2024年二季度公募FOF配置解析：减持小微盘、新能源，增持大盘、半导体

公募FOF全景：（1）新发热度降低规模下滑：2024年Q2新发数量7只，环比减少8只；合计规模1394.85亿元，环比减少74.27亿元；（2）前十集中度略有下降：嘉实基金规模增长最大，华夏基金、易方达基金数量保持领先。前十家管理人Q2新发FOF产品数量均为0只；（3）相对偏股基金业绩优势明显，鹏华易诚积极3个月持有A业绩表现最佳。 养老FOF概览：（1）布局增加规模下滑：新发4只，规模下滑33.98亿元；（2）格局：管理人规模均下滑，交银施罗德基金降幅最大。 基金配置变化：（1）穿透股债配比：整体权益仓位小幅下降；（2）重仓基金配置：权益型比例降低，国际(QDII)基金配置比例下降。 （3）自持基金比例：自持有规模小幅上升。 新增配置基金：大盘价值型增加配置较多；易方达科技创新被大幅减持，沪深300、科技、半导体/芯片等指数基金被大幅配置。 重仓配置基金：（1）债券型基金：交银裕隆纯债A被持有规模领先； （2）混合型基金：景顺长城价值边际C、淳厚信睿核心精选C、华商新趋势优选被持有次数领先，易方达瑞恒、易方达供给改革、易方达新兴成长被持有规模领先；（3）股票型基金：大成高新技术产业C、工银创新动力被持有被持有次数较多，大成高新技术产业C、证券ETF被持有规模领先。 重仓配置基金经理：（1）债券型基金：海富通基金陈铁平、兴证全球基金王帅、交银施罗德基金黄莹洁被持有次数较多，交银施罗德基金黄莹洁、兴证全球基金王帅被持有规模领先；（2）混合型基金：华安基金王斌、中泰资管姜诚、华泰柏瑞基金董辰被持有次数领先，南方基金孙鲁闽、易方达基金祁禾、易方达基金王元春被持有规模领先，淳厚基金陈文、华商基金崔志鹏被首次持有次数最多；（3）股票型基金：大成基金刘旭、华泰柏瑞基金柳军、国泰基金艾小军被重仓持有次数较多，大成基金刘旭被持有规模领先。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 1.公募基金全景 1.1.存量：新发热度降低规模下滑 新发热度降低规模下滑。2024年Q2，公募FOF存续数量为499只，新发数量7只，比2024年Q1新发数量减少8只；新发份额共17.55亿份，比2024年Q1减少17.24亿份；新发数量自2023年Q2以来已经连续4个季度下滑。公募FOF合计规模1394.85亿元，比2024年Q1减少74.27亿元。 图1：2024年Q2新发数量下滑，规模减少近百亿 偏债混合型FOF仍占主导地位，偏债混合型FOF规模相较于2024Q1下降45.58亿元，规模下降最多。偏股混合型FOF存续数量为118只，规模419.35亿元，比2024年Q1减少19.01亿元，其中华夏聚安优选3个月持有A规模减少最多，减少11.12亿元。目标日期型FOF规模小幅降低，规模为213.07亿元，比2024年Q1减少3.79亿元。偏股混合型FOF和目标日期型新发数量相当，为2只；股票型FOF没有新发产品。 图2: 2024年Q2偏债混合型FOF规模下降最多，仍占主导地位 图3: 2024年Q2偏债混合型规模下降最多（亿元） 表1: 2024年Q2规模增加/减少Top5：嘉实领航资产配置A规模增加最多 1.2.格局：集中度小幅下降 规模上，集中度略有下降，嘉实基金规模增长最大。2024年Q2前十规模集中度为65.16%，较2024年Q1降低0.3%。前十名单中嘉实基金规模增加最多，为27.23亿元，主要是嘉实领航资产配置A规模增长贡献。 表2: 2024年Q2规模前十大管理人规模：嘉实基金规模增长最大 数量上，集中度小幅下降，华夏基金、易方达基金保持领先，两者基金数目相同。2024年Q2，前十大管理人产品数量集中度为40.48%，比2024年Q1减少0.58%。前十管理人名单中，各类型基金新发产品均为0只。 表3: 2024年Q2产品数量前十大管理人：新发产品数量均为0只 基金经理方面，格局稳定，兴证全球基金林国怀合计管理规模领先，合计管理145.68亿元；第二名为嘉实基金张静，管理规模73.59亿元。前十大基金经理中，仅嘉实基金张静管理规模上升。 表4: 2024年Q2规模前十大基金经理：仅嘉实基金张静管理规模上升 1.3.业绩：相较偏股基金优势明显 2024年二季度，FOF基金平均录得正收益，整体优于偏股基金指数。偏股基金指数下跌5.34%，同期中证800指数收益率为-1.76%。除股票型FOF，其他类型FOF基金业绩均优于偏股基金。具体看，2024年第二季度绩优FOF平均收益为正，其中鹏华易诚积极3个月持有A业绩表现最佳，收益率为6.86%，其次是前海开源裕泽定开，收益率为6.09%。 图4：2024年第二季度大多FOF基金业绩优于偏股基金 表5: 2024年第一季度各类型FOF基金业绩前5：平均收益为正 2.养老FOF概览 2.1.存量：布局增加规模下滑 公募养老FOF数量增加但规模下滑。2024年Q2，公募养老FOF数量为273只，比2024年Q1增加4只；规模648.29亿元，比2024年Q1减少33.98亿元。其中，目标风险产品新增2只，规模减少31.60亿元；目标日期产品新增2只，规模减少2.38亿元。 图5：2024Q2目标风险和目标日期规模均下滑 个人养老金产品方面，截止2024Q2，共有个人养老金产品193只。其中目标日期型产品76只，目标风险型产品117只。集中布局在目标日期2035、2040、稳健型和平衡型产品。 表6：集中布局在目标日期2035、2040、稳健型和平衡型产品 2.2.格局：管理人规模均呈现下滑 管理人角度，基金规模均呈现下降。数量上，各基金新发产品均为0只，华夏基金仍以15只产品位列第一。规模上，交银施罗德基金降幅最大，减少7.7亿元。 表7: 2024Q2养老FOF前十大管理人：各基金规模均呈现下降 3.重仓基金资产配置 3.1.穿透股债配比：权益资产比例小幅下降 权益比例小幅下降。对公募FOF季度重仓基金进行股债资产穿透，股票资产占比和债券资产占比分别为28.69%、65.36%，股票资产占比较2024年Q1减少4.30%。 对偏股混合型FOF季度重仓基金进行股债资产穿透，股票资产和债券 资产占比分别为66.58%、22.10%，股票资产占比较2024年Q1减少5.64%。 对偏债混合型FOF季度重仓基金进行股债资产穿透，股票资产和债券 资产占比分别为7.05%、88.83%，较2024年Q1分别降低0.51%、增加0.47%。 图6：公募FOF整体：股降债升 图7：偏股混合型FOF：股降债升 图8：偏债混合型FOF：股降债升 3.2.重仓基金配置比例：QDII基金配置比例下降 整体上，公募FOF权益比例小幅降低。2024年Q2，公募FOF持有债券型、混合型、股票型的比例分别为59.88%、23.79%、9.55%，比2024Q1变动3.64%、-0.86%、-2.20%。此外，另类投资基金配置比例有所下降，比2024年Q1减少0.18%。 具体看，偏股混合型FOF中，债券型基金、货币市场型基金、另类投资基金的比例小幅上升，混合型基金、股票型基金、国际(QDII)基金比例减少。 偏债混合型FOF中，权益基金比例有所下降。债券型的配置比例为84.97%，比2024年Q1上升1.36%。 图9：公募FOF持有基金占比：权益基金比例小幅下降 图10：偏股混合型FOF持有基金占比：QDII投资比例降低 图11：偏债混合型FOF持有基金占比：权益基金比例小幅下降 3.3.自持有基金占比：自持有规模小幅上升 对于混合型和股票型产品的自持有规模小幅上升。2024Q2，公募FOF持有的债券型基金、混合型基金、股票型基金中，自家基金数量占比分别为37.59%、28.45%、20.64%；规模占比分别为51.62%、56.14%、34.51%。对于混合型和股票型产品的自持有规模小幅上升。 图12：重仓基金相同管理人自持有数量占比：小幅上升 图23：重仓基金相同管理人自持有规模占比：小幅上升 4.新增配置基金 以新增配置基金观察公募FOF产品的边际配置变化，包括首次持有、再获加仓、已被减持、指数基金四个维度。 综合来看，2024年Q2，大盘价值型产品增加配置较多；易方达科技创新被大幅减持，沪深300、科技、半导体/芯片等指数基金被大幅配置。 4.1.首次持有：177只基金被首次持有 2024年Q2，有177只基金被公募FOF首次重仓持有，即在2024Q2之前重仓持有次数为0。其中中长期纯债型基金、短期纯债型基金、偏股混合型基金、被首次重仓持有规模较多，分别为7.47亿元、5.83、3.20亿元亿元。 此外，QDII基金首次重仓持有规模总计0.66亿元。 图34：被首次持有总规模26.20亿元 注：图中数据按基金二级分类统计。 2024年Q2首次被持有超过2次的基金共计13只，华宝量化对冲D首次被重仓次数较多。富国增利A被重仓持有规模最大，为2.07亿元。 表8: 2024年Q2被首次重仓超过2次的基金共计13只 4.2.再获加仓：增持大盘价值 2024年Q2，有323只基金被重仓次数相较于2024年Q1有所增加，其中15只基金被重仓持有次数增加4次及以上。有4只基金被增持次数超过6次，分别是大成高新技术产业C、沪深300ETF华夏、华夏中短债A、华泰保兴尊合A。 表9: 2024年Q2被加仓超过4次的基金共计15只 2024年Q2，有865只基金被公募FOF重仓持有规模相较于2024年Q1有所增加，其中有12只基金被持有规模增加1.5亿元以上；兴全天添益B、易方达双债增强C、南方润元纯债C等被增持规模领先。 表20: 2024年Q2被加仓超过1.5亿元的基金共计12只 4.3.已被减持：减持新能源和小微盘 2024Q2，有300只基金被公募FOF重仓持有的次数相比2024Q1有所减少，其中16只基金被重仓次数减少5次以上。其中景顺长城策略精选C、国泰金泰C、恒生科技指数ETF被减持次数较多，均被减持10次。 表31:2024Q2被减持超过5次的基金16只 2024Q2，有614只基金被重仓持有的规模相比2024Q1有所减少10只基金被持有规模减少2亿元以上，其中易方达科技创新、富国产业债A、富国天利增长债券A被减持规模较多，分别被减持4.01亿元、3.58亿元、3.09亿元。 表42: 2024Q2被减持规模超过2亿元的基金10只 4.4.指数基金：增持大盘、科技、红利 2024Q2，公募FOF对指数基金的配置次数为359次，比2024Q1减少38次。持有次数前三的细分类别分别是沪深300、红利、中证500；持有规模前三的细分类别分别是沪深300、非银、中证500。 增量上，相较于2024Q1，MSCI中国A50(人民币)、沪深300、红利等持有次数增加较多；持有规模增加前五的是沪深300、科技、半导体/芯片、房地产、开放共赢。 图45：2024Q2沪深300、红利、中证500等配置次数较多 表13：2024Q2增持次数前三：MSCI中国A50(人民币)、沪深300、红利 表14：2024Q2增持规模前三：沪深300、科技、半导体/芯片 5.重仓配置基金 5.1.持有次数：认可最广泛的明星基金 以基金被公募FOF持有的次数表征基金被机构投资者认可的广泛程度。 2024年Q2，被公募FOF重仓配置次数超过10次的基金共计67只，其中中长期纯债、灵活配置型、普通股票型、被动指数型基金中被重仓持有超过10次的基金数量分别为18只、7只、4只、2只。 5.1.1.债券型基金：中长期纯债广受青睐 被公募FOF重仓持有数量超过10次的债券