2024年7月PMI数据点评：产能利用率回升与投资高增支撑供给端景气

2024年7月PMI数据点评

主要发现：

供给端景气支撑：

• 产能利用率回升与投资高增：二季度产能利用率上升和制造业投资持续高增，表明市场机制正在推动先进产能替代落后产能，制造业和经济增长空间有望打开。
• 供给强于需求：供给端的景气水平继续强于需求端，主要是由于产能迭代、产能保全和产能储备导致的供需失衡。

需求端动态：

• 新出口订单：虽然仍处于收缩区间，但显示出口企业订单有所恢复，可能与经济转型和全球科技周期上行有关。
• 在手订单：指数略有上升，可能反映了企业对未来需求的预期。

价格与库存：

• 价格指数：大宗商品价格继续下降，原材料价格指数降至50%以下，显示通胀压力减轻。
• 库存策略：企业库存策略或倾向于弱补库，特别是小型企业的库存指数进一步下降。

大小企业景气分化：

• 大型企业PMI上升，中、小型企业PMI下降，表明大企业主导了产能利用率的回升。

非制造业表现：

• 建筑业：受气候和自然灾害影响，生产扩张有所放缓，但受益于出口和地方专项债的加快发行，建筑业产需指数有望改善。
• 服务业：与居民出行和消费相关的行业景气度较高，而房地产等行业则较为疲软。

政策预期：

• 政策支持方向对企业信心产生正面影响，特别是医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业。

展望与风险：

• 供给端展望：预计供给端将保持平稳，关注政策效能的释放。
• 需求端展望：需求端需等待政策效果的显现，重点关注专项债发行的加速和重建工作对建筑业的提振作用。
• 风险提示：包括宏观政策力度不及预期、海外货币政策变化超预期以及国际地缘政治风险影响全球供应链稳定等。

总结：

2024年7月的PMI数据显示，供给端的景气水平继续强于需求端，主要得益于产能利用率的回升和制造业投资的持续高增。政策层面的支持提升了企业信心，特别是在医药、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业。展望未来，供给端预计将保持平稳，而需求端则需等待政策效果的释放。特别值得关注的是，建筑业产需指数有望随着专项债发行的加速和重建工作的开展而改善。然而，外部环境的不确定性，包括宏观经济政策、海外货币政策变化和地缘政治风险，都可能对经济产生影响。