氧化铝周报：仓单持续流出，流通现货紧缺有望缓解

氧化铝周报 2024/07/27 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆截止7月26日下午3时，主力合约AO2409本周下跌1.02%至3675元/吨，单边交易总持仓15.5万手，较上周持平，维持高位。 ◆现货市场，现货价格保持强势，河南现货价格小幅下降5元/吨至3880元/吨，其他地区价格与上周持平，氧化铝现货仍紧缺，持货商报价依然坚挺，下游企业畏高并保持观望态度，谨慎入场刚需采买。 ◆进出口方面，西澳氧化铝FOB价格本周维持高位横盘，截止7月27日报478美元/吨，进口盈亏报-318元/吨。2024年6月氧化铝净出口11.94万吨，维持进口倒挂，其中进口量由9.15万吨进一步下滑至3.77万吨，出口量由10.84万吨上升至15.71万吨。 ◆库存方面，本周去库3.7万吨至405.1万吨，去库趋势加速，主要为港口库存、下游电解铝厂内库存消耗；上期所库存去库2.22万吨至19.55万吨，仓单逐渐流出有望缓解流通现货紧缺局面。 ◆原料端，国产矿方面，晋豫两地铝土矿逐步复产，但进度较慢；进口矿方面，据阿拉丁最新调研显示，几内亚雨季高峰来临，降雨持续不断，导致道路运输及货物装船境况不佳，三季度发货减少无可避免。整体来看，矿石紧缺的局面短期将延续。展望四季度，随着几内亚铝土矿新项目的持续进展和印尼矿出口限制可能放开，四季度海外铝土矿发运量预计将会有较大幅度上行。 ◆供应端，本周国内氧化铝产量161.8万吨，较上周增加0.6万吨，内蒙致轩50万吨产能复产和华银检修完毕主要贡献相对增量。 ◆需求端，2024年6月电解铝运行产能4328万吨，较上月增加28万吨，主要贡献为云南复产和内蒙古铝企新投产，后续增量有限，主要来自四川和贵州两地铝企的复产和投产。 ◆总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响初显，短期矿端紧缺将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产完成，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，持续流出的仓单有望缓解流通现货紧缺局面，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注09-11正套，逢高空AO2411合约。 基本面评估 交易策略建议 氧化铝产业链 期现方面 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周氧化铝现货价格保持强势，河南现货价格小幅下降5元/吨至3880元/吨，其他地区价格与上周持平，氧化铝现货仍紧缺，持货商报价依然坚挺，下游企业畏高并保持观望态度，谨慎入场刚需采买。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 截止7月26日下午3时，主力合约AO2409本周下跌1.02%至3675元/吨,现货维持高位为期货价格提高强支撑，09-11价差回落至76元/吨。在短期矿石供应仍偏紧、进口窗口关闭、需求短期维稳等因素的影响下，近月价格支撑仍强。后续需重点关注氧化铝新产能投产进度、几内亚铝土矿发运、印尼铝土矿禁令放松进展，预计四季度为氧化铝去库转累库的关键节点，远月合约价格预计将维持偏弱运行。基差方面，截止7月26日下午3时，报230元/吨，短期流动现货偏紧的供给驱动基差维持正值，临近交割月，近月合约仍有回归现货的趋势。 供给方面 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周国产铝土矿价格均维持高位，河南铝土矿价格上涨30元/吨至590元/吨，广西、贵州山西铝土矿价格分别为400元/吨、470元/吨、610元/吨； 进口矿方面，几内亚CIF报74美元/吨，澳大利亚CIF报62美元/吨，均维持高位运行。 中国铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月中国铝土矿产量498.97万吨，同比下滑16%，环比上升1.32%。前六个月合计铝土矿产量达2774.74万吨，同比下滑19.32%。 山西铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 分地区来看，2024年6月山西铝土矿产量143.3万吨，同比下滑27.6%，环比提高10.3%，山西铝土矿持续复产，整体节奏仍较慢。前六个月合计铝土矿产量达734.54万吨，同比下滑33.61%。 河南铝土矿产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月河南铝土矿产量44.91万吨，同比下滑25.3%，环比增长9.27%，河南三门峡地区洞采矿山允许复产，产量逐步上行。前六个月合计铝土矿产量达232.25万吨，同比下滑37.13%。 中国铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口方面，2024年6月铝土矿进口1333.48万吨，同比增长15.42%，环比下滑1.56%，仍维持近五年最高水平。前六月累计进口7735万吨，进口同比增加7.35%。 几内亚铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 分进口国来看，2024年6月中国进口几内亚铝土矿951万吨，同比增加17.10%，环比增加0.97%。前六个月累计进口5631万吨，同比进口上升6.91%，雨季对发运影响仍未显现。 澳洲铝土矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2024年6月中国进口澳大利亚铝土矿306万吨，同比大幅上升2.79%，环比下滑14.36%。前六月累计进口1774万吨，同比进口上升21.39%。预计澳洲每月进口量将维持在300-350吨区间。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 周度港口数据方面，上周主要港口到港量416万吨，环比增加93万吨。港口库存方面，本周去库40万吨，总港口库存2300万吨，仍维持在近五年最低的水平。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口发运数据方面，上周全球主要港口发运量345万吨，环比增加3万吨。海飘库存方面，本周去库55万吨，总海飘库存达1403万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 几内亚发运数据方面，上周几内亚主要港口发运量146万吨，环比减少52万吨。据阿拉丁最新调研显示，几内亚雨季高峰来临，降雨持续不断，导致道路运输及货物装船境况不佳，三季度发货减少无可避免。澳大利亚发运数据方面，上周澳大利亚主要港口发运量99万吨，环比减少6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿库存方面，6月铝土矿库存小幅去库26万吨，总库存达4185.58万吨，库存整体维持中性水平。重点地区来看，6月山西铝土矿库存去库4万吨，河南地区去库6万吨，晋豫两地复产产量增量仍有限，去库趋势持续。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝产量方面，2024年6月氧化铝产量681.2万吨，同比上升1.5%，环比减少3.44%。前六个月累计产量4043.3万吨，与去年同期同比增加0.25%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月氧化铝运行产能8230万吨，环比减少300万吨，主要受端午节后氧化铝冶炼厂密集性集中检修影响，展望下半年，高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，预计下半年氧化铝运行产能将持续上行，供给预期转宽，但仍需关注矿石保供情况。高频周度数据上，本周国内氧化铝产量161.8万吨，较上周增加0.6万吨，内蒙致轩50万吨产能复产和华银检修完毕主要贡献相对增量。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月山西氧化铝产量159.万吨，同比上行2.25%，环比下降0.62%。前六个月累计产量914.80万吨，同比小幅下滑1.77%。 山西氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月山西氧化铝运行产能1910万吨，环比减少70万吨。主要受检修停产影响，展望下半年，山西铝土矿逐步复产预计将推动冶炼厂提产，但开采手续繁杂、开采难度较大、赤泥库获批困难仍将阻碍复产进度，整体节奏预计将较为缓慢。高频周度数据上，本周山西氧化铝产量38.1万吨，较上周持平。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月河南氧化铝产量68.6万吨，同比增长5.38%，环比上升0.29%。前六个月累计产量382.4万吨，同比小幅下滑9.19%。 河南氧化铝产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 运行产能方面，2024年6月河南氧化铝运行产能940万吨，环比增加20万吨。洞采矿复产为氧化铝厂提供原料支撑，高利润刺激冶炼厂积极提高产能。但河南地区主要以露天矿为主，目前复产仍受阻，预计下半年原料供料不稳定将限制河南氧化铝运行产能进一步上行。高频周度数据上，本周河南氧化铝产量16.3万吨，与上周持平。 氧化铝进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 氧化铝进出口方面，2024年6月氧化铝净出口11.94万吨，维持进口倒挂，其中进口量由9.15万吨进一步下滑至3.77万吨，出口量由10.84万吨上升至15.71万吨。前六个月氧化铝合计净进口37.44万吨，同比增长91.29%。预计在澳洲氧化铝持续紧张的局面下，四季度前中国氧化铝将维持净出口，进口货源减少仍将对国内氧化铝供给造成负面影响。 氧化铝进出口 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 西澳氧化铝FOB价格本周维持高位横盘，截止7月27日报478美元/吨，进口盈亏报-318元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海外氧化铝产量方面，2024年5月份海外氧化铝产量489万吨，环比下滑1.16%，同比增长-4.34%，5月产量较近五年同期处于最低水平。前五个月合计生产2487万吨，同比增长2.45%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格稳步上行的驱动下，氧化铝厂利润持续走阔。按7月27日氧化铝现货价格计算，广西地区凭借较低的本地国产矿价格，生产最高利润可达1290.27元/吨；依靠沿海优势及较低的液碱价格，山东地区使用澳矿和几内亚矿利润分别可达1415.73元/吨和1190.46元/吨。内地氧化铝厂运输港口进口矿成本约为100元/吨，经核算，山西地区和河南地区使用几内亚矿利润仍可达926.96/吨和879.96元/吨。 需求部分 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2024年6月中国电解铝产量355.55万吨，同比增长5.62%，环比