亚洲发展展望 （ ADO ） 2024 年 7 月 ： 稳定增长 ， 通胀放缓

JULY2024 稳定增长,减速通货膨胀 HIGHTS 由于强劲的国内需求和强劲的出口增长，尤其是电子产品，亚洲发展中国家的增长在2024年第一季度加速。该地区对2024年的增长预测小幅提高至5.0％，而2025年的预测维持在4.9％。 由于人工智能繁荣推动的半导体和其他商品的强劲出口，东亚2024年的增长预测被修正为4.6%，2025年的预测维持在4.2%。尽管个别经济体发生了一些变化，但东南亚的增长预测在2024年和2025年保持在4.6%和4.7%，太平洋地区在2024年和2025年保持在3.3%和4.0%。南亚2024年的增长预测仍稳定在6.3%，2025年的预测略有下降至6.5%。高加索和中亚的增长前景从2024年的4.3%提高到4.5%，从2025年的5.0%提高到5.1%。目前，亚洲发展中国家的整体通胀率预计将从去年的3.3%进一步放缓至今年的2.9%，到2025年稳定在3.0%。美国和其他发达经济体的利率继续影响前景，这受到一些下行风险的影响。不确定性关于美国大选结果，地缘政治紧张局势加剧和贸易分化，中华人民共和国房地产市场脆弱性以及与天气相关的事件可能会损害增长。同时，由于预期降雨增加和温度降低，拉尼娜现象是上行风险。 最近的发展 在相对稳定的全球经济的支持下，发展中亚洲今年初的增长加速。在强劲的出口增长和强劲的国内需求的推动下，该地区的经济在2024年第一季度(第一季度)保持强劲。主要由于货币政策紧缩的滞后效应，通货膨胀继续温和至大流行前的水平。虽然增长预测基本保持不变，但下行风险依然存在，包括地缘政治紧张局势加剧、贸易分化以及与主要经济体选举相关的不确定性。 主要发达经济体的增长仍然疲弱，油价低迷。由于消费者支出和出口疲软，美国（US）的国内生产总值（GDP）增速在2024年第一季度放缓至1.4%，为2022年第二季度以来的最低水平。尽管劳动力市场强劲，但在食品和运输通胀放缓的支持下，5月份整体通胀连续第二个月放缓至3.3%。在2023年下半年经历了非常温和的技术性衰退之后，欧元区在第一季度反弹，增长了1.3％，各经济体的基础广泛复苏。领先的经济指标表明扩张将继续。日本经济在第一季度收缩了2.9％，部分原因是主要汽车制造商停产造成的暂时冲击，这对私人投资和商品出口产生了不利影响。在中东更广泛的冲突推动布伦特原油价格在4月初达到92.30美元/桶的6个月高点后,油价下跌但在7月初仍保持在85美元/桶上方。向上的压力。 最近的发展部分是由大卫·基思·德·帕多瓦和梅兰妮·昆托斯在经济研究和发展影响部(ERDI)。亚洲开发银行区域经济展望工作队牵头编写了修订后的次区域展望。该工作队由ERDI担任主席，成员包括中亚和西亚部、东亚部、太平洋部、南亚部和东南亚部。亚行自2021年8月15日起暂停在阿富汗的定期援助。自2021年2月1日起，亚行暂时暂停在缅甸的主权项目付款。 2亚洲发展展望2024年7月 需求季节性增加，持续的地缘政治紧张局势以及石油输出国组织（OPEC）管理的供应导致的油价受到更高的长期利率和美国生产商石油供应增加的影响。 在东南亚国家联盟经济体中，虽然国内需求保持强劲，但相对疲软的出口增长和较高的进口使整体增长受到抑制。印度第一季度的经济增长放缓至7.8％，但仍然是该地区最快的。 领先指标与未来亚洲发展中国家的持续强劲活动一致。6月，大多数采购经理人指数（PMI）继续上升，大多数有可用数据的经济体的PMI均高于50，这标志着制造业的广泛扩张（表1）。 在强劲的国内需求和强劲的出口增长的推动下，发展中的亚洲经济增长更快。与去年下半年相比，该地区大部分地区在2024年第一季度的增长加快（图1）。从主要由国内需求驱动的大流行后的复苏转变，出口反弹，并有助于推动该地区的增长。在中华人民共和国（PRC），第一季度的GDP增长了5.3％，原因是服务业消费支出增加，工业活动强劲，汽车（包括电动汽车），客货船和电子产品出口反弹，以及对高科技制造产品的强劲需求。然而，与先前的预期相反，该国的房地产市场。没有显示出稳定的迹象，最近的房地产销售和房价数据表明进一步恶化。作为回应，政府在5月推出了几项额外的支持措施。大韩民国（ROK）和中国台北等主要的高收入技术出口商继续受益 全球对半导体和电子产品的需求持续上升。这些行业的增长是由对新兴高科技和人工智能（AI）应用中使用的产品的强劲需求推动的。虽然东亚主导高科技产品生产，但其他经济体也受益于当前的半导体繁荣。其中包括菲律宾和越南，它们专门从事集成电路封装和电子组装。在韩国，半导体出口在2024年前5个月同比增长了52.5%，这得益于存储AI所需的大型程序和数据的存储芯片的销售。同样，中国台北的信息、通信和视听产品出口激增107.8%。 图1对GDP增长的贡献，2023年下半年和2024年第一季度 在净出口的推动下，亚洲发展中国家的增长在2024年第一季度加速。 表1亚洲部分发展中经济体的制造业采购经理指数 在大多数亚洲发展中国家，通货膨胀率继续下降，尽管速度较慢。标题通胀持续 图2粮食、能源和核心价格篮子对发展中亚洲通货膨胀的贡献 整个亚洲发展中国家的通货膨胀率呈下降趋势。 向大流行前的水平下降，主要是由于滞后 紧缩货币政策的影响和全球食品价格的轻微放松（图2）。核心通胀也继续下降，但在韩国、蒙古和中国台北仍处于高位。在2023年底的通货紧缩时期之后，中国的通胀回升至 2024年2月为0.7%的11个月高点，到5月仍保持正值，尽管放缓。在南亚、东南亚和太平洋地区，食品通胀仍然很高，对整体通胀的贡献仍高于大流行前的水平。不利 一些经济体的天气和食品出口限制限制了这些次区域的供应。由于厄尔尼诺效应的供应紧张和印度持续的出口限制，自2023年底以来大米价格大幅上涨，价格仍然相对较高。 大多数中央银行继续保持政策利率稳定， 尽管宽松的步伐正在加快。今年1-6月货币政策决定中有30%是政策利率 削减，而2023年全年为14%。在吉尔吉斯共和国，由于通货膨胀率从去年大部分时间的两位数降至4.5%，中央银行两次降息。巴基斯坦还削减了政策利率，因为通货膨胀率从去年同期的38.0%降至5月份的11.8%。亚美尼亚和 格鲁吉亚。相比之下，中国台北略微提高了政策利率，因为预计电价上涨会推高价格，而印度尼西亚则提高了利率以支撑其货币。 4亚洲发展展望2024年7月 美国持续紧缩的货币政策对亚洲发展中的货币略有影响，而区域金融状况仍保持弹性。美元受到美国联邦基金利率仍然较高的支撑，投资者重新定位 亚洲发展中国家的增长预测在2024年上调至5.0%，在2025年维持在4.9%。与2024年4月的ADO相比，增长预测大致保持不变（表2）。弹性国内需求以及出口和制造业的改善将支持今年的增长。该地区的2024年增长预测已被轻微调整 美国货币宽松政策的延迟开始，地缘政治风险加剧，加剧了避险情绪。发展中国家的大多数货币 由于高加索和中亚以及东亚地区上调了0.1个百分点。与此同时,2024年该地区的通胀预测已降至2.9%,这主要是由于中国以及高加索和中亚的下调,抵消了南亚的小幅增长。该地区2025年的通胀预测仍为3.0%。 亚洲兑美元小幅走弱，导致2024年上半年GDP加权平均贬值2.6%。与此同时，该地区的风险溢价在此期间收窄。股票市场继续表现良好，尽管一些暂时的波动主要与美国货币政策预期的变化有关。 公共债务比率有所缓解，但风险依然存在。亚洲发展中国家政府债务与GDP的平均比率预计今年将在47%左右，略低于4月份的预期，强劲的增长将继续抵消初级赤字的上行压力。尽管如此，一些高风险国家尽管逐步改善，但仍然处于困境。斯里兰卡的公共债务从2022年的峰值有所缓解，主要余额从2019-2021年的平均赤字占GDP的4.5%逐步改善至2022年的3.7%，然后转向盈余。 前景的风险倾向于下行。与主要经济体，尤其是美国选举有关的政策不确定性，给前景蒙上阴影。地缘政治紧张局势加剧-包括中东的潜在升级和俄罗斯在乌克兰的战争-以及贸易分裂可能再次扰乱供应链并引发商品价格波动。中国房地产低迷可能会加深，导致中国增长前景疲软。此外，不利的天气条件和气候变化的影响可能威胁到作物生产。 到2023年为0.6%。在巴基斯坦，预计到2024 - 2025年，公共债务将下降7个百分点，达到GDP的70%。尽管如此，利息支付预计将需要惊人的62%的财政收入，高于2022 - 2023年的41%。在老挝人民民主共和国（Lao PDR），财政部报告说，公共和公共担保债务占GDP的比例从2022年的112%下降到2023年的108%，而债务还本付息占财政收入的55%。 一个积极的发展是，厄尔尼诺现象已经结束，拉尼娜现象可能会在今年下半年开始，这种现象往往会给东南亚等干旱地区带来更低的温度和更多的降雨。 按次区域划分的增长和通货膨胀展望 主要发达经济体的增长前景略有改善，但仍受到紧缩货币政策的制约。2024年美国的GDP增长预测已小幅修正至2.0％，反映出在紧缩的货币条件下的韧性。由于消费者和投资者情绪减弱，预计2025年增长将放缓至1.7％，因为货币政策的宽松程度低于《亚洲发展展望》（ADO）的假设 东亚 2024年4月。美联储现在预计将在第三季度末开始其货币宽松周期，比4月份的假设晚了一个季度。欧元区增长预测保持不变。与预期一致的是，欧洲央行6月的降息表明，今年下半年的货币宽松政策将支持新生的复苏。日本2024年的增长预测仍为0.6%，2025年已上调至1.0%，因为工资上涨和通胀放缓将促进消费，入境旅游和商品出口增加。 东亚2024年增长前景已小幅修正至4.6%，2025年仍保持在4.2%。由于半导体和人工智能产品的强劲出口，韩国和中国台北在2024年的预测上调，导致次区域平均水平略有上升。中国的GDP预测没有变化，这得益于服务消费和强劲出口的复苏，这抵消了房地产市场的持续低迷。 中国对2024年和2025年的增长预测没有改变。受服务消费持续复苏以及出口和工业活动增长强于预期的推动，中国经济在2024年第一季度同比增长5.3%。年初强劲支撑了增长势头，超出了先前的预期。然而，房地产市场并没有像先前预期的那样稳定。5月，房地产市场 表2GDP增长率和通货膨胀率，% 资料来源：《亚洲发展展望》数据库。 房地产销售和房价等指标非但没有触底，反而下降。作为回应，政府在5月份宣布了几项支持措施，包括放弃全国抵押贷款利率的下限，降低购房者的首付，以及为经济适用房计划提供贷款支持。持续的政策支持和出口复苏应有助于抵消贸易紧张局势加剧和房地产市场带来的挑战。 这表明增长至少在下一季度将放缓。2025年的前景与2024年4月的情况相同，消费进一步放缓，投资随着出口的反弹而温和回升。进口将随着投资的增加而增加，从而减轻外部部门对增长的贡献。 韩国的增长预测在2024年上调至2.5%，在2025年保持在2.3%。2024年第一季度经济同比增长3.3%，高于预期。出口激增推动了增长，特别是半导体，今年前5个月增长了52.5%。用于高科技和AI应用的存储芯片的销售额几乎翻了一番。汽车生产和出口也很强劲。相比之下，由于高利率，国内消费和投资仍然疲软。预计在强劲的出口推动下，2024年经济将增长2.5%，随着国内需求的改善，2025年将增长2.3%。 中国台北的增长预测为2024年上调，并在2025年维持不变。2024年第一季度，国内生产总值增长6.6%，其中出口增长9.1%，对电子产品和其他人工智能相关商品的需求旺盛。进口增长0.8%，净出口增长5.5个百分点。正如预期的那样，私人消费略有放缓。投资仍然疲弱，但可能触底反弹，符合今年逐步回升的预期。出口增速放缓至4.3%。 4月份和5月份的3.5%，远低于第一季度12.6%的平均水平。 6亚洲发展展望2024年7月 中国香港的增长预测在2024年保持在2.8%，在2025年保持在3.0%