出货盈利稳增长，业绩略高于预期

公司业绩概览

上半年（1H24）业绩亮点：

• 营收与利润表现： 营收1668亿元，同比增长-12%；归母净利润229亿元，同比增长10%；扣非后净利润201亿元，同比增长14%。
• 季度表现： 第二季度（Q2）营收870亿元，同比增长-13%，环比增长9%；归母净利润124亿元，同比增长13%，环比增长18%；扣非后净利润108亿元，同比增长11%，环比增长17%。

盈利能力分析：

• 毛利率： 上半年及第二季度的毛利率分别为26.5%和26.6%，相较于上年同期均有3-4个百分点的增长。
• 净利率： 上半年及第二季度的净利率分别为14.9%和15.7%，呈现出稳健的态势。

经营分析要点：

1. 出货量与产品结构： 上半年合计出货205GWh，同比增长21%，其中动力和储能产品占比75%和25%。第二季度出货110GWh，同比增长16%，保持增长态势。
2. 价格与成本分析： 动力和储能产品的单价分别约为0.71元/Wh和0.62元/Wh，成本分别为0.52元/Wh和0.44元/Wh，成本降幅超过价格降幅。
3. 盈利状况： 单位盈利在0.09元左右，维持稳健状态。

财务与资本运作：

• 资本开支与固定资产： 固定资产总额1131亿元，较23年末减少2%；在建工程273亿元，增加9%；资本开支138亿元。
• 现金流： 经营现金流447亿元，同比增长21%；货币资金余额2550亿元。

市场地位与战略规划：

• 市场份额： 作为全球及国内动力和储能电池领域的领导者，公司通过技术创新和战略布局巩固其市场地位。
• 新产品与技术： 推出麒麟5C电池、神行电池等新品，并解决储能系统的寿命问题。同时，探索工程机械、重卡、船舶等新应用场景，以及推进凝聚态电池技术在飞行器领域的应用。
• 商业模式创新： 推广CATL Inside模式，以增强消费者的品牌认知和忠诚度。

盈利预测与评级：

• 利润预测： 预计2024-2026年的净利润分别为500亿、590亿、689亿元，对应PE分别为17、14、12倍。
• 评级： 维持“买入”评级，认为公司作为全球领先的动力及储能电池龙头，具有强大的竞争优势和成长潜力。

风险提示：

• 市场风险： 全球电动车销量和全球储能装机规模低于预期可能影响公司业绩。