聚烯烃月报：成本支撑增强，需求仍偏弱势

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性。7月聚烯烃小幅走低，月底盘面受宏观情绪影响触底小幅反弹。上游石化厂检修季最集中季节已过，未来检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计回升。目前为新增扩能空窗期，投产集中在今年第四季度。终端工厂开工淡季下，PE下游农膜开工缓慢提升，棚膜需求将逐渐进入储备阶段，下游企业订单短期有提升预期，对原料采购积极性将增强，而聚烯烃其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。国际油价持续下行后，由于地缘政治问题出现反弹，后期国际油价存上涨预期，聚烯烃成本端支撑相对增强。生产企业积极去库，上游库存持续去化，中游环节库存接货意愿不强，贸易商库存持续走低。关注社会库存去库力度及国内外宏观政策影响，预计8月聚烯烃区间震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 国内新增装置方面，目前为新增扩能空窗期，7月国内未有聚烯烃装置投产，投产集中在今年第四季度，预计中石化英力士（天津）聚烯烃装置即将试料，宁夏宝丰四期预计提前至10月投产。年内已投的大型装置包括福建中景一期扩能、福建中景二期、泉州国亨、金能化学等。国内存量装置检修方面，5月仍为上游石化厂检修季节，检修损失量大致与上月持平，产能利用率处于低位。预计6月前期检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计小幅回升。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘新增装置方面，7月海外有一套印度Nayara Energy公司45万吨/年PP新增装置投产。截止目前，年内海外已投装置包括，美国SHELL、菲律宾JG SUMMIT、加拿大NOVA以及美国FORMOSA，其中JG SUMMIT新装置投产后开工负荷偏低。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外北美7月PE开工率下调，海外PP开工率7月至9月小幅下调。LL进口利润与PP进口利润均处于盈亏平衡附近。 库存及需求方面，PE下游农膜开工缓慢提升，棚膜需求将逐渐进入储备阶段，个别企业少量累积订单，对原料采购积极性略有提升，存在适时逢低补库预期，而聚烯烃其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。生产企业积极降库，上游库存持续去化，中游环节库存接货意愿不强，贸易商库存持续走低。 ■策略 中性。7月聚烯烃小幅走低，月底盘面受宏观情绪影响触底小幅反弹。上游石化厂检修季最集中季节已过，未来检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计回升。目前为新增扩能空窗期，投产集中在今年第四季度。终端工厂开工淡季下，PE下游农膜开工缓慢提升，棚膜需求将逐渐进入储备阶段，下游企业订单短期有提升预期，对原料采购积极性将增强，而聚烯烃其他各品种下游开工窄幅震荡，维持刚需采购。国际油价持续下行后，由于地缘政治问题出现反弹，后期国际油价存上涨预期，聚烯烃成本端支撑相对增强。生产企业积极去库，上游库存持续去化，中游环节库存接货意愿不强，贸易商库存持续走低。关注社会库存去库力度及国内外宏观政策影响，预计8月聚烯烃区间震荡走势。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................12聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................14聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................15聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................17聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................20聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................21聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月........................................................................................