甲醇产业链周报：下游MTO开车预期增强，可适量偏多配置

中泰期货甲醇产业链周报2024年7月22日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 现货市场 基差价差 产业链利润 行情预期 逻辑观点 本周甲醇盘面继续走弱，下游需求不好导致甲醇社会库存大幅累库，拖累市场价格。需求不好的原因主要是甲醇前期价格上涨后，MTO装置开车经济性变差，几套停车的MTO装置复产进度慢于市场预期。 随着甲醇价格的下跌，下游烯烃装置开车经济性变强，MTO装置开车概率大大提高。我们认为后期甲醇继续走弱的空间不大，建议关注甲醇买入机会，可以适量偏多配置。 单边策略：关注甲醇买入机会 对冲策略：PP-3MA做缩小策略可考虑继续持有 风险因素：进口增量超预期 现货市场情况 甲醇现货市场价格震荡走弱，本周华东港口库存继续大幅度累库，盘中基差报价震荡走弱，周五基差报价09+5元/吨附近，7月下纸货在09+10元/吨左右。 甲醇各合约基差情况 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价在09+5元/吨附近。•7月下纸货基差报价在09+10元/吨左右。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇内地基差震荡走强。•本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇区域间价差情况 •甲醇华东与内陆地区价差走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇近远月价差情况 •目前9-1价差小幅度走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP–3MA价差情况 •PP-3MA价差本周震荡走强。 今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •前期我们提示，PP-3MA价差中长期有走弱空间，建议继续偏弱对待。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •MTO装置有重启预期，可能会支撑甲醇价格。PP-3MA做缩小策略，可继续持有。 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润及开工情况 甲醇生产装置检修情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周甲醇开工率略微走弱。 甲醇新装置情况 甲醛利润及开工情况 •甲醛生产利润震荡。•甲醛装置开工率符合季节性规律。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 醋酸利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润震荡，开工率走强。 甲醇下游其他板块开工率情况 •本周一体化CTO装置开工走弱。•MTBE板块近期开工率震荡。•DMF板块开工率走弱。•二甲醚板块开工率震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 MTO利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周甲醇制烯烃装置开工小幅度反弹。•MTO综合利润已经大幅度修复，后期有走弱预期。 产业链库存 甲醇现货市场情况 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇本周港口累库速度较快，主要是港口烯烃下游开车比市场预期的慢，需求仍没有恢复，导致港口库存累库。下周烯烃有开车计划，这有助于改善港口供需情况，预计累库速度放缓，甚至有可能小幅度去库。 后市展望 后市展望 本周甲醇盘面继续走弱，下游需求不好导致甲醇社会库存大幅累库，拖累市场价格。需求不好的原因主要是甲醇前期价格上涨后，MTO装置开车经济性变差，几套停车的MTO装置复产进度慢于市场预期。 随着甲醇价格的下跌，下游烯烃装置开车经济性变强，MTO装置开车概率大大提高。我们认为后期甲醇继续走弱的空间不大，建议关注甲醇买入机会，可以适量偏多配置。 单边策略：关注甲醇买入机会 对冲策略：PP-3MA做缩小策略可考虑继续持有 风险因素：进口增量超预期 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司商品事业部姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层