华能国际2024年半年报点评：风电拖累业绩，海外业务亮点犹存

华能国际（股票代码：600011）的最新研究报告显示，公司在2024年第二季度的业绩低于预期，主要受到风电业务的拖累以及费用计提的节奏影响。尽管如此，海外业务依然保持了相对稳定的盈利能力。

公司当前的评级维持为“增持”。分析师下调了2024年的每股收益（EPS）预测至0.77元，但保持了2025年和2026年的EPS预测分别为0.87元和0.96元。目标价格维持在11.10元，评级仍为“增持”。

在2024年第二季度，华能国际的营收为534亿元，较去年同期下降12.1%，归母净利润为28.6亿元，同比减少29.6%，环比减少37.8%。这一业绩低于分析师的预期。风电业务成为业绩的主要拖累，2024年第二季度风电利润总额为16.2亿元，同比下降23.0%，度电利润为0.183元/千瓦时，较去年同期减少了0.059元/千瓦时。

公司海外业务在2024年第二季度的表现相对稳定，中新电力的利润总额为17.2亿元，虽然同比减少了40.3%，但环比增长了17.7%。境内煤电业务在2024年第二季度的利润总额为11.6亿元，同比增长74.2%，但环比减少了59.1%，主要是由于市场煤价的微幅下降难以抵消电量大幅下滑对煤电盈利能力的影响。

单季度整体电量小幅下滑，新能源电量则持续增长。2024年第二季度，公司境内售电量为976亿千瓦时，同比下降6.2%，环比下降13.6%。上网电价为0.500元/千瓦时，同比降低2.4%，环比提高0.3%。新能源上网电量为138亿千瓦时，同比增长19.8%，其中风电和光伏上网电量分别增长了1.8%和74.5%。截至上半年末，新能源装机容量中风电和光伏装机分别为16.5GW和15.1GW，同比分别增长19.0%和72.0%。

公司面临的潜在风险包括新能源装机不及预期、煤价超预期波动以及可能出现的大额计提减值等情况。

从财务角度来看，2024年第二季度，公司的营业总收入为259,772亿元，同比增长2.1%，净利润为12,083亿元，同比增长87%。每股净收益为0.77元，净资产收益率为8.7%，市盈率为10.85。未来几年的财务预测显示，营业收入、净利润、每股净收益等指标均呈现正向增长趋势，预计到2026年，营业收入将达到约269,760亿元，净利润达到约15,008亿元，每股净收益将达到约0.96元。