价格回调，挤压供应

价格回调，挤压供应 铁矿石 2024年7月28日 主要结论 2024年7月铁矿石走势较弱，月初几个交易日延续了6月底以来的上涨，09合约从最低791左右反弹至最高870点后，市场情绪开始转弱，大宗商品普遍回落，铁矿石供应虽然边际减少，但仍在绝对高位，需求端，钢厂因为淡季需求较弱开始减产，虽然主要减产在废钢，但市场对于铁水产量见顶预期较强，铁矿石库存也在持续积累，供需情况较为弱势，宏观弱势叠加供需宽松，铁矿石持续下跌。 2024年7月铁矿石走势较弱，月初几个交易日延续了6月底以来的上涨，09合约从最低791左右反弹至最高870点，一方面宏观环境出现好转，市场对于美联储降息预期升温，推动商品上行，另一方面供需情况弱势有所缓解，6月份铁矿石的下跌最低跌破800，带动印度等地区的高供应出现边际回落，需求端看，铁水产量维持高位，市场对于800附近铁矿石的支撑有期待，做多力量较强。上冲到870附近后，市场情绪开始转弱，大宗商品普遍回落，铁矿石供应虽然边际减少，但仍在绝对高位，需求端，钢厂因为淡季需求较弱开始减产，虽然主要减产在废钢，但市场对于铁水产量见顶预期较强，铁矿石库存也在持续积累，供需情况较为弱势，宏观弱势叠加供需宽松，铁矿石持续下跌。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：马钰从业资格号：F03094736投资咨询号：Z0020872电话：021-55007766-305161邮箱：15627@guosen.com.cn 季节性淡季需求偏弱，市场本来对于3季度的旺季需求有转强预期，但在宏观情绪带动下，预期转弱。终端需求角度，基建、工业材需求有转强预期，房地产需求预计难有起色，出口仍是亮点，在出口带动下，铁水产量有望维持强势。当前需求弱，很大一方面是季节性淡季因素，预计随着基建等需求释放，8月份终端需求有环比走强动力。 预计8月份仍将通过价格下跌引导供应回落，在需求较为旺盛的情况下，铁矿石库存有望出现向下拐点，并带动铁矿石走强。因此预计8月份铁矿石价格先跌后涨。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2024年7月铁矿石走势较弱，月初几个交易日延续了6月底以来的上涨，09合约从最低791左右反弹至最高870点，一方面宏观环境出现好转，市场对于美联储降息预期升温，推动商品上行，另一方面供需情况弱势有所缓解，6月份铁矿石的下跌最低跌破800，带动印度等地区的高供应出现边际回落，需求端看，铁水产量维持高位，市场对于800附近铁矿石的支撑有期待，做多力量较强。上冲到870附近后，市场情绪开始转弱，大宗商品普遍回落，铁矿石供应虽然边际减少，但仍在绝对高位，需求端，钢厂因为淡季需求较弱开始减产，虽然主要减产在废钢，但市场对于铁水产量见顶预期较强，铁矿石库存也在持续积累，供需情况较为弱势，宏观弱势叠加供需宽松，铁矿石持续下跌。 数据来源：文华财经国信期货 7月日青岛港PB粉的价格从月初833元/湿吨跌至765元/湿吨，现货走势较弱，由于市场认为铁矿石估值已经不高，盘面没有给到较大贴水，期货与现货价格基本维持平水附近波动。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 7月份铁矿石的供需情况持续弱势，但是价格波动较大，中间经历了较大幅度的反弹，这一方面是下跌后市场对铁矿石抄底积极性较高，还因为宏观方面影响了市场预期。前期铁矿石供需虽然弱势，但市场预期较强，对供需情况有所忽视，随着宏观情绪转弱，除了反映弱势的供需情况，市场还开始预期下个旺季的弱势需求，情绪转弱。 二、供需分析 (一)供应 铁矿石7月份供应仍较高，四大矿山发运量7720万吨，同比增加200多万吨，从不同国家进口量看，随着价格回落，非主流矿山供应出现边际回落，其中印度6月份进口量约355万吨，虽然同比仍有增加，但环比回到近几年相对低位，巴西6月份进口量1741万吨，同比增加92.6万吨，可以看出随着价格回落，巴西、印度等地区的供应出现边际回落，但仍在相对高位。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 六月份铁矿石月度进口量9761万吨，同比增加228.7万吨，增幅2.4%，相对于上半年6%左右的同比增幅有所放缓，与巴西、印度等主要进口增量国家数据变动一致。国内矿山产能利用率高位明显回落，尤其是进入7月份以来，价格对其影响较大，但回落力度有限。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 总体看，7月份铁矿石供应整体开始高位回落，但回落力度有限，供应仍处在相对高位。预计未来随着价格回落，印度、巴西等地区今年的进口增量有望回落，铁矿石供应将进一步下行。 (二)需求 钢联口径的铁水产量7月份延续偏强态势，日均铁水产量维持在240万吨左右水平，同比2023年虽然有所回落，但仍在相对高位。从终端需求角度看，7月份作为季节性淡季需求较弱，钢厂在钢材价格弱势的情况下产能下滑，但减产主要集中在废钢端，铁水产量维持在相对高位。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 季节性淡季需求偏弱，市场本来对于3季度的旺季需求有转强预期，但在宏观情绪带动下，预期转弱。终端需求角度，基建、工业材需求有转强预期，房地产需求预计难有起色，出口仍是亮点，在出口带动下，铁水产量有望维持强势。当前需求弱，很大一方面是季节性淡季因素，预计随着基建等需求释放，8月份终端需求有一定环比走强动力，铁水产量大概率维持高位。 (三)库存 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 虽然铁水产量维持在相对高位，铁矿石的供需情况环比走强，但是供应端增量强于需求端，铁矿石库存7月份仍持续攀升，7月初钢联统计的45港铁矿石库存1.49亿吨，7月底已经达到1.53亿吨。高供应的压力下，铁水产量在240万吨水平都难以去库，由于铁水产量当前已经到达相对高位，继续上行很难，库存去化需要供应端回落体现，因此预计8月份伴随价格下跌供应回落，需求维持高位，铁矿石库存有望出现向下拐点。 当前宏观情绪偏弱，驱动向下，但经过一段时间调整悲观情绪有所缓解。供需情况上，铁矿石需求比较旺盛，但是钢材需求弱势的情况下，铁水产量有见顶预期，供应过高的问题依然存在，导致铁矿石库存维持在高位，预计8月份仍将通过价格下跌引导供应回落，在需求较为旺盛的情况下，铁矿石库存有望出现向下拐点，并带动铁矿石走强。因此预计8月份铁矿石价格先跌后涨。 三、总结与展望 2024年7月铁矿石走势较弱，月初几个交易日延续了6月底以来的上涨，09合约从最低791左右反弹至最高870点后，市场情绪开始转弱，大宗商品普遍回落，铁矿石供应虽然边际减少，但仍在绝对高位，需求端，钢厂因为淡季需求较弱开始减产，虽然主要减产在废钢，但市场对于铁水产量见顶预期较强，铁矿石库存也在持续积累，供需情况较为弱势，宏观弱势叠加供需宽松，铁矿石持续下跌。 2024年7月铁矿石走势较弱，月初几个交易日延续了6月底以来的上涨，09合约从最低791左右反弹至最高870点，一方面宏观环境出现好转，市场对于美联储降息预期升温，推动商品上行，另一方面供需情况弱势有所缓解，6月份铁矿石的下跌最低跌破800，带动印度等地区的高供应出现边际回落，需求端看，铁水产量维持高位，市场对于800附近铁矿石的支撑有期待，做多力量较强。上冲到870附近后，市场情绪开始转弱，大宗商品普遍回落，铁矿石供应虽然边际减少，但仍在绝对高位，需求端，钢厂因为淡季需求较弱开始减产，虽然主要减产在废钢，但市场对于铁水产量见顶预期较强，铁矿石库存也在持续积累，供需情况较为弱势，宏观弱势叠加供需宽松，铁矿石持续下跌。 季节性淡季需求偏弱，市场本来对于3季度的旺季需求有转强预期，但在宏观情绪带动下，预期转弱。终端需求角度，基建、工业材需求有转强预期，房地产需求预计难有起色，出口仍是亮点，在出口带动下，铁水产量有望维持强势。当前需求弱，很大一方面是季节性淡季因素，预计随着基建等需求释放，8月份终端需求有环比走强动力。 当前宏观情绪偏弱，驱动向下，但经过一段时间调整悲观情绪有所缓解。供需情况上，铁矿石需求比较旺盛，但是钢材需求弱势的情况下，铁水产量有见顶预期，供应过高的问题依然存在，导致铁矿石库存维持在高位，预计8月份仍将通过价格下跌引导供应回落，在需求较为旺盛的情况下，铁矿石库存有望出现向下拐点，并带动铁矿石走强。因此预计8月份铁矿石价格先跌后涨。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。