印度发展更新

前言 印度发展最新消息（IDU）报告了印度经济的最新发展，并将其置于中期和全球背景下。根据这些发展和在此期间的政策变化，IDU更新了印度经济的前景。 该报告由宏观经济，贸易和投资（MTI）全球实践团队在Agste Tao Koame（国家总监），Mathew Verghis（区域总监）和Hoo Sahib Soh（实践经理）的指导下编写。该小组由Dhrv Sharma（高级经济学家）领导，包 括Ra Li，Tavir Mali，Kaia Bhatagar，Abhishe Aad，Ar é lie Krse，Mohii Gpta，Rishabh Chadhry，MichelRagvald Mallberg，Nadii Krisha，Nayatara Sarh该报告得益于Bhava Bhatia的深入反馈和投入。 本报告中的调查结果、解释和结论并不反映世界银行执行董事或其代表的政府的观点。世界银行不保证这项工作中包含的数据的准确性。本工作中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受此类边界的任何判断。该报告不一定反映印度政府的观点，研究结果对印度政府没有约束力。该报告基于截至2023年9月28日的数据。 照片是世界银行的版权。保留所有权利。 要通过电子邮件接收IDU和相关出版物，请发送电子邮件：mbaruah@worldbank.org有关问题和意见，请发送电子邮件：dsharma7@worldbank.org 有关世界银行及其在印度的活动的信息，请访问：www.worldbank.org 目录 前言… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … …… … … … … … … … … … … … … … … … … … … 2.最近的经济发展4 a.实际部门和通货膨胀4b.货币和金融部门10c.外部部门13d.财政部门和债务可持续性17 3.OUTLOOK 20 参考文献21 1.执行摘要 与上一年相比，2023年全球经济增长将放缓。持续的高通胀和货币政策紧缩的影响在短期内增加了经济增长的压力，特别是在欧洲。大流行导致的经济活动逐渐消退，再加上房地产行业的脆弱性，侵蚀了中国的增长。虽然2023年上半年美国的增长强劲于预期，但由于大流行期间积累的超额储蓄枯竭、信贷条件收紧以及今年早些时候的银行业动荡，需求正在减弱。然而，与全球制造业活动疲软相反，服务业在过去一年经历了稳健的增长，以采购经理人指数（PMI）衡量。因此，印度作为一个大型服务出口国，在充满挑战的外部条件下表现出相对的韧性：印度仍然是世界上增长最快的主要经济体之一；在22 / 23财年，其国内生产总值增长了7.2％，强劲的投资活动和强劲的私人消费支撑了国内需求的强劲增长。然而，净出口，特别是商品出口，在全球需求疲软拖累印度商品出口和国内需求弹性推高进口的情况下，拖累了增长。 全球经济增长继续放缓，但服务业活动保持强劲，有助于印度的增长。 由于消费增长继续减速，外部不利因素抑制了外国需求，预计23 / 24财年增长将放缓至6.3％。实际GDP增长 23 / 24财年第一季度7.8%，得益于强劲的公共部门投资、稳定的私人消费增长和挥之不去的基数效应。与22 / 23财年下半年相比，私人消费增长加快（至6％），这足以抵消政府消费的收缩，因为其余与大流行有关的刺激措施已逐步取消。投资增长强劲，中央政府和州政府的资本支出都大幅增加。主要贸易伙伴增长放缓导致印度出口萎缩，而强劲的国内需求使进口增长保持高位。因此，净出口对总增长的贡献约为4.6％。 但增长势头在23 / 24财年第一季度有所放缓 4月至7月的整体通胀率平均为5.3%（相比于 比22 / 23财年增长6.6%）。在FY23 / 24第一季度保持在印度储备银行（RBI）的目标范围内（2 - 6％）之后，由于不利的天气模式导致食品价格飙升，7月份通货膨胀率同比飙升至7.4％。为了减轻对家庭的影响，政府对洋葱出口征收临时关税，限制某些作物的储存，增加中央政府从中央池向当地市场的采购和供应，以及暂时禁止出口几种大米，小麦和糖。高食品价格对整体通胀的影响部分被燃料和能源通胀的放缓所抵消，这主要反映了高基数效应(2022年4月至7月，燃料和轻质价格平均增长10.5%。1)。核心通胀从22 / 23财年同比增长6.1％，4月至7月同比增长5.1％，为2020年4月以来的最低水平，这要归功于运输和通信价格的温和增长。 平均标题通货膨胀4月至7月之间的5.3％ 印度储备银行保持利率稳定，银行资产质量有所改善 鉴于预期的暂时性供给侧驱动因素是通货膨胀和温和的核心通货膨胀，印度储备银行的货币政策委员会（MPC）将政策利率维持在 截至2023年8月的6.5%，并专注于撤回货币宽松政策，以帮助将通胀保持在目标范围内。预定商业银行(SCB)的资产质量2继续改善，受更高的贷款增长、下滑率下降、更好的回收和不良贷款核销的推动。截至2023年3月，SCB的不良资产总额（GNPA）占总预付款的比率达到十年来的最低水平，为3.9％，而2022年3月为5.9％。随着资产质量的改善，银行信贷在23 / 24财年第一季度增长了15.8%，而在22 / 23财年第一季度为12.0%。，主要由个人贷款和服务部门驱动。 经常账户赤字与GDP的比率在23 / 24财年第一季度从上一季度（第四季度FY22 / 23）的0.2％的历史新低扩大至1.1％。然而，它仍然低于大流行前1.4%的平均水平。扩大的原因是出口急剧下降，原因是主要贸易伙伴的需求放缓以及炼油厂出口价格下跌。较低的商品价格也导致商品进口下降，但由于国内需求相对弹性，这种下降没有出口下降那么大。印度的经常账户余额仍然由资本净流入提供足够的资金。FY23 / 24第一季度的外国投资组合流量激增，外国直接投资（FDI）净流入增加至GDP的0.6％，而FY22 / 23第三季度的多年低点为0.2％，尽管仍远低于大流行前的平均水平。 经常账户赤字扩大到第一季度23 / 24财年1.1%，仍处于低位 截至2023年9月的数据，资本流入，较低的进口和RBI干预措施以平滑汇率波动，帮助卢比兑美元保持相对稳定。 22 / 23财年，一般政府财政赤字降至GDP的9.0%（从 21 / 22财年9.6%）。赤字收窄，加上有利的增长-利率动态，帮助将22 / 23财年的公共债务降低至GDP的估计82.9％。与FY22 / 23同期相比，在FY23 / 24的前四个月，中央和州政府的前期支出，特别是在基础设施和资本支出方面急剧增加。在本财年开始时，收入增长缓慢，但所得税征收在8月和9月加快了步伐。虽然大多数大流行后的福利支持措施已经取消，但政府在8月份宣布了对烹饪燃料的额外补贴。尽管如此，政府仍致力于财政整顿，特别是在当前支出方面，预计年度财政赤字将继续收窄。 22 / 23财年政府财政赤字随着公共债务与GDP的比率而下降 预计23 / 24财年增长将进一步放缓，因为它将恢复到潜在利率，并面临外部下行风险 从中期来看，增长率应该徘徊在6 - 6.5%的潜在增长率附近。投资增长预计将保持强劲，这得益于高公共投资以及企业和银行业资产负债表的改善。经常账户赤字预计将缩小，因为商品价格预计将相对于22 / 23财年的峰值下降，而服务出口和汇款仍然活跃。预计财政赤字将在预测期内逐渐缩小，将公共债务稳定在GDP的83％左右。风险包括全球经济增长慢于预期、油价上涨、通胀压力持续。然而，鉴于印度庞大而多样化的经济基础以及大量的储备缓冲，风险仍然可控。 2.最近的经济发展 a.实际部门和通货膨胀 增长与劳动力市场 23/24财年第一季度实际GDP同比增长7.8%（同比）。尽管从2011/22财年第一季度开始减速，这也反映了显著的基数效应，但由于公共部门投资和私人消费增长以及挥之不去的基数效应，这一速度比上一季度(6.1%)快。私人消费增长加速至6%(相比之下，22/23财年下半年为2.5%)，这足以抵消政府消费的收缩，因为与大流行相关的刺激措施正在逐步退出。投资增长强劲，中央政府和州政府的资本支出都大幅增加（图2.1）。全球增长放缓对印度的出口造成压力，印度的出口收缩了7％，而强劲的国内需求使进口增长保持在10％的高位。因此，净出口对增长有很大的负面影响。 23 / 24财 年 第 一 季度实际GDP增长保持高位 （4月-6月23日） 实际总增加值（GVA，不包括商品补贴和税收）在23 / 24财年第一季度同比增长7.8％，而在22 / 23财年第四季度为6.5％（图2.2）。服务业占GVA的50％以上，是增长的主要动力。金融部门信贷和存款增长的加速，技术和商业服务出口的弹性增长以及零售，酒店和旅游等高接触服务的持续复苏都为两位数的增长做出了贡献。同时，由于基础设施的强劲公共投资，建筑业增长了7.9％。然而，由于全球活动放缓，制造业的增长仍然温和。由于收获期间的非季节性降雨，农业增长也依次放缓至3.5％。 在供应方面，增长是由服务业和建筑... 高频指标显示7-8月经济活动继续扩张。占工业生产指数40％的八个核心行业的指数在7月（y-o-y）增长了8％。采购经理人指数（PMI）也仍然很高，反映了制造业和服务业的有利条件。国内需求的代理，如汽车销售，国内航空旅行和GSTe-way账单，都表明增长势头与上一季度相比继续保持。在服务业和零售业信贷需求增加的推动下，银行信贷增长也加快至近20%（图2.3）。 资料来源：CMIE和世界银行工作人员的计算 22 / 23财年城市劳动力市场继续改善；失业率进一步下降（图2.4），而工人人口比率显示出边际改善34。根据定期劳动力调查（PLFS）的数据，季度城镇失业率在过去一年中稳步下降；在第四季度FY21 / 22和第四季度FY22 / 23之间，城镇失业率从8.2降至6.8％，基于当前的每周状态5（CWS）。图2.5显示，青年（15-29岁）和男性的下降幅度更大，分别下降了2.8和1.7个百分点；特别是，青年失业率在FY22/23第四季度从20/21财年第一季度34％以上的峰值下降了一半。相比之下，女性失业率仅在一年中下降了0.9个百分点（方框2.1）。 2023年城市劳动力市场继续改善，但女性就业速度较慢 （男性、女性和青年季度城市失业率） 方框2.1:妇女和农村地区的工作继续落后于男子的工作城市工人人口比例（WPR）相对于第四季度21 / 22财年略有改善；男性和女性分别增加了1.4和2.3个百 分点。然而，WPR对妇女的增加主要是由于妇女在 11.7%，自2011 / 22财年第四季度以来增长1.5个百分点。在图2.6中，我们看到男性，女性和青年（15 - 29岁）的WPR在2020年下降后有所改善，目前处于2017年以来的最高水平。尽管城市地区的男性劳动力参与率（LFPR）在第四季度FY21 / 22和第四季度FY22 / 23之间保持停滞，为73.5％，但女性LFPR增加了2个百分点。 此外，使用跨国数据的研究发现，高收入和低收入国家的女性LFPR最高，而中等收入国家的女性LFPR最低（Goldi，1994）。然而，印度各邦女性劳动力参与率存在显著差异，与人均收入的关系并不完全符合U型模式（图2.7）。喜马al尔邦，梅加拉亚邦和那加兰邦等丘陵州的女性LFPR相对于人均收入较高，相比之下，马哈拉施特拉邦，古吉拉特邦和哈里亚纳邦等工业化程度较高的州尽管人均收入较高，但女性LFPR较低。 此外，印度妇女的工作质量远低于男子，城市地区妇女定期有薪就业的比例正在下降。根据PLFS（2021 -22）的数