公司业绩及增长策略分析
业绩概览
- 2024上半年：公司营业收入为522.96亿元，同比下降0.84%；归母净利润21.25亿元，同比增长93.15%。
- 第二季度：收入同比下滑0.87%，净利润增长82.64%。
- 利润率提升：毛利率从11.15%提升至11.46%，净利率从4.26%提升至4.56%。
主营业务亮点
饲料业务：
- 市场份额增长：通过提供全面的养殖解决方案，饲料业务实现逆势增长，市场份额增加。
- 成本控制与市场表现：饲料原料成本下降，2024H1鱼粉和豆粕价格分别较2023年高点下降29.0%和34.3%，推动毛利率提升0.92个百分点至9.76%。
- 销量增长：饲料总销量同比增长8.5%，达1179万吨，其中水产料、禽料销量增长显著，而猪饲料销量虽有下降但市场份额提升。
- 海外市场拓展：海外饲料销量增长超过30%，境外地区营业收入增长67%，毛利率提升0.48个百分点至12.54%。
养殖业务：
- 生猪养殖：成本降低，2024H1实现生猪出栏270万头，同比增加22.7%，实现扭亏为盈。
- 生鱼养殖：随着价格回暖，养殖情况有所改善。
- 对虾养殖：成本控制优化，养殖效率提高。
- 资产减值损失转回：第二季度资产减值损失转回7800万元。
种苗与动保业务：
- 种苗业务收入略有下降，但在特定品种如生鱼和黄颡鱼上实现单性苗种的规模化。
- 动保业务收入同比下滑23%，但仍展现出持续发展的潜力。
投资建议
- 预计2024-2026年营业收入分别达到1191.5亿、1332.5亿、1487.9亿，归母净利润分别达到38.8亿、47.2亿、56.4亿。
- 目前股价对应的PE分别为18.4、15.1、12.7倍。
- 维持“增持”评级，认为公司提供全方位养殖解决方案的优势以及在专业化基础上的规模养殖策略将推动其持续增长。
风险提示
- 极端天气影响：可能对养殖产量产生负面影响。
- 原材料价格波动：可能影响成本控制和盈利能力。
- 行业竞争加剧：面临潜在的竞争压力，需关注市场动态以维持竞争优势。
