临近月末，理财规模下降近千亿

评级及分析师信息 临 近 月末，理财规模转降，较前一周减少973亿元至30.26万亿元。结合历史来看，季初月和季中月的最后一周，理财同母行之间或存在互动，理财规模多下降。以历史7月为例，2021-23年7月最后一周理财规模均呈下降态势，周降幅分别为0.30、0.08、0.01万亿元。2024年7月最后一周，理财规模同样缩减，环比降幅为0.10万亿元，处于历史同期较高水平。 联系人：谢瑞鸿邮箱：xierh@hx168.com.cn 全月来看，7月（截至26日）理财规模累计增1.52万亿元，与2022-23年同期较为接近（2020-23各年7月增幅分别为1.82、2.23、1.66、1.74万亿元）。 ►季末后，理财产品破净率持续走低 本周全部理财产品破净率小幅降0.1pct至1.8%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理财子拉动 ，其 破净率较前一周降0.8pct至1.2%，而其余机构该指标持续提升。全 部 理 财产品业绩不达标率小幅抬升至14.6%，周增幅为0.1pct。拆分来看，各类机构变动分化，合资行、股份行理财 子 分 别 较 前 一 周 上 升2.7、0.5pct， 分 别 至30.4%、12.3%；而城农商行、国有行理财子业绩不达标率则环比降0.7、0.2pct，分别至9.9%、19.1%。 ►银行间、交易所杠杆率双双抬升 银行间杠杆率持续抬升，由周一的107.25%连续增至周五的107.74%，高于上周五的107.13%。交易所杠杆率呈“V”字型走势，周二降至120.25%，其后逐日升至周五的120.65%，高于上周五的120.27%。 ►各风格中长债基久期中枢均拉伸 本周中长债基利率和信用风格类久期中枢均在拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的3.15年拉伸至3.42年；信用债基久期中位数同样由1.62年拉伸至1.65年。 与中长债基不同，截至7月26日，本周短债及中短债基金 久 期 却转 为压缩，其中短债基金久期中位数由前一周的0.90年压缩至0.85年；中短债基金久期中位数也由前一周的1.25年压缩至1.23年。 风险提示 货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化 。财政政策出现超预期调整。 正文目录 1.临近月末，理财规模环比下降近千亿.............................................................................................................31.1业绩表现：短债类代表产品净值加快上涨.....................................................................................................31.2理财规模：月末环比下降973亿元..............................................................................................................31.3风险端：理财产品破净率持续走低...............................................................................................................42.杠杆率：银行间、交易所均在抬升.................................................................................................................63.基金久期：各风格中长债基久期均拉伸..........................................................................................................74.政府债发行：新增专项债发行进度达45.4%..................................................................................................105.风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：短债类代表产品净值增速加快（单位为1）.............................................................................................................................3图2：理财同母行之间或存在互动，规模缩减近千亿，较前一周降973亿元至30.26万亿元............................................4图3：本周全部理财产品破净率小幅降0.1pct至1.8%.....................................................................................................................5图4：全部理财产品业绩不达标率小幅抬升至14.6%，周增幅为0.1pct....................................................................................5图5：近1周理财产品业绩负收益率占比..............................................................................................................................................6图6：近3月理财产品业绩负收益率占比..............................................................................................................................................6图7：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2024年7月26日）.........................................................6图8：银行间债券市场杠杆率（更新至2024年7月26日）.........................................................................................................7图9：交易所债券市场杠杆率（更新至2024年7月26日）.........................................................................................................7图10：利率债基：剔除摊余及定开后的久期中位数拉伸至3.42年（更新至2024年7月26日）..................................8图11：信用债基：剔除摊余及定开后的久期中位数拉伸至1.65年（更新至2024年7月26日）...................................8图12：剔除定开基金的中长债基金久期中位数拉伸至2.31年（更新至2024年7月26日）...........................................9图13：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.85、1.23年（更新至2024年7月26日）.......................................9图14：2019年以来国债净发行规模（亿元）..................................................................................................................................11图15：2019年以来地方债净发行规模（亿元）..............................................................................................................................11图16：2019年以来政金债净发行规模（亿元）..............................................................................................................................12 1.临近月末，理财规模环比下降近千亿 1.1业 绩表现：短债类代表产品净值加快上涨 本周央行宣布降息，债市收益率显著下行，且中短端表现优于长端，其后月内MLF意外二次续作，长端和超长端走出补降行情。纯债类理财产品方面，短债类代表产品净值增幅为0.07%（周环比+0.01%），中长债代表产品区间收益率为0.07%，基本与前一周持平。混合类产品方面，偏债混合类产品近7日区间收益率为0.05%，也基本与前一周持平。 1.2理 财规模：月末环比下降973亿元 临近月末，理财规模转降，较前一周减少973亿元至30.26万亿元。结合历史来看，季初月和季中月的最后一周，理财同母行之间或存在互动，理财规模多下降。以历史7月为例，2021-23年7月最后一周理财规模均呈下降态势，周降幅分别为0.30、0.08、0.01万亿元。2024年7月最后一周，理财规模同样缩减，环比降幅为0.10万亿元，处于历史同期较高水平。全月来看，7月（截至26日）理财规模累计增1.52万亿元，与2022-23年同期较为接近（2020-23各年7月增幅分别为1.82、2.23、1.66、1.74万亿元）。 本周理财子机构规模同样转降，环比减少702亿元至26.55万亿元，存续规模占全部理财比重为87.73%（周环比+0.05pct）。 资料来源：银行业理财登记中心，普益标准，华西证券研究所注：2024年7月为周度存量数据，2024年6月及之前为月末存续数据。 分投资方向看，纯固收类和现管类产品为本周规模缩减的主要拖累项。具体而言，固收类产品环比降1432亿元至4.2万亿元；然后是现管类产品，较前一周降989亿元至7.9万亿元。其余产品均维持正增，其中不可投股票固收+、可投股票固收+分别较前一周增1330、219亿元至8.2、8.6万亿元；其次是权益及偏股混合型产品，环比增45亿至872亿元。 分运作模式看，各类理财产品规模变动分化。短端方面，受现管产品影响，日开型产品环比降895亿元至11.1万亿元，而最小持有期型产品则持续领涨，较前一周增755亿元至6.9万亿元。长端方面，封闭型产品环比降538亿元至5.6万亿元，而定开型产品维持增长态势，较前一周小幅增63亿元至5.3万亿元。 1.3风 险端：理财产品破净率持续走低 本周全部理财产品破净率小幅降0.1pct至1.8%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理