化妆品双周报：欧莱雅发布半年报，整体增长稳健、北亚承压

根据提供的研究报告内容，可以总结如下：

一、总体情况

• 欧莱雅集团：2024年上半年收入同比增长8%，净利润同比增长11%，整体增长稳健。主要得益于欧洲、新兴市场的强劲表现，而北亚地区承压。
• 产品趋势：皮肤学、大众护肤品、护肤类产品引领增长。

二、投资建议

• 增持：
  • 强品牌势能标的：珀莱雅、巨子生物、锦波生物。
  • 平价消费标的：润本股份、上美股份。
  • 预期筑底有望迎来拐点的公司：福瑞达、贝泰妮、上海家化、登康口腔、丸美股份、水羊股份、华熙生物、敷尔佳、美丽田园医疗健康。
  • 具备产能释放及海外拓展双重逻辑的嘉必优。

三、行业更新

• 二季度表现：美妆品类整体延续一季度需求回补趋势，618期间主流电商平台合计实现双位数增长。珀莱雅、可复美、韩束、润本等品牌表现突出，国货品牌市场份额持续提升。
• 三季度展望：美妆消费进入淡季，重点关注各品牌的产品推新及策略调整。
• 长期趋势：本土美妆集团有望通过产品创新带动品牌升级及渠道运营，目标市场包括差异化和性价比战略方向，预计头部公司保持20%-30%的同比增速，部分公司增速可达30%以上。

四、欧莱雅财报亮点

• 营收与利润：2024上半年欧莱雅集团收入221亿欧元，净利润37亿欧元，营业利润率提升至20.8%，净利率提升至16.9%。
• 增长动力：欧洲、新兴市场增长强劲，北亚地区表现相对疲软。皮肤学化妆品事业部持续领增，大众化妆品自22H2起连续多个季度跑赢高端。
• 财务表现：毛利率提升0.5个百分点至74.8%，期间费用率上升0.5个百分点至54.0%。产品层面，护肤、彩妆、护发、香水、染发产品分别实现不同幅度的增长。

五、风险提示

• 需求疲软、行业景气度下行的风险。
• 品牌端竞争加剧的风险。
• 新品表现及新品牌孵化效果不及预期的风险。

六、后续行动建议

• 关注品牌势能向好的珀莱雅、巨子生物、锦波生物等公司的增长。
• 着眼于低成本领先、产品渠道不断拓展的润本股份和上美股份。
• 密切关注福瑞达、贝泰妮、上海家化、登康口腔、丸美股份、水羊股份、华熙生物、敷尔佳、美丽田园医疗健康等预期筑底、有望迎来拐点的公司。
• 考虑产能释放及海外拓展双逻辑的嘉必优。