Fruquintinib 的海外销售表现出色

Fruquintinib的海外销售表现出色 H24年上半年，HCM的肿瘤/免疫学产品收入达到1.28亿美元（同比增长59.6%），其中包括在中国境外销售的4300万美元收入。肿瘤学/免疫学的综合收入，包括研发服务和武田合作收入，在1H24达到1.69亿美元，占FY24指导范围300 - 4亿美元的中点的48%。在24年第二季度，佛洛喹替尼在美国市场的销售强劲，季度环比增长53%，达到119亿日元（或c。8000万美元），高于78亿日元（或c。5200万美元），第1季度。增长超出了我们的预期，反映了美国的强劲需求。随着欧盟、日本和其他全球市场即将商业化，我们预计frqitiib将在2024年及以后在中国以外地区保持强劲的销售势头。在中国，福喹替尼、萨沃利替尼和苏鲁法替尼在1H24年的市场销售额分别同比增长8%、18%和12%，收入同比增长至HCM + 10% / - 13% / + 12%，达到4600万美元/ 1300万美元/ 2500万美元。HCM在中国的肿瘤学/免疫学综合收入保持相对稳定的增长，1H24年同比增长6%或11%，达到8500万美元。Frqitiib在中国3L CRC市场保持领先地位，而savolitiib在中国cMET抑制剂市场可能面临激烈的竞争。H24年上半年，HCM的研发支出为9500万美元，同比下降34%。HCM在上半年录得2600万美元的净收入。截至2024年6月，HCM持有8.03亿美元的强劲现金头寸。 目标价35.61港元 （先前TP 34.31港元）涨/跌20.9%CurrentPriceHK $29.45中国保健Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 Andy WANG(852) 3657 6288 库存数据 Fruquintinib显示出在中国扩大适应症的潜力。在中国，frqitiib可能会在第3季度获得2LGC的sDNA的CDE决 定（sNDA于2023年4月 提 交）。 回 想 一 下 ， 在Ph3FRUTIGA试验中没有达到OS终点。此外，frqitiib联合sitilimab在中国接受了BTD治疗子宫内膜癌（pMMR型），并于2024年4月提交了sNDA，并得到了ASCO最近发布的有希望的结果的支持（CMBI报告：链接）。此外，我们预计将在2024年底之前提交另一份用于2L肾癌的frqitiib + sitilimab的sNDA。扩大的适应症将有助于福喹替尼在中国的进一步销售增长。 市值上限（百万港元）25661.5平均3个月t /o（百万港元）88.252w高/低（港元）34.70 / 19.16已发行股份总数(mn)871.4来 源：FactSet Savolitinib成为公司第二个实现全球商业化的产品。Savolitiib在2 / 3L奥希替尼难治性MET + NSCLC中的全球Ph2 SAVANNAH试验于2024年2月完成登记。我们预计AZ将在2024年底前向美国FDA提交NDA，以加快批准，这取决于积极的试验结果。这可能使savolitiib成为HCM在全球市场上的第二种产品。在中国，在2024年3月提交申请后，savolitiib有可能扩大其适应症，包括一线MET外显子14 NSCLC。我们相信，一旦获得批准，这种扩张将增强其在cMET抑制剂市场的竞争地位。 Sovleplenib是一种潜在的同类最佳Syk抑制剂，具有巨大的海外许可潜力。在Ph3ESLIM - 01试验中，sovlepleib表现出ITP的BIC潜力，实现了48％的高持久反应率。在2024年1月提交NDA之后，我们预计sovlepleib将允许公司进入自身免疫性疾病市场。我们认为，HCM正在美国/欧盟进行Ph1b ITP试验，这将有助于在阳性数据读出后潜在的许可。 维持买入。考虑到fruquintinib在美国的强劲销售势头以及近期在中国以外其他地区的销售，我们根据DCF估值（加权平均资本成本：10.95%，终端增长率：3.0%）将我们的TP从34.31港元提高到35.61港元。买入。 收益汇总 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。