亚洲发展展望 （ ADO ） 2023 年 12 月 ： 增长乐观 ， 价格压力缓解

DECEMBER2023 增长迅速，价格上涨 HIGHTS 尽管面临全球挑战，发展中的亚洲前景仍然稳健。2023年增长预测从亚洲发展展望2023年9月由于强劲的国内需求，预计从4.7%降至4.9%。2024年的预测维持在4.8%。东亚对2023年的增长预测上调至4.7%，第三季度增长高于预期。中华人民共和国，对2024年的预测维持在4.2%。在印度经济增长高于预期的推动下，南亚的预测在2023年上调至5.7%，在2024年保持不变，为6.0%。东南亚的增长预测下调至2023年的4.3％和4.7％2024年，主要是外部需求疲软。高加索和中亚的2023年前景有所改善，目前预测的增长率为4.8％，主要是因为对哈萨克斯坦增长更快的预期。2024年的预测小幅下调至4.6％。太平洋地区的增长预测保持不变，2023年为3.5%，2024年为2.9%，国际旅游和公共基础设施项目的恢复。亚洲发展中的通货膨胀率预计将从去年的4.4％下降到今年下调3.5%，然后在2024年小幅上升至3.6%。下行风险主要与发达经济体长期较高的利率有关，这可能引发金融不稳定。厄尔尼诺现象和俄罗斯入侵乌克兰可能造成的供应中断可能会重新引发能源和粮食安全挑战，并重燃通胀。 最近的发展 尽管存在持续的逆风，但亚洲发展中国家今年的增长一直乐观。健康的国内需求，强劲的汇款和复苏的旅游业正在支撑经济活动，即使通货膨胀有所缓和，经济活动仍在继续扩大。这些驱动因素抵消了全球增长放缓和货币政策紧缩的滞后影响，预计明年它们将继续促进该地区的增长。然而，各种因素对前景构成压力，包括全球利率持续走高，房地产。中华人民共和国(PRC)市场疲软，发达经济体需求疲软。 主要发达经济体的经济表现出现分化，油价仍然波动。美国软着陆的可能性增加了。美国国内生产总值（GDP）在2023年上半年继续增长，并在第三季度（Q3）感到惊讶。由于商品和服务支出的快速增长（方框），本季度增长加速至5.2％的经季节性调整的年化利率（saar）。尽管劳动力市场紧张，但整体通胀继续减速，10月份放缓至3.2%，个人消费支出通胀同月降至3.0%。然而，核心通胀的减速更为缓慢。 亚洲开发银行（ADB）区域经济展望工作组领导了对此进行修订的展望亚洲发展展望该工作组由经济研究和发展影响部担任主席，包括中亚和西亚部，东亚部，太平洋部，南亚部和东南亚部的代表。亚行于2021年8月15日起暂停对阿富汗的定期援助。自2021年2月1日起，亚行暂时搁置了缅甸的主权项目付款和新合同。 22023年12月亚洲发展展望 尽管受到房地产市场调整的拖累，但今年前3个季度从2022年全年的3.0%上升。在强劲的工业生产和投资的推动下，印度的增长也在该日历年的前3个季度加快至7.1%。大流行后的提振在大多数东南亚经济体重新开放正在减弱，商品 4.0%，仍然是美联储2.0%目标的两倍。与强劲的美国经济相比，欧元区的增长虽然在今年至今仍保持正增长，但已经放缓。受高利率和粘性通胀的压制，货币联盟的增长在第三季度收缩了0.4%。领先指标 ofeconomicactivitysuggestscontinuedweaknessinq4acrosstheeuroarea’smajoreconomies.Japan’smodlyrecoveryintourismandserviceswasofficedbysubduedprivateinvestment,causingtheeconomytostagnateinQ3.Oilprice 高收入技术出口商的商品出口仍然低迷，尽管它们已经稳定。采购经理人指数（PMI）表明，该地区几个出口导向型经济体的制造业在10月份仍然低迷（表1）。马来西亚、大韩民国和中国台北的PMI保持在50以下——这一指数阈值表明有所改善。一个令人鼓舞的迹象是，全球半导体需求已经转危为安，增长转正。 由于对全球需求放缓的担忧超过了冲突升级的风险，布伦特原油价格在10月19日升至94.39美元/桶，但在11月下半月跌至80美元/桶以下。 在强劲的国内需求的推动下，印度、印度尼西亚和菲律宾今年大部分时间的采购经理人指数始终高于50。 迄今为止，亚洲发展中国家的增长加速至5.0%，这得益于中国在大流行后的持续重新开放以及整个地区健康的国内需求(图1)。强劲的服务业继续是中国经济增长的主要驱动力，抵消了房地产行业的低迷。在维持消费、工业和住房市场的政策措施的支持下，第三季度的增长加快至预期的4.9%。 随着供应方面的压力降温以及早期货币紧缩的滞后效应，该地区的整体通胀率继续降至大流行前的平均水平(图2)。在大多数发展中的亚洲次区域都可以看到通货紧缩，主要是由减速驱动的 图12022年和2023年至今对GDP增长的贡献 今年中国和印度经济增长的回升抵消了其他经济体外部驱动的疲软。 表1亚洲部分发展中经济体的采购经理人指数 能源和食品价格通胀。中国的消费者价格在第三季度因食品价格下跌而持平，尽管核心通胀仍然略微为正。在东亚其他地区，由于天气相关的上涨，价格压力在最近几个月加速 图2粮食、能源和核心价格篮子对发展中亚洲通货膨胀的贡献 能源和食品价格通胀率继续回落到大流行前的水平，核心通胀率也是如此。 大韩民国和中国台北的食品价格。与去年同期相比，第三季度亚洲发展中国家的核心通胀继续放缓，但由于投入和服务价格上涨，一些经济体的核心通胀仍在上升。高加索和中亚地区的核心通货膨胀率在本季度平均下降幅度最大，原因是娱乐，酒店和饭店以及医疗保健费用等非食品和服务相关项目的通货膨胀率大幅下降。 许多亚洲发展中经济体的央行暂停了货币政策紧缩。有价格压力 随着通胀的放缓，该地区许多经济体的整体通胀现在回到了目标范围内。货币当局的回应是调整其政策利率上调周期。今年大约三分之二的央行决定是维持利率，一些央行甚至开始放松政策——特别是在亚美尼亚、阿塞拜疆、格鲁吉亚、哈萨克斯坦、中国、斯里兰卡、乌兹别克斯坦和越南。 42023年12月亚洲发展展望 风险溢价收窄，但投资组合流出增加。 和持续紧缩的金融状况。日本对这两年的增长预测与先前的预测基本没有变化，尽管预计出口需求，入境旅游和资本投资将略有改善。 从9月1日至11月30日，金融状况略有改善。风险溢价收窄48个基点，货币兑美元小幅升值。股票市场，随着预期的变化而起伏 OverFederalReservepolicy,byNovembermademarginalgains.However,netportfoliooutflowsintheregiontotalled$183billionintheperiod,partlyreversinggainsintheyear. 发展中亚洲今年的增长预测从2023年9月的《亚洲发展展望》上调至4.9% 4.7%的预测，2024年维持在4.8%（表2）。该地区的前景与9月份的假设保持一致，国内需求和服务业继续支持2024年的增长，制造业逐步回升。该地区2023年增长预测的修订是由中国和印度增长预测的上调推动的。高加索地区和中亚的增长也得到了上调。但由于马来西亚、泰国和越南的下调，东南亚的增长速度将低于预期。 货币紧缩的滞后效应将抑制主要发达经济体在预测范围内的增长。在第三季度意外强劲扩张后，美国对2023年的预测上调至2.4％，高于去年的1.9％。受加息对经济活动的挥之不去的影响，明年的增长预计将减弱至1.8％。欧元区今明两年的增长预测因工业活动疲软而略有下调 由于中国通胀预测较低，该地区2023年的通胀预测小幅下调至3.5%。至关重要的是，该地区的大米价格在11月中旬升至15年高点，因为市场预期调整为印度扩大了对大米出口的限制（图3）。这创造了向上 图4美联储点情节Medians 美联储可能会保持高利率，并逐步放宽利率。 对食品价格的压力，特别是对大米进口经济体。然而，全球燃料和小麦价格下跌有助于抵消对整体通胀的影响。由于上行冲击，2024年的通胀预测小幅上调至3.6%，孟加拉国、哈萨克斯坦、缅甸和大韩民国的价格压力高于此前的预期。 图3商品Prices 大米价格在下半年大幅上涨year. 区域前景可能受到一些现有和新出现的挑战的影响。俄罗斯对乌克兰的入侵仍在继续，双方都没有取得实质性进展-而且它可能扰乱全球农产品市场的潜力仍然存在。 当前的中东冲突将对 亚洲发展水平低。受影响地区的经济体不是主要贸易伙伴或石油生产国，贸易路线也没有受到重大干扰。此外，人们对冲突可能扩展到其他中东国家并影响油价，贸易路线和全球风险情绪的担忧有所减少，在撰写本文时，升级似乎不太可能。不断变化和不稳定的天气模式，包括厄尔尼诺现象的干扰，以及一些经济体对食品出口的限制，可能会影响大米和其他食品价格上涨，并产生更广泛的宏观经济后果。中国房地产市场的疲软可能会持续到明年及以后（图5）。分析中。亚洲发展展望2023年9月使用亚洲开发银行的多区域投入产出表来捕捉对其他部门和贸易联系的影响表明，长期疲软将主要拖累中国的增长，而对该地区其他经济体的拖累则较少，因为中国房地产部门的投入主要是国内的。重要的是， 下行风险继续笼罩前景，突显出亚洲发展中国家的决策者需要保持警惕。全球经济环境仍然不确定。美国和欧元区的核心通胀持续走高，这强化了美联储和欧洲央行的承诺，即在更长时间内保持利率上升，以使通胀恢复到目标水平（图4）。因此，在预测范围内，债务偿还和银行动荡风险仍将升高。亚洲及太平洋地区将受到不同程度的影响，那些债务负担较高、宏观经济基本面疲软的经济体尤其脆弱。预测这些风险至关重要，需要政府对负债的主权国家、企业、家庭和银行进行持续监控。 中国已经在实施新的措施，以支持其房地产市场和促进经济增长。 占国内生产总值的比重从3.0%提高到3.8%，显示了政府稳定经济的决心。消费和私人投资仍在重新站稳脚跟，房地产行业仍在收缩。尽管服务业的增长势头仍在继续，但最新的PMI数据表明制造业需求相对疲软。2023年的增长预测上调至5.2%；2024年的预测不变。 图5中华人民共和国房地产市场指标 中国的房地产市场正在经历调整，投资、销售和价格都在收缩。 中国香港2023年的增长预测被下调，反映第三季度4.1%的同比增长低于预期。由于主要出口市场的需求疲软，尤其是中国，商品出口在第三季度下降，这违反了人们对中国复苏可能提振外部需求的预期。但是私人消费支出增加在本季度，家庭收入增长得到财政政策措施的支持。固定投资由于公共和私营部门支出的增加而反弹。预计私人消费和服务的增长 保持强劲，通过提高家庭收入来维持以及政府刺激消费的各种举措。 入境旅游业应在扩大处理能力的帮助下继续强劲复苏。紧张的金融状况和地缘政治紧张局势加剧的外部前景恶化预计将继续抑制第四季度的外部需求和经济情绪。2024年的增长预测维持在3.3%，前提是外部需求将开始正常化，金融状况将逐渐放松。 按次区域划分的增长和通货膨胀展望 大韩民国今年和明年的增长预测与9月份的预测持平。第三季度的增长从第二季度的0.9%上升了1.4%。出口贡献最大，第三季度从第二季度的0.3%上升了3.2%。尽管第三季度的增长强于预期，但鉴于全球经济前景不确定和缺乏重大政策刺激，增长预期仍然维持。尽管私人消费、固定投资和政府消费在第三季度，所有三个组成部分的增长仍然低迷。10月的PMI仍低于50，表明在第四季度开始时制造业状况仍然低迷。 东亚 东亚2023年的增长预测从4.4%上调至4.7%，主要是由于中国第三季度的增长高于预期。工业生产和消费者支出超出了预期，这大大抵消了由于主要出口市场需求疲软而导致中国香港的下调。大韩民国和中国台北有望在亚洲发展展望2023年9月. 台北，中国经济在第三季度增长了2.3％，这得益于交通，外出就餐和娱乐以及蓬勃发展的出境旅游的强劲私人支出（9.2％）。出口仍然疲软，但显示出一些令人鼓舞的迹象，第三季度的收缩幅度小于前两个季度。 中国第三季度比