镍不锈钢周报：沪镍连续回落，下方成本仍有支撑
研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 7月26日当周，沪镍价格整体走势为振荡下行，主力合约2409开于129420元/吨，收于126700元/吨，相比前一周下跌2.67%。本周沪镍主力合约延续下跌趋势，周四最低点位达124030元/吨，随后周五修复于126000元/吨之上，下方123000-125000元/吨有一定支撑，周五早间金川镍报价较周四上涨1400元/吨，升水幅度增加150元/吨，本周金川镍升贴水报价2000~2250元/吨，升贴水报价较上周上涨450元/吨，下游企业采购增多，精炼镍现货成交情况有明显转好。本周价格下滑的主要原因是受宏观及基本面影响导致沪镍继续回调，目前市场整体资源较为充足，需求偏弱的情况下纯镍过剩继续压制镍价，海外库存继续增加导致交割压力不断增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 宏观方面，2024年二季度美国实际国内生产总值（GDP）环比折年率增长2.8%，高于预期2.0%，较一季度的1.4%显著回升，除此之外，PCE价格指数以及核心PCE价格指数的二季度增长均低于一季度，多项数据综合表现来看，市场对于美联储将在9月进行首次降息的概率再次提升。消息方面，必和必拓发布2024年第二季度报告，BHP的精炼镍、镍中间品及硫酸镍产量共计2.3万吨，环比增加22.34%，其中，精炼镍（镍豆）1.47万吨；第一量子公司发布二季度季报，企业共计生产镍7400金属吨，环比减少4.77%。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计26264吨，较上周去库513吨，周内盘面震荡下行，下游补库备库情绪仍然延续，整体来看周内现货市场成交氛围较暖，本周保税区的镍库存量为4200吨，较上周累库200吨。据SMM调研，本周镍价大幅下行，外盘跌幅大于内盘，内外价差明显缩窄，部分贸易商在价差缩窄的情况下，部分高价进口镍有足够利润空间被进口至国内，因此本周保税区库存终值较上周明显累库。需求方面，纯镍基本面情况仍然较差，下游近期的采购情绪有所回暖，但实际订单增长不明显。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 SMM数据，7月26日当周金川镍升水上涨450元/吨至2150元/吨，俄镍升水上涨100元/吨至100元/吨，镍豆升水上涨1500元/吨至0元/吨；LME镍0-3价差上涨16.05美元/吨至-254.45美元/吨。本周沪镍库存减少353吨至20068吨，LME镍库存增加1848吨至104388吨，上海保税区镍库存增加200吨至4200吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少313吨至30464吨，全球精炼镍显性库存增加1535吨至134852吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■镍观点： 宏观面叠加基本面的影响，预计短期沪镍会步入弱势震荡的行情，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注下周三召开的美联储议息会议。 镍策略： 中性 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、国内经济政策，外部环境。 304不锈钢品种： 7月26日当周，不锈钢期价下行，主力合约2409开于13800元/吨，收于13860元/吨，相比前一周上涨45元/吨，上涨0.33%。本周不锈钢主力合约结束两连阴收小阳线，周四最低点位跌至13720元/吨，下方13700-13800支撑较为明显，周五早间304冷轧报价多数持稳，有个别商户小幅上调报价，但是市场以低价资源成交为主，整体成交情况未见好转。 宏观方面，美国二季度国内生产总值GDP季率为2.8%，高于预期和前值，叠加当周初请失业金人数下降至23.5万人，低于预期和前值，使美国经济出现衰退的担忧有所缓解，市场对于美联储将在9月进行首次降息的概率再次提升。库存方面，本周仓单库存减少近4万吨，使得市场情绪高涨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量714494吨，周环比减1.55%，其中冷轧不锈钢库存总量497604吨，周环比减0.98%，热轧不锈钢库存总量216890吨，周环比减2.81%，社会库存数据对比上周变化不大，整体社会库存处于偏高水平。需求方面，7月是不锈钢的传统淡季，本周由于仓单库存的大幅减少，使得市场氛围有所好转，现货询单及成交情况对比上周有所好转，但下游依然是刚需采购为主。 7月26日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降110元/吨至160元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降60元/吨至210元/吨。Mysteel数据，7月26日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.24万吨至65.6万吨，对应幅度为-0.36%，其中热轧库存减少0.22万吨至19.16万吨，冷轧库存减少0.02万吨至46.44万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，7月26日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周上涨10.5元/镍点至988.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8750元/基吨。 ■不锈钢观点： 华东某大型不锈钢厂申请破产后，对不锈钢供应会有所影响，叠加周内仓单库存大幅减少，预估不锈钢期货下方13700-13800支撑较强，短期或会走出偏强震荡的行情，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注下周三召开的美联储议息会议。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化，国内经济政策及外部环境。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................6精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................7镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................8铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................9不锈钢价格与利润：.......................................................................................................................................................................10不锈钢社会库存：..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................6图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................7图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................7图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图6:沪镍仓单丨单位：吨...................................................................................................................
