螺纹期货规则调整影响浅析

螺纹期货规则调整影响浅析 核心观点及策略 要点仓单变化对月差和盘面的影响。由于旧国标仓单不可在10合约交割，08/09合约交割压力巨大，因此08/09合约单边承压，同时与10合约的月差承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68556855li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 10合约仓单预计不会短缺。过去五年10合约平均交割量为11214手，去年10合约交割量为4620手，总量为46200吨，占钢筋月产量的比例约为0.25%。目前RB2410合约持仓居高不下，持仓超过230万手，多空分歧较大，未来持仓的变化可能会对盘面产生较大的影响，值得重点关注。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 房地产政策刺激频发，但属于温和托底范围，基建投资受限于项目资金压力，终端需求预期偏弱。基本面，钢厂利润不佳，亏损范围加大，检修增加不利于原料消费，成本走弱对钢价起到拖累作用。7-8月为淡季，消费疲软，现货成交低位运行，叠加老国标压力短期影响，市场情绪总体悲观，钢价预计偏弱运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 操作建议：偏空思路 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 风险因素：需求不确定性，产业政策干扰，新标准执行情况 一、螺纹钢期货规则调整 上期所7月29日发布《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》（2024年7月修订版）的公告，为落实新版国家标准GB 1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》和GB 1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》的实施，加强对钢材期货交割商品的管理，根据《上海期货交易所交易规则》及有关规定，我所对《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》（2022年11月修订版）进行了修订，主要修订内容详见附件。本规定自发布之日起实施。《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》（2022年11月修订版）同时废止。 二、新旧国标变化对比 2024年6月25日钢筋标准GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》和GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》发布，并将于2024年9月25日实施（该标准由原国家推荐性标准转化为国家强制性标准），过渡期3个月。据钢联统计，截至7月29日，71家钢厂发布钢筋产品标准变更的通知，并公布执行时间。 根据新标准，螺纹钢生产产品质量升级，企业需要将生产设备升级、质量控制系统完善，增加研发投入和检测成本，预计新标准的产品生产成本将增加20-30元/吨。 热轧带肋钢筋国家标准于1979年首次发布，每隔5-10年进行一次修订，本次为第六次修订。新旧国标主要变化： 1.新标准大幅收紧了钢筋的重量公差限值。实际重量与理论重量的偏差对比： 2.在“冶炼及性能”部分，将“必要时可采用炉外精炼”修改为了“HRB500E、HRBF500E、HRB600应进行炉外精炼”。 3.在“工艺性能”部分，新增疲劳性能要求，明确了应用于公路桥涵、铁路桥涵、城市轨道交通地下结构等承受动力循环作用的混凝土结构或构件时，应提供对应牌号、对应规格的疲劳性能检验报告。 4.在“连接性能”部分，“HRB600钢筋推荐采用机械连接的方式进行连接”调整为“采用机械连接，准许采用焊接的方式进行连接”。 5.在“化学分析的试验方法”部分调整为7.1.2内容，钢的化学成分试验应按GB/T4336、GB/T 20123、GB/T 20124、GB/T 20125或通用的化学分析方法进行。仲裁时应采用GB/T223.5、 GB/T223.11、GB/T223.12、GB/T 223.14、GB/T 223.17GB/T 223.19，GB/T 223.23、GB/T223.26、GB/T 223.37、GB/T 223.40、GB/T 223.59 GB/T 223.63GB/T223.84、GB/T223.85、GB/T 223.86的方法进行。 6.在“表面质量”部分，增加了尺寸、表面质量检测时的取样要求，取样数量和方式为逐根（盘），对于直条交货的钢筋，经供需双方协商，准许还相进行尺寸、表面检验。 7.在“试验方法”部分，规定由“当供方能保证钢筋经人工时效后的反向弯曲性能时，正向弯曲后的试样亦可在室温下直接进行反向弯曲。”更改为“出厂检验准许在室温下直接进行反向弯曲，仲裁检验应在时效后进行反向弯曲。” 8.在“重量偏差测量”部分，更改了重量偏差的测量总重量的精度。规定由“应精确到不大于总重量的1%。”更改为“测量试样总重量时，应精确到1g。” 9.更改了混合批要求，明确了“不应将轧制成品组成混合批。 10.更改了检验项目和取样数量，增加了“对牌号带’E’的钢筋还应增加1个反向弯曲试验试样。” 11.更改了重量偏差项目复验规定，规定由“钢筋的重量偏差项目不允许进行复验”更改为“钢筋的重量偏差项目不应重新取样进行复验。” 12.在“包装”部分，更改了包装、标志和质量证明书的规定，增加了“9.2钢筋的包装、标牌和质量证明书上准许赋包含产品信息的条形码、二维码。” 三、交易所钢材规则变化 螺纹钢期货规则迎来重大调整，根据公告自2024年7月29日起，允许按照GB 1499.2-2024生产的螺纹钢，以及按照GB 1499.1-2024生产的线材注册标准仓单。自2024年8月19日（含）起，按照GB/T 1499.2-2018生产的螺纹钢及按照GB/T 1499.1-2017生产的线材不得注册标准仓单；9月24日收盘后，按照GB/T 1499.2-2018生产的螺纹钢及按GB/T 1499.1-2017生产的线材注册的标准仓单由我所注销，尚未解质押的标准仓单由我所解质押。 交易所针对新旧标准钢材注册仓单的时间做了明确规定，同时也对商品交割注册细则做了修改。螺纹钢新的交割商品注册管理规定主要变化： 1.在“申请注册的条件“部分增加了“大型钢铁生产企业可由所属集团为旗下成员生产企业统一向交易所申请”。 2.在“螺纹钢尺寸检查”部分增加了“横肋末端间隙”的项目。 3.在“螺纹钢力学性能检验”部分，检查项目由“下屈服强度、抗拉强度、断后伸长率、最大力下总伸长率”修改为“下屈服强度、抗拉强度、最大力下总伸长率、oom/eLRR、LLRReoe/”。 4.在“螺纹钢工艺性能检验”部分，由检查项目由“反向弯曲、弯曲试验”修改为“弯曲、反向弯曲”。 四、新规对行情的影响 首先交易所对重要的时点做了明确规定，明确了市场预期。新国标7月29日起可以注册仓单，老国标8月19日为注册仓单截止日，老国标仓单可以在08/09合约交割，老国标仓单在9月24日收盘后会被强制注销，因此10合约只有新国标交割，08/09合约新旧国标均可交割。 仓单变化对月差和盘面的影响，由于旧国标仓单不可在10合约交割，08/09合约交割压力巨大，因此08/09合约单边承压，同时与10合约的月差承压。 10合约仓单预计不会短缺。过去五年10合约平均交割量为11214手，去年10合约交割量为4620手，总量为46200吨，占钢筋月产量的比例约为0.25%，考虑到今年消费偏弱情况，10月可交割品不会出现短缺情况。目前RB2410合约持仓居高不下，持仓超过230万手，多空分歧较大，未来持仓的变化可能会对盘面产生较大的影响，值得重点关注。 房地产政策刺激频发，但属于温和托底范围，基建投资受限于项目资金压力，终端需求预期偏弱。基本面，钢厂利润不佳，亏损范围加大，检修增加不利于原料消费，成本走弱对钢价起到拖累作用。7-8月为淡季，消费疲软，现货成交低位运行，叠加老国标压力短期影响，市场情绪总体悲观，钢价预计偏弱运行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 风险点：需求不确定性，产业政策干扰，新标准执行情况 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。