生命科学并购显示了新的生命迹象

并购实践 生命科学并购显示了新的生命迹象 交易价值在2021年达到顶峰，并在大流行结束后直线下降，在2023年恢复，制药公司追求增长，医疗科技公司追求盈利能力。这些趋势有望在2024年继续下去。 作者：TorstenBernauer，RebeccaKaetzler，RajeshParekh和JeffRudnicki 生命科学行业表现 交易价值达到峰值后在2021年，然后在大流行之后直线下降，生命科学行业的交易在2023年恢复。收购商业前生物技术资产以推动增长，新的交易成功制药公司，并积极塑造业务组合以提高盈利能力为医疗技术公司提供了关键。今年有望在整个行业开展大量交易活动。 十年来，制药和医疗技术（medtech）行业都经历了前所未有的并购活动。在2011年至2021年之间，生命科学领域的交易数量每年增长13％，这一速度在2019年至2021年之间翻了一番。交易价值在2021年达到5170亿美元的峰值。 概况介绍 生命科学 概况介绍 按部门划分的平均交易规模，百万美元（2020年1月至2023年12月底） 优化他们的投资组合— —剥离增长缓慢、利润较低的资产，并进行以增长为导向的收购，以改善他们的财务状况。 虽然近年来交易量放缓，比如整体并购活动，生活中的交易 科学在2023年出现了增长。交易价值比去年同期增长了23％，超过了大流行之前2020年实现的价值（展览）。 一些大型交易，如辉瑞在2023年初以457亿美元收购癌症制药商Seagen，对交易价值的跃升产生了巨大影响，并略微增加了生物技术和制药子行业的平均交易规模。 大流行震惊了经济体系，并使并购活动几乎停止了。随着系统的复苏，公司的压力也随之以实现有利可图的增长。但是不断上升的利率使债务融资变得复杂。小型生物技术公司（biotechs）努力为其管道融资，寻求大型制药公司和私人公司的财务影响力Equity (PE) players for R & D and product developmentsupport. Medtechs responded to the pressure by 旨在促进增长。在2023年的745笔交易中，91%的交易价值低于10亿美元， and 54 percent fall below $100 million. Biotech and pharmadeals accounted for the lion ’ s share of deal volume - 61%and 23% of value, respectively. At the same time, smallermedtech Exhibit 与全球并购市场不同，生命科学行业在2023年的交易活动有所增加。 麦肯锡公司 加速研发制药公司收购生物技术资产平均可以将管道中资产的预计时间表减少至少30％。成功需要研发整合，以利用收购方研发系统的力量，同时保留目标的独特能力。 交易完成了29%的交易，但只有15%的交易价值。 交易的程序化方法 这种平衡并不容易实现。它需要一种深思熟虑的方法，使目标能够在使用 许多生命科学公司都采用了程序化的方式进行并购。他们执行源源不断的相对较小的战略交易— —收购以填补其投资组合中的空白，或者进入有希望的新细分市场和剥离，以剔除表现不佳或不再满足其需求的业务。作为我们二十年来对并购战略的研究show, this approach creates the most value across industries.On average, programmed dealmakers enjoy higher TSR thancompanies making selected or large transactions. 收购和目标公司必须尽早调整优先事项和对加速进展产生最大影响的资源，以及最大的潜在风险和避免这些风险的方法。 一个成功的收购方做出了战略决策，将目标的研发置于圈套中，但将后期资产纳入自己的开发渠道，以从其规模中受益并加速临床开发。同时，另一个收购方坚持目标的开发计划，并经历了重大延误，因为目标的能力仍然不成熟。 程序化方法在制药业中尤其有效。稳定的小额交易使主要参与者能够进行非常集中的收购-例如特定的药物。同时，他们的全球影响力可以为小型生物技术公司的产品打开广阔的市场。 加速产品的推出和商业扩展。制药公司带来了现场力量和快速扩大商业存在的能力。他们还可以使市场准入、患者服务和其他产品吸收的关键驱动因素专业化。 寻求增长：Pharma交易目标是商业前生物技术资产 The best acquirers use commercial playbook to speed thescaling of biotech assets. Acquisition by the largercompany can enable the smaller 制药公司对生物技术资产的需求几乎无法满足。由于生物技术估值自峰值以来已下降了近70％，因此其中许多资产对实现以下目标越来越有吸引力。 该行业的大多数交易仍然是旨在促进增长的与生物技术相关的较小交易。 麦肯锡最近的一次圆桌会议探讨了成功的文化融合面临的共同挑战。 company to capitalize on the scale and capabilities of theacquierer ’ s commercial team to strengthen its launchcapabilities and accelerating the timeline. But realizing thesebenefits requires the target ’ s launch to cloy with theacquirer 识别和吸引真正关键的人才为成功奠定了基础。这些人才通常属于少数人，他们是生物技术的知识和创新领导者（而不是大型制药公司的广泛机构知识）。 从一开始，并确保免受更广泛的一体化进程造成的破坏，以保持其独特的能力。 But these individuals are often "corporation - averse." Theychaf at bureagracy and a process - heavy work environment.They values having skinIn the game, multitasking, making quick decisions, and takingan敏捷, entriently approach to getting things done. Evencompelling incentives like an attractive financial package andrecognition of their contributions to the biotech ’ s successmay not retain them. 优胜者通常使用干净的团队来制定计划，这样他们就可以在交易完成后立即开始加速。当收购公司和目标公司在治疗领域（TA）竞争时，干净的团队起着特别重要的作用，这禁止他们在交易完成之前共享商业信息。干净的团队可以收集和分析诸如客户之类的信息和地理足迹将在第一天准备分享。 文化在医药交易中尤为突出，因为许多交易涉及大公司收购小公司。许多小公司的成功很大程度上归功于其独特的文化和工作方式。 寻求盈利能力：Medtech交易主动管理投资组合 收购方不仅购买了目标公司的有形资产，还购买了培养公司创新引擎和企业家精神的人才和文化。周到的人才保留和文化融合对于维持较小公司的价值至关重要。 当前的市场环境给许多医疗科技公司带来了强大的财务压力。它们的股价在多个时期内下跌，投资者要求更高的回报。 Medtech公司正在通过改变其价值创造方法来做出回应。昨天，许多公司通过收购非核心产品来追求增长，互补资产。今天，利率上升 文化在医药交易中尤为突出，因为许多交易涉及大公司收购小公司。 迫使他们专注于提高利润率，以确保在资本市场上获得更高的估值。医疗技术公司通常会考虑三个目标中的一个或多个。 一家跨国医疗技术巨头建立了一个完全集成的生态系统，将设备、数据、应用程序和服务连接起来，以实现持续的 改善患者预后。专业医疗专业知识与领导相结合-边缘数字技术支持基于证据的决策，确保在单一安全平台上更有效地提供最高质量的护理。 重塑投资组合。Medtech公司专注于其投资组合中业务的加权平均市场增长率。他们着眼于整个投资组合的增长，并剥离增长较低的业务以追求更高的总体增长。在产品层面进行收购收购在整个行业中也很普遍。 许多医疗技术公司正在收购软件公司，以加速他们的平台建设。这些收购消除了内部建立数字能力的需要，并依赖于长达数年的软件开发内部周期。 潜在的收购者越来越有选择性。他们正在寻找特定的产品、创新或能力，这些产品、创新或能力可以缩小核心产品类别的差距，或者更重要的是，加强他们的增长形象。 利用更具创造性的交易结构。第三方资本越来越多地来自私募股权公司和一些对冲基金。这些公司经常投资于与医疗技术公司的直接优先事项不匹配的机会，但他们认识到许多医疗技术公司有更多的投资机会比基金投资，所以他们越来越接近这些公司提供资金。 将资本分配给数字产品。大多数医疗技术公司都在寻求通过投资数字商业战略和数字工具(通常通过重塑投资组合来实现投资)来扩大其价值主张，超越其实体产品的利益。他们正在构建数字健康生态系统——连接多个设备，创建一个医生和患者可以互动的平台，数据集成为两者提供了比物理产品更多的价值。结果：以更低的服务成本和更满意的医生和患者更好的医疗结果。 同时，许多潜在的收购者正在探索不太传统的交易结构。合资企业在医疗技术行业变得越来越普遍。公司正在与数字参与者形成长期战略合作伙伴关系，与私募股权公司共同收购公司，并提高 Medtech公司着眼于整个投资组合的增长，并剥离增长较低的业务，以追求更高的总体增长。 为研发计划提供资金的外部资本-以换取产品特许权使用费。 价值创造。今年有望为该行业的并购创造活跃的市场。 找到更多这样的内容 麦肯锡见解应用程序 为了准备在这个市场中发挥作用并赢得胜利，生命科学公司应该进行一些灵魂搜索。对于制药公司来说，这意味着要问：什么资产将建立我的管道，并使我成为细胞，基因疗法和生物制剂等快速增长领域的领导者？我的能力可以使交易经济学发挥作用吗？ 2024年并购展望 一些因素推动了2023年并购活动的复苏。制药和医疗技术公司的资产负债表异常强劲。他们正在认真研究新技术、人工智能和数字技术，以建立和扩展其能力。目标越来越愿意以稳定的价值进行交易。 对于医疗技术公司来说，这意味着要问：我如何推动增长并进入快速增长的细分市场？数字功能可以加速我进入解决方案业务吗？我应该分拆部分投资组合吗？ 这些因素具有持久力，许多生命科学公司都在公开寻求交易，并寻求在寻求中剥离非核心资产 Torsten Bernauer是麦肯锡慕尼黑办事处的合伙人,Rebecca Kaetzler是法兰克福办事处的合伙人,Rajesh Parekh是湾区办公室的高级合伙人，并且Jeff Rudnicki是波士顿办公室的高级合伙人.