2024半年报点评：业绩符合预期，受新加坡大士能源和风电板块拖累，Q2业绩下滑

华能国际2024年半年报点评

业绩概述

• 收入与利润：2024年上半财年，华能国际实现营业收入1188.06亿元，同比下降5.73%；归属母公司净利润74.54亿元，同比增长18.16%。
• 季度表现：第二季度（Q2）实现营业收入534.39亿元，同比下降12.05%；归属母公司净利润28.58亿元，同比下降29.58%。

业绩影响因素

• 新加坡大士能源与风电板块：Q2业绩下滑主要受新加坡大士能源的政策性影响和风电板块利润减少的拖累。
• 分部利润：燃煤板块利润同比增长74.2%，燃机板块增长36.0%，光伏板块增长33.2%，风电板块利润则同比下降23.0%。

运营情况

• 上网电量：上半年完成上网电量2106.78亿千瓦时，同比下降0.22%；Q2上网电量976.43亿千瓦时，同比下降6.24%。
• 电价与交易：平均上网电价498.70元/兆瓦时，同比下降3.21%；市场化交易电量占比86.91%，较去年同期降低0.77个百分点。

宏观经济与电力需求

• 南方水电影响：南方地区水电大发导致Q2公司煤机上网电量同比减少9.65%。
• 全国电力供需：4月至6月全国水电发电量分别增长21.0%、38.6%、44.5%，全国火电发电量同比分别增长1.3%、-4.3%、-7.4%。
• 下半年展望：重点关注降雨和冬季气候对火电发电量的影响。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为130.83亿元、156.78亿元、175.25亿元，对应PE分别为10、8、7倍。
• 评级维持：“买入”评级，考虑下半年煤价同比下行预期。

风险提示

• 电力需求风险：电力需求超预期下降的风险。
• 减值风险：潜在的减值风险需关注。

结论

华能国际2024年半年报显示，尽管整体业绩符合预期，但受外部环境变化（如新加坡政策调整和南方地区水电供应增加）影响，Q2业绩出现了下滑。公司通过优化不同能源板块的运营，特别是燃煤和燃机板块的业绩修复，以及对光伏板块的持续投入，展现了一定的抗风险能力。然而，电力需求的不确定性以及水电供应的季节性波动仍需密切关注。长期来看，公司维持“买入”评级，考虑到未来煤价下行预期，预期盈利增长稳定。