松原股份更新报告：新获全球项目定点，公司出海不断加速

松原股份公司更新报告

公司动态与目标展望

• 主要事件：松原股份新获得全球大客户项目定点，涉及金额超过50亿元人民币。这标志着公司加速出海战略的实施，预计未来业绩将受惠于新项目的投产和规模效应的释放。

• 目标调整：上调公司目标价至37.40元，维持“增持”评级。考虑到公司业绩增长潜力和海外市场的开拓，新的盈利预测为2024-2026年的每股收益分别达到1.33元、1.70元和2.26元。

新获项目概述

• S客户定点：与欧洲知名整车厂S客户签订供货合同，涉及F平台前后排安全带项目、S平台前后排安全带项目及S平台气囊项目，生命周期总金额约为52.56亿元人民币。其中，F平台项目预计产量约158万台，S平台项目产量分别为约595万台。

财务预测与表现

• 财务预测：基于新增项目的推动，预计公司2024-2026年的营业收入、净利润、每股收益将显著增长，分别达到1689亿元、301亿元、1.33元、1.70元、2.26元。
• 实际表现：公司2024年半年度业绩预告显示，上半年实现归母净利润1.20-1.32亿元，同比增长90%-110%，其中Q2单季度净利润同比增长92.2%-133.5%，环比变化不大，显示出稳定的增长趋势。

风险提示

• 下游需求风险：若客户产销未达预期，可能影响公司业绩。
• 新客户拓展风险：新客户及产品的拓展速度和效果存在不确定性。

结论

松原股份凭借新获的大客户项目定点，展现了其在全球汽车被动安全市场中的竞争力和增长潜力。随着新项目的逐步落地和规模效应的显现，公司业绩有望持续增长。上调目标价至37.40元，维持“增持”评级，体现了对公司未来发展的积极预期。然而，市场环境的不确定性仍需密切关注，特别是下游需求和新客户拓展的风险。