钢材周报：现货价格下跌 期货价格回落

现货价格下跌 期货价格回落 2016年11月20日（钢材周报） 研究院黑色产业研究所 陈萌妤 执业资格号: F3014921 电话： 021-61838622 E-mail：chenmy@chaosqh.com p 2 要点：期货价格大幅下跌 现货报价回落明显 要点 双焦及铁矿石现货价格持续拉涨，钢价随期货价格回落，钢厂利润大幅收窄；本周成交一般，库存小幅回落。 供应端钢厂检修增多，雾霾限产频率加大；需求端看板材类需求继续好于预期，冷系需求尤其火爆。北方地区建筑施工受天气影响较明显，南方影响有限。 上周受部分品种限仓及配资调查影响，黑色系资金大量出逃，短期来看螺纹调整仍未结束，下周建议维持观望或日内盘操作，等待进一步方向。继续关注贸易商冬储意愿以及盘面情绪的变化。 p 3 下周建议：近期仍存回调风险 建议观望或维持日内盘操作为宜 本周观点回顾：受监管影响资金离场情绪增加，近期回调风险加大，建议观望或维持日内盘操作。 下周投资建议：螺纹仍存调整风险，建议观望或维持日内盘操作。 下周观点： 从基本面看，双焦及铁矿石现货价格继续上涨，而钢材价格随期货价格下跌，钢厂利润大幅收窄。贸易商急于兑现利润，而市场观望情绪增加，成交较上周走弱，社会库存小幅回落。现货价格与调研了解的贸易商冬储心理价位仍有差距，预计下周现货价格维持弱势运行。 从消息面看，发改委连续召开煤炭会议推进长协签订及研究改善运力紧张问题，运力有所缓解，运费出现松动，但短期来看双焦供应偏紧格局难以迅速改变，关注22日煤炭协会召开的推进炼焦煤长协签订相关会议。10月基建投资增速保持较高水平，开工及落地有望加速；房地产新开工、投资小幅回升，当月竣工同比持续下降；钢材表观需求继续改善，基本面矛盾依然不突出。 总体而言，后期贸易商冬储意愿及下游对钢价接受度成为短期价格能否持续的主要因素。盘面看资金情绪受政策干扰较大，螺纹仍存在调整风险，建议观望或维持日内盘操作为主，等待进一步方向。 p 4 期货：盘面价格回落 持仓量成交量大幅下跌 期盘行情回顾：上周盘面受政策干扰较大，黑色系作为配资调查重点板块资金大量出逃，持仓量回落，成交量大幅下降。而上周连日下跌后盘面有企稳迹象，资金情绪有所恢复，但短期来看螺纹仍存在调整风险，下周建议维持观望或日内盘操作，等待进一步方向。 图表1：螺纹/热卷主力合约一周交易数据（单位：元/吨，%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 收盘价涨跌幅成交量持仓量收盘价涨跌幅成交量持仓量2016/11/142945-5.79%588695613949483350-3.74%5905542138564052016/11/152858-2.95%286913014423463217-3.97%3556622168743592016/11/162816-1.47%390992213994243205-0.37%4564422067143892016/11/172814-0.07%3171932143917632180.41%3587282082804042016/11/182772-1.49%289939813966363179-1.21%366340208320407一周涨跌-354-11.32%-12381406-315246-301-8.65%-789098-3842453rb1701hc1701日期/品种价差 p 5 现货：市场报价下跌 成交一般 资料来源：Wind，混沌天成研究院 现货行情回顾：受期货价格走弱影响，市场价格大幅下跌，贸易商获利了结情绪增加，总体成交较上周有所回落。板卷方面冷系需求火爆，部分钢厂冷卷订单有超接现象，冷热价差继续拉大，短期难见收敛。现货价格较期货跌幅较小，与调研了解的贸易商冬储心理价位仍有一定差距，预计下周现货价格维持弱势运行。（以上价格涨跌幅为周度累计） 图表2：螺纹钢现货价格（单位：元/吨） 图表3：热轧板卷现货价格（单位：元/吨） 图表4：主要品种价格变动（单位：元/吨） 品种钢坯螺纹热卷冷卷地区唐山江苏上海杭州北京广州上海天津乐从上海热-螺冷-热价格24402680284028202750339032103140326042503701040涨跌(100)(60)(170)(220)(210)(50)(210)(160)(140)(40)(40)170价差 p 6 基差：螺纹基差拉大 期货贴水仍处合理范围 螺纹钢现货与rb1701日盘结算对比，华东市场基差144.84（+84.74）华北市场去除天津库交割贴水130后基差182.05（+43.51），华南市场基差607（+210)。 热卷现货与hc1701日盘结算价格对比，华东主流资源基差21（+3）。 （以上价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表5：螺纹钢现货与期货基差（单位：元/吨） 图表6：热卷现货与期货基差（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 螺纹利润：钢厂利润大幅下降 主力合约盘面利润显著回落 从实际利润看，钢厂现金利润-231.3（-245.34）。 从盘面利润看，1月利润-212.83（-142.28），5月利润3.35（-99.97）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-18.47。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表7：螺纹钢钢厂利润（单位: 元/吨） 图表8：螺纹主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 热卷利润：钢厂利润大幅下降 主力合约盘面利润显著回落 从实际利润看，钢厂现金利润-40.13（-275.04）。 从盘面利润看，1月现金利润84.18（-102.11），5月现金利润196.28（-84.35）。 实际利润与主力合约盘面利润基差-124.32。 （以上利润为按实时原料价格计算的不含税现金利润，价格幅度为周度累计，单位：元/吨） 图表9：热轧板卷钢厂利润（单位: 元/吨） 图表10：热轧主力合约盘面利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 开工率：盈利水平回落 产能利用率小幅下降 全国高炉开工率76.80%，环比上周-0.55个百分点，产能利用率82.87%，环比上周-0.22个百分点。 河北高炉开工率81.27%，环比上周-0.63个百分点，唐山高炉开工率77.44%，环比上周持平。 全国盈利钢厂53.37%，环比上周-3.07个百分点，河北盈利钢厂39.73%，环比上周-5.48个百分点。 图表11：全国高炉开工与检修（单位:万吨，%） 图表12：全国盈利钢厂占比（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 库存：社会库存小幅回落 钢坯库存大幅提升 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表13：全国钢材市场库存（单位: 万吨） 图表14：全国重点钢厂和市场库存天数（单位：天） 图表15：主要品种库存变动（位：万吨） 本周周环比月环比年同比钢材总量844.24(2.97)(71.58)(69.98)螺纹381.97(4.19)(27.67)(0.67)热卷181.70(0.38)(22.88)(43.78)冷卷106.78(1.66)(7.58)(26.25)钢坯46.208.608.00(7.70) p 11 出口：我国出口报价下跌 国际出口优势扩大 图表16：螺纹出口与内贸价格（单位：元/吨） 图表17：我国钢材国际出口优势（单位：元/万吨） 图表18：中国出口价格优势比较（单位：FOB 美元/吨，含铬实重，内贸 元/吨，理计） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 日期中国FOB实重报价换算内贸理计价格上海螺纹理计价格出口价格-上海价格北京螺纹理计价格出口价格-北京价格独联体FOB实重报价中国报价优势土耳其FOB实重报价中国报价优势2016-10-143452537238015724001373505370252016-10-213452546250046243011635510375302016-10-2836026702510160253024037515385252016-11-04385284726901572670177380(5)415302016-11-1141530903010802960130395(20)440252016-11-18390293928409927501894051544050 p 12 下游：成交量继续回落 水泥价格普涨 --数据显示，本周上海样本企业螺线终端采购量20650吨，环比-2030吨，变动幅度-8.95%。 --水泥方面，本周华东、华北、东北、中南、西南价格上涨，东北价格持平。 图表19：上海螺线终端采购量（单位: 万吨） 图表20：各地区水泥平均价格（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 小结：期货价格大幅下跌 短期仍存回调风险 从基本面看，双焦及铁矿石现货价格继续上涨，而钢材价格随期货价格下跌，钢厂利润大幅收窄。贸易商急于兑现利润，市场观望情绪增加，成交较上周走弱，社会库存小幅回落。现货价格与调研了解的贸易商冬储心理价位仍有差距，预计下周现货价格维持弱势运行。 从消息面看，发改委连续召开煤炭会议推进长协签订及研究改善运力紧张问题，但短期来看双焦供应偏紧格局难以迅速改变，关注22日煤炭协会召开的推进炼焦煤长协签订相关会议。10月基建投资增速保持较高水平，开工及落地有望加速；房地产新开工、投资小幅回升，当月竣工同比持续下降；钢材表观需求继续改善，基本面矛盾依然不突出。 总体而言，后期贸易商冬储意愿及下游对钢价接受度成为短期价格能否持续的主要因素。盘面看资金情绪受政策干扰较大，螺纹仍存在调整风险，建议观望或维持日内盘操作为主，等待进一步方向。 p 14 分析师简介 陈萌妤，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员，多年黑色产业链研究经验，对钢铁行业生产、流通及消费环节有深入研究。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室 联系电话：010-63397961