品牌投放加大，EDB品牌势能持续提升

事件概述 公 司 发 布2024年 半 年 报。24H1公 司 实 现营 收22.93亿 元（yoy+0.14%)，归母净利润1.06亿元（yoy-25.74%)；2024单Q2营收12.61亿元（yoy+1.41%)，归母净利润0.66亿元（yoy-27.17%)。 分析与判断 营销端：公司聚焦品牌资产建设，力求实现品牌势能放大与品牌长期发展，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出。EDB通过刘嘉玲、梁朝伟合作，推动品牌在高端人群的进一步渗透及品牌认知进一步深化；面膜代言人杨紫、防晒代言人吴磊带动单品的销售增长。 最新收盘价（元）12.5412mth A股价格区间（元）12.05-22.02总股本（百万股）388.68无限售A股/总股本91.95%流通市值（亿元）44.82 渠道端：24H1线上自有平台营收为0.88亿元（yoy-52.47%），第三方平 台 营 收 为19.64亿 元 （yoy+7.39%）。其 中淘 系 平 台 营 收5.74亿 元（yoy-24.22%），抖音营收8.59亿元（yoy+73.01%）。EDB继续深耕线上线下多渠道布局，24H1进一步开拓高奢百货、高奢酒店、SPA等渠道，线下渠道增速超100%。御泥坊于传统渠道完成产品结构优化调整，带动品牌整体毛利提升；达播拓展新资源，跑出成熟的达人溯源专场链路，落地10+专场溯源活动。 产品端：EDB大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长，品牌持续孵化臻金系列、亮泽系列等产品线；御泥坊推出抗衰精华“黑参胶原瓶”；大水滴3点祛痘精华上市三年累计销售已突破770w瓶。 盈利能力：24H1公司毛利率61.48%（yoy+4.56pcts），净利率4.77%（yoy-1.63pcts)；销售费用率46.84%（yoy+6.36pcts），管理费用率4.69%（yoy-0.33pcts)，研发费用率1.39%（yoy-0.62pcts)，财务费用率1.38%（yoy+0.57pcts）。24Q2公司毛利率61.60%（yoy+1.99pcts)， 净 利 率5.29%（yoy-2.11pcts)；销 售 费 用 率5.96%（yoy+1.01pcts)， 管 理 费 用 率0.49%(yoy-0.23pcts)， 研 发 费 用 率0.14%(yoy-0.07pcts)，财务费用率0.21%(yoy+0.2pcts)。 《盈利能力优化，伊菲丹表现亮眼》——2024年04月26日 《业绩符合预期，Q3淡季公司主动优化升级品牌，关注伊菲丹双十一销售表现》——2023年10月27日 ◼投资建议 我们预计24-26年营收46.38/54.41/56.92亿元，同比+3.23%/+17.30%/+4.61%； 归 母 净 利 润3.00/3.60/4.11亿 元 ， 同 比+1.94%/+20.13%/+14.06%。对应EPS分别为0.77/0.93/1.06元/股；对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级。 行业竞争风险；第三方数据统计口径差异；新品推出不及预期风险；产品质量问题风险；核心人才与技术流失风险；宏观消费环境变化等。 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断