商品研究晨报

观点与策略 黄金：高位震荡3白银：震荡疲软3铜：美国二季度GDP超预期，价格企稳5铝：延续跌势7氧化铝：持续震荡7锌：低位运行12铅：短期承压，关注持仓库存比14镍：低位震荡运行16不锈钢：窄幅震荡与逆行16锡：快速下跌18工业硅：厂库续增，基本面弱势格局20碳酸锂：现货大幅下跌，盘面偏弱震荡22铁矿石：供需宽松，弱势震荡24螺纹钢：博弈加剧，低位反复25热轧卷板：博弈加剧，低位反复25硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡27锰硅：多空博弈加剧，震荡反复27焦炭：终端行业政策出台，震荡反复29焦煤：震荡反复29动力煤：供应小幅收紧，高位震荡31玻璃：下游采购谨慎，心态观望为主32对二甲苯：供应继续增加，单边趋势偏弱33PTA：宏观交易衰退预期，成本坍塌趋势偏弱33MEG：低库存，下方空间或有限33橡胶：震荡运行36合成橡胶：临近交割，期现回归38沥青：窄幅震荡40LLDPE：短期偏弱，中期震荡市43PP：现货价格疲弱45烧碱：短期偏弱，但下方空间有限47纸浆：震荡运行49甲醇：短期震荡为主51尿素：震荡整理52苯乙烯：逢低买54纯碱：市场淡稳运行55LPG：成本短线震荡，出货小幅转好56短纤：现货价格维稳，成交一般58 PVC：短期预计窄幅震荡走势为主60燃料油：跟随原油继续下探，短期成本定价逻辑为主62低硫燃料油：短期偏强，高低硫价差小幅走阔62集运指数（欧线）：近月偏强63棕榈油：马来供需双旺注意产地季节性65豆油：受美豆和其他油脂走势影响65豆粕：天气担忧&出口好转、美豆收涨，连粕预计跟随上涨67豆一：市场氛围回暖，期价或跟随反弹67玉米：偏弱运行69白糖：巴西高频产量大幅下降70棉花：预计短期继续探底71鸡蛋：库存累积较快73生猪：二育抛售积极性提升74花生：逢高抛空75 2024年7月26日 黄金：高位震荡 白银：震荡疲软 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国二季度GDP超预期，环比增长2.8%，核心PCE物价指数环比降至2.9%，仍高于预期。 2、套利交易大崩盘，日元一度升破152，离岸人民币飙升600点，美元急挫。 3、中国央行月内第二次开展MLF操作，超预期降息20个基点。分析称，此次增开MLF操作释放宽松信号，满足了金融机构中长期资金需求。 4、两部门：加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年07月26日 铜：美国二季度GDP超预期，价格企稳 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，利率期货继续定价对美联储9月份开始降息的押注，预计2024年余下的每次会议都将降息。（金十数据） 微观方面，智利Codelco预计今年铜产量将超过2023年，将在今年下半年复苏。Codelco将等待对El Abra铜矿扩建项目可行性研究（SMM） 巴拿马将与第一量子公司就Cobre Panamá铜矿对环境影响进行会谈。（SMM） 赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM）麦克莫兰铜金Q2业绩超预期，斥资75亿美元扩建智利El Abra铜矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年7月26日 铝：延续跌势 氧化铝：持续震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【综合资讯】 1.7月23日，国家发改委等部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，为全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，实施全面节约战略，加大节能降碳工作力度，深入推进电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门制定了《电解铝行业节能降碳专项行动计划》。现印发给各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团发展改革委、工业和信息化主管部门、生态环境厅（局）、市场监管局（厅、委）、能源局，请认真抓好落实。（上海有色网） 2.7月24日，上期所表示，近期，收到浙商中拓集团物流科技有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意浙商中拓集团物流科技有限公司成为上期所铝期货交割仓库，存放点地址为广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容铝2万吨，不设地区升贴水。二、同意浙商中拓集团物流科技有限公司成为上期所锌期货交割仓库，存放点地址为广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容锌2万吨，不设地区升贴水。自公告之日起，浙商中拓集团物流科技有限公司应按核定库容开展铝和锌期货交割仓库各项业务，严格执行有关规定，加强管理，确保交割仓库业务的正常有序进行。（上海有色网） 3.【湖水水位降低导致电力供应减少，迫使TiwaiPoint电解铝厂减产三分之一】新西兰TiwaiPoint电解铝厂从Manapouri湖附近的水电站获取电力。自2024年的冬季以来，该湖泊水位降至历史最低水平。TiwaiPoint工厂的电力供应商Meridian Energy已根据相应合同条款要求工厂减少使用总计185MW的电力负荷，将节约该国能源消耗的4%，以缓解全国的电力供应紧张。该冶炼厂目前运行年产能约为34.5万吨，电力消耗约占该国总用电量的13%。此次电力削减将使得Tiwai Point电解铝厂减产约三分之一，该影响将预计持续到明年四月。（上海有色网） 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 2024年07月26日 锌：低位运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 锌基本面数据 【宏观及行业新闻】 宏观：中国央行月内第二次开展MLF操作，超预期降息20个基点。分析称，此次增开MLF操作释放宽松信号，满足了金融机构中长期资金需求。(华尔街见闻) 行业：五矿资源公布，于2024年第二季度，铜总产量(包括电解铜及铜精矿)为90,972吨，较去年同期减少2%，但较2024年第一季度增加36%。Las Bambas的铜产量较去年同期下降14%，但较2024 年第一季度增加25%。Kinsevere的产量较去年同期增加2%。Khoemacau贡献了8,907吨铜产量。第二季度的锌总产量为50,300吨，较2023年同期增加1%。Dugald River的产量与去年同期相比降低5%。Rosebery的产量高于2023年同期。（五矿资源） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年07月26日 铅：短期承压，关注持仓库存比 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：中国央行月内第二次开展MLF操作，超预期降息20个基点。分析称，此次增开MLF操作释放宽松信号，满足了金融机构中长期资金需求。(华尔街见闻) 行业：2024年6月份，中国铅锌产业月度景气指数为44.9，较上月提升2.2个点，位于“正常”区间运行;先行合成指数为68.1，较上月提升0.5个点。（中国有色金属工业协会） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表 示最看空，2表示最看多。 2024年0