转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月31日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240731 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】政策发力进入关键下半场——债市角度看7月政治局会议》 2024-07-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240730》 2024-07-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240729》 2024-07-29 《【华创固收】补库加速中，上下游分化扩大—— 6月工业企业利润点评》 2024-07-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240726》 2024-07-26 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.08%、上证综指环比上涨2.06%、深证成指环比上涨3.37%、创业板指环比上涨3.51%、上证50指数环比上涨1.72%、中证1000指数环比上涨3.97%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨3.00%、大盘价值环比上涨0.68%、中盘成长环比上涨3.69%、中盘价值环比上涨2.66%、小盘成长环比上涨4.56%、小盘价值环比上涨3.25%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为534.05亿元，环比增长8.37%；万得全A总成交额为9080.66亿元，环比增长50.47%；沪深两市主力净流入166.52亿元，北向资金净流入195.80亿元；十年国债收益率环比上升0.14bp至2.15%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 108.71元，环比昨日上升1.07%。其中偏股型转债的收盘价为158.01元，环比 下降4.73%；偏债型转债的收盘价为103.06元，环比上升0.63%；平衡型转债的收盘价为117.28元，环比上升0.62%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.78%，较昨日环比上升0.57pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比28.84%，较昨日上升3.8pct；收盘价在100元以下的个券有104只。价格中位数为109.13元，环比昨日上升1.52%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为19.34%，环比昨日上升0.99pct；整体加权平价为75.07元，环比昨日上升2.47%。偏股型转债溢价率为4.11%，环比上升1.24pct；偏债型转债溢价率为85.54%，环比下降2.69pct 平衡型转债溢价率为16.38%，环比上升0.51pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为美容护理（+5.53%）、社会服务（+4.93%）、医药生物（+4.66%）；仅两个行业下跌，分别为公用事业（-0.34%）、银行（-0.22%）。 转债市场共计26个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+3.52%）、煤炭 （+3.05%）、有色金属（+2.46%）；仅两个行业下跌，分别为纺织服饰（-2.55%）、 计算机（-0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.49%、制造环比+1.59%、科技环比+1.08%、大消费环比+3.39%、大金融环比+0.85%。 (2)转股溢价率：大周期环比-3.0pct、制造环比-4.3pct、科技环比-3.9pct、大消费环比-4.2pct、大金融环比-1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+3.07%、制造环比+3.79%、科技环比+3.41%、大消费环比-2.58%、大金融环比+2.33%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.5pct、制造环比+1.6pct、科技环比+1.1pct、大消费环比+3.7pct、大金融环比+0.93pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 380.60 1.08 0.85 -2.19 -2.61% 889033.WI 可转债等权 172.65 1.50 1.42 -2.19 -7.66% 8841324.WI 可转债指数 1358.72 3.55 4.07 -0.76 -18.60% 884257.WI 可转债预案 1202.75 4.01 4.38 0.49 -19.05% 000001.SH 上证综指 2938.75 2.06 0.80 -0.24 -1.22% 399001.SZ 深证成指 8754.09 3.37 1.71 -1.08 -8.09% 399006.SZ 创业板指 1688.14 3.51 1.00 -0.88 -10.74% 000016.SH 上证50 2375.39 1.72 -0.89 -0.55 2.12% 000852.SH 中证1000 4889.08 3.97 4.13 0.51 -16.95% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3017.46 2.14 -0.08 -0.62 0.00% 801812.SI 中盘指数(申万) 3202.04 3.76 2.61 -0.99 -5.86% 801813.SI 小盘指数(申万) 3602.96 4.03 3.70 0.36 -14.98% 399372.SZ 大盘成长 3510.46 3.00 -0.13 -2.18 -8.17% 399373.SZ 大盘价值 7131.30 0.68 -1.03 -0.71 12.07% 399374.SZ 中盘成长 3173.87 3.69 1.49 -3.23 -12.71% 399375.SZ 中盘价值 4745.62 2.66 0.62 -4.03 2.62% 399376.SZ 小盘成长 3887.12 4.56 2.94 -1.23 -15.76% 399377.SZ 小盘价值 5864.32 3.25 3.57 -1.50 -2.87% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债534.05亿，A股9080.66亿图表410Y国债收益率：+0.14BP；转债利差： +0.21PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/102021/1/102022/1/102023/1/102024/1/10 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：166.52亿元图表6北向资金：+195.80亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.34%；+0.99pct 2023年以来2.00%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 19.80 19.60 19.40 19.20 19.00 18.80 18.60 18.40 18.20 114.00 18.70 113.00 112.00 111.00 110.00 109.00 108.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.13；+1.52% 2023年以来3.60%分位数 图表10整体加权平均平价：75.07；+2.47% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+3.91pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.69pct，偏股型+1.24pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6