨32.5元/镍点至988.5元/镍点（出厂含税均价），内蒙古高碳铬铁均价格下降250元/50基吨至8766.67元/50基吨。预计下个月成本端偏强运行。成本端对于不锈钢价格有较强支撑，预计8月份304不锈钢成本端或偏强运行，钢厂利润情况或维持现状。 供应：300系不锈钢产能充足，后期仍有较多新增产能计划投产，2-7月份不锈钢产量持续增加。不锈钢厂利润空间被持续挤压，其中线产能充裕，一旦利润持续得到较好的修复，后期产量增长潜力较大。长期来看供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制。 消费：7月间，当前，印尼RKAB审批额度虽有新增但实际矿山放量较为有限，当前镍矿价格有所回升。不锈钢现货市场整体成交整体偏弱，市场观望情绪浓厚，采购方仍偏谨慎，多以刚需买货为主。预计8月份不锈钢消费或维持现状。 库存：7月间，300系不锈钢社会库存从月初开始缓慢攀升。Mysteel数据显示，本月中国无锡与佛山300系不锈钢社会库存减少0.55万吨至66.94万吨，对应幅度为-0.8 %；不锈钢期货仓单较7月初减少5.62万吨至13.75万吨。当前期货仓单注销出库较多，社会库存有轻微降库迹象，预计8月份将维持现状。 ◼304不锈钢观点 周五公布的美国7月非农就业数据不及预期，不锈钢或受宏观面承压。华东某大型不锈钢厂申请破产后，对不锈钢供应会有所影响，叠加7月中旬期货仓单库存大幅减少，预估不锈钢期货下方13700-13800支撑较强，上方压力位在14200-14300，短期或会走出偏强震荡的行情，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ◼304不锈钢策略 中性。 ◼风险 宏观政策扰动，华东钢厂的债务危机。 目录 镍品种：2024年8月份策略..............................................................................................................................................1 原生镍供需过剩持续...................................................................................................................................................................8 全球原生镍供需平衡表：整体供应仍偏宽松....................................................................................................................8中国原生镍供需小幅过剩...................................................................................................................................................8短时间内仍维持过剩...........................................................................................................................................................9 传统镍和新兴镍供应的碰撞.............................................................................................................................................10镍中间品供应或将逐步增长.............................................................................................................................................12中国精炼镍产量维持高位.................................................................................................................................................14印尼NPI产量持续增加....................................................................................................................................................16 精炼镍消费................................................................................................................................................................................21 硫酸镍对纯镍消费基本维持零位......................................................................................................................................21新能源汽车对原生镍消费预期向好..................................................................................................................................22电镀、不锈钢行业占主要消费.........................................................................................................................................24 不锈钢产能统计................................................................................................................................................................25不锈钢产量维持高位.........................................................................................................................................................27不锈钢进出口环比均减少.................................................................................................................................................28不锈钢终端行业消费整体表现一般，关注以旧换新政策影响........................................................................................30不锈钢利润水平维持低位.............................................................................................................................................