新能源汽车行业周报：以旧换新政策持续加码，宁德时代业绩表现强劲

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2024年07月28日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 宁德时代发布2024年半年报：7月26日，宁德时代公告，2024年上半年公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%。业绩表现强劲。 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布：文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。该政策持续加码，拉动汽车市场需求。 行业评级及投资策略： 以旧换新政策加码落地拉动需求，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值或将修复，基本面反转尚需等待产能出清。继续优选有望贡献超额收益方向，看好液冷、固态电池、电池材料α品种、华为链、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、尚太科技、科达利等； 2）新方向：液冷散热（飞荣达、申菱环境、英维克、强瑞技术、同星科技）、新能源车热防护（浙江荣泰）、消费电池（豪鹏科技、珠海冠宇）、铅酸电池（骆驼股份）、华为车链（江淮汽车、北汽蓝谷）、固态电池、复合集流体、新能源船（江龙船艇）。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-1.7%、-1.8%、+0.32%、-0.86%、-1.66%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周涨幅前五为远东股份（28%）、东方精工（21%）、维科技术（7%）、雄韬股份（3%）、佛塑科技（3%）；本周跌幅前五为西部矿业(-11%)、国光电器(-9%)、先惠技术(-9%)、石大胜华(-8%)、中伟股份(-7%)。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价有所下跌，其中碳酸锂报价8.48万元/吨，较上周下跌1.9%；氢氧化锂报价7.91万元/吨，较上周下跌2.5%；LME镍报价1.56万美元/吨，较上周下跌3.4%；长江有色钴报价18.9万元/吨，较上周下跌1.6%；磷酸铁锂正极报价3.8万元/吨，较上周下跌0.8%；磷酸铁报价1.06万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价6.95、7.65、6.50万元/吨，报价较上周持平；单晶622三元正极报价12.20万元/吨，报价与上周持平。本周干法隔膜、铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.81元/平方米，价格较上周持平；负极材料报价3.98万元/吨，价格保持稳定；六氟磷酸锂报价5.98万元/吨，价格较上周下跌2%；磷酸铁锂电解液、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.53、1.99万元/吨，价格与上周持平。2）重点行业动态：《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布。 公司公告： 宁德时代等发布半年度报告。 风 险 提 示 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周（2024.7.22-7.26）申万电力设备行业指数涨跌幅为-0.28%，在全市场31个申万行业中处于第3位，跑赢沪深300指数3.38个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 年内板块有所下跌。2024年初至今，电力设备涨跌幅为-15.88%，在全市场31个申万行业中处于第16位，同期沪深300指数涨跌幅为-0.64%，电力设备跑输沪深300指数15.25个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数分化较大。截止2024年7月28日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数分别下跌13.07%、29.80%、24.53%、23.68%、4.57%、21.20%，各细分指数均跑输沪深300。整体来看，充电桩指数、储能指数、锂电池指数表现较弱。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周远东股份、东方精工涨幅靠前，分别上涨27.7%、21.0%，本周西部矿业、国光电器跌幅靠前，分别下跌11.3%、9.0%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格呈现下跌趋势，如碳酸锂、镍、钴、磷酸铁锂、三元材料、电解液及六氟等。就本周而言，六氟、碳酸锂、镍、钴、磷酸铁锂等价格仍有所下降。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价有所下跌，其中碳酸锂报价8.48万元/吨，较上周下跌1.9%；氢氧化锂报价7.91万元/吨，较上周下跌2.5%；LME镍报价1.56万美元/吨，较上周下跌3.4%；长江有色钴报价18.9万元/吨，较上周下跌1.6%；磷酸铁锂正极报价3.8万元/吨，较上周下跌0.8%；磷酸铁报价1.06万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价6.95、7.65、6.50万元/吨，报价较上周持平；单晶622三元正极报价12.20万元/吨，报价与上周持平。 2.锂电产业链价格跟踪 本周干法隔膜、铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.81元/平方米，价格较上周持平；负极材料报价3.98万元/吨，价格保持稳定；六氟磷酸锂报价5.98万元/吨，价格较上周下跌2%；磷酸铁锂电解液、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.53、1.99万元/吨，价格与上周持平。 0 3产销数据跟踪 3.全球各主要地区新能源车产销数据跟踪 2024年1-6月中国电动车累计销量为494.3万辆，同比增长32%。根据Marklines，2024年1-6月美国新能源车销量为74.8万辆，欧洲2024H1销量为135.5万辆，其他地区2024H1销量为39.1万辆。2024H1全球电动车销量744万辆/yoy+21.5%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 新势力车企6月销量，其中理想、未来、极氪等表现出色，理想实现销量4.78万辆/yoy+47%，蔚来实现销量2.12万辆/yoy+98%，极氪实现销量2.01万辆/yoy+89%，蔚来与极氪均创历史单月销售记录。 资料来源：各公司官网，华鑫证券研究 3.国内动力电池装机量跟踪 2024年1-6月，中国动力电池累计装机量为203.3GWh，同比增长33.7%，其中三元电池累计装车量62.3GWh,占总装车量30.6%，累计同比增长29.7%；磷酸铁锂电池累计装车量141.0GWh,占总装车量69.3%，累计同比增长35.7%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、盖世汽车讯，据外媒报道通用汽车公司旗下自动驾驶汽车企业Cruise计划在今年晚些时候恢复完全自动驾驶打车服务，并可能在2025年初之前开始收取车费。 2、7月26日，从吉利汽车第2万套神盾短刀电池下线。 3、7月26日，本田中国对外发布消息表示，本田中国实行产能优化，加速向电动化转型。正在建设的东风本田全新电动专用工厂将于2024年9月投产，广汽本田全新新能源工厂将在2024年11月投产。 4、特斯拉第二季度营收255亿美元，同比增长2%；归属于普通股股东的净利润为14.78亿美元，同比下降45%；在扣除重组和其他费用6亿美元之后，GAAP营业利润为16亿美元；营运现金流为36亿美元；自由现金流为13亿美元。 5、7月25日，法国汽车零部件制造商法雷奥下调了对2024年和2025年的销售额预期，原因是电气化放缓、欧洲和中国市场低迷，以及汽车制造商推迟发布新产品。不过，得益于其实施的降本措施，该公司维持了这两年的利润率目标。 6、据ICC鑫椤资讯数据显示，2024年H1全球锂电池产量为608GWh，同比增长约20%；全球锂电负极材料产量为96.7万吨，中国产量95.2万吨。 4.行业动态 7、根据ICC鑫椤资讯统计，2024H1中国隔膜产量达到了92.4亿平米，同比增长达到20%。其中湿法隔膜产量70.5亿平 米，干 法 隔 膜 产 量 接 近21.9亿 平 米。根 据ICC鑫 椤 资 讯 统 计，2024H1湿 法 隔 膜7um价 格 下 降30%,湿 法 隔 膜7+2+1+1um价格下降27.5%，干法隔膜16um价格下降22%。由于新建产能的持续投放以及产能一定程度的控制,导致价格战愈演愈烈。 8、《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布。文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、7月26日，宁德时代公告，2024年上半年公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%；基本每股收益5.20元。 2、东方精工7月26日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入21.61亿元，同比增长3.77%；归母净利润1.64亿元，同比下降20.50%；扣非净利润2.29亿元，同比增长40.97%；经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，同比下降38.06%。 3、7月25日晚间，浙江荣泰发布首次公开发行部分限售股上市流通公告称，本次股票上市类型为公司首发股份；股票认购方式为网下，本次股票上市流通总数为0.86亿股。本次股票上市流通日期为2024年8月1日。 4、7月25日晚间，飞龙股份发布2024年半年度报告称，2024年半年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比增长29.24%。 5.重点公司公告 5、深圳新星7月25日公告称，拟推出员工持股计划，股份来源于上市公司回购，合计不超188.39万股，约占公司总股本的1.14%，资金总额不超过1623.94万元。本次员工持股计划存续期为24个月，锁定期为12个月。 0 6行业评级及投资策略 6.行业评级及投资策略 以旧换新政策加码落地拉动需求，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值或将修复，基本面反转尚需等待产能出清。继续优选有望贡献超额收益方向，看好液冷、固态电池、电池材料α品种、华为链、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、尚太科技、科达利等； 2）新方向：液冷散热（飞荣达、申菱环境、英维克、强瑞技术、同星科技）、新能源车热防护（浙江荣泰）、消费电池（豪鹏科技、珠海冠宇）、铅酸电池（骆驼股份）、华为车链（江淮汽车、北汽蓝谷）、固态电池、复合集流体、新能源船（江龙船艇）。 风 险 提 示 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 新能源组介绍 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，曾就职于知名PE公司，从事一级及一级半市场，参与过新能源行业多个知名项目的投融资。2017年开始从事新能源行业二级市场研究，具备5年以上证券从业经验，2021年加入华鑫证券，深度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等方向。 潘子扬：伦敦大学学院硕士，2021年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 证券投资评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制