集装箱专家交流纪要20240722

A：今年集装箱产销量较高的主要支撑因素有两个：一是红海危机导致集装箱流转周期变慢，需求大增；二是贸易需求增加，包括美国的补货周期和奥运会对进口物资的需求。 Q：对今年全年和明年集装箱行业的需求有何判断？A：今年全年产销量预计为500 万。下半年由于美国补库周期和奥运会等因素，销量仍会较高，但不会像上半年那么火爆。明年预计需求会下降至250 到300 万之间，主要因为美国大选可能导致地缘政治冲突缓解，以及没有大型需求事件。此外，美国对中国进口限制导致制造企业转移至墨西哥和印度，也会削弱集装箱需求。Q：集装箱的使用寿命大概有多长？目前市场的集装箱保有量是多少？A：集装箱的使用寿命一般为15 年，但有些能用到20 年。全球目前的集装箱保有量约为4000 万TEU，但存在结构性缺陷，即中国出口的集装箱没有进口回来，导致中国出口国家缺箱。Q：集装箱的淘汰率和更新情况如何？A：集装箱每年的淘汰率约为5%到6%，即每年约有200 万TEU 的更新。全球贸易的缓慢增长也带动了集装箱需求的刚性上涨，每年新增需求约为250 万到300 万。Q：目前市场上集装箱的寿命结构是怎样的？A：目前市场上约4000 万TEU 的集装箱中，基本都是15 年以下的箱子。大约1000万TEU是5 年以下的，3000 万TEU 是10 年以下的。疫情期间的爆发性增长也影响了集装箱的寿命结构。Q：目前集装箱行业的库存水平如何？A：集装箱行业的库存水平因地区而异，中国港口的库存较少，主要由船公司和集装箱租赁公司持有。租赁公司的租赁比大概在57%到98%之间，全球平均库存较少。船公司在中国各港口的库存也较少，主要依赖自有箱子，不够时才会租赁。国外港口的具体库存数据不详，但肯定存在一定量的库存。Q：今年集装箱销量增长的主要原因是什么？新船下水对销量有何影响？A：今年集装箱销量增长的主要原因是贸易需求和红海地区的危机。新船下水确实带动了一部分需求，但这种需求并不是线性的。船公司通常优先使用现有库存，不够时才会租赁或购买新箱子。因此，新船下水对销量的影响是正向的，但并不显著。Q：今年1 到6 月份集装箱的价格走势如何？A：今年1 到6 月份，20 英尺标箱的价格大约在2200 美元左右，相较于年初的2300美元有所下降，但比三四月份的2000 美元有所回升。冷箱的价格一直较为稳定，20 英尺冷箱价格维持在13000 到14000 美元之间。与历史水平相比，目前的价格较为正常，2023 年底价格曾跌破2000 美元，而2021 年和2022 年价格曾高达五六千美元。Q：您怎么看下半年的集装箱价格水平？明年的情况如何？A：集装箱的价格通常随着需求的变化而波动。下半年的需求预计不会出现爆发性增长，因此价格应会 Q：集装箱的生产制造成本大概是多少？成本构成如何？A：集装箱的主要成本是钢材，其次是涂料，占比约15%，木地板占10%左右，其他如脚垫和人工成本占比较低。整体原材料及零部件成本超过80%。目前总成本约为1700 美元，因钢价较低，但涂料成本有所上涨。Q：行业的毛利率如何？未来是否会有新的进入者？行业的进入壁垒有哪些？A：按1700 美元的成本计算，行业毛利率约为20%以上。行业的进入壁垒主要有以下几个方面：首先，头部厂商如中集、中远海运等占据全球96%的市场份额，客户资源和品牌认知度高；其次，集装箱生产需要较大的资金投入和规模效应；第三，集装箱生产是劳动密集型行业，需要大量焊工，而焊工在市场上较为紧缺；最后，集装箱行业具有周期性，需要较强的资金实力来应对行业下行期。Q：为什么小厂商在集装箱价格高时会进入市场？A：在集装箱价格特别高时，小厂商有利可图，因此会加急生产。然而，由于小厂商缺乏规模效应和成本控制能力，在现行价格下很难盈利。因此，小厂商通常只在价格高时进入市场，赚一波钱后就退出。Q：目前头部厂商的市场份额情况如何？未来是否会发生变化？A：上半年已经有一些变化。中集的市场份额在上升，中远海运的份额在下降，新华昌的份额也稍微上升。中远海运的下降主要是因为其新上任的领导以稳为主，重心放在解决已有问题和安全生产上，生产力度不大，导致产量不高。Q：几家头部厂商在管理和战略方面有哪些差异？A：中集的采购成本可能略低，因为其市场份额较大，但整体成本差异不大。中集的生产线最多，但设备改造情况不同，生产效率不一。富华的新生产线效率较高，但人力成本也较高。涂料和地板等原材料价格公开透明，供应商之间竞争激烈，价格差异不大。各厂商的成本基本相近，主要差异在于营销和客户把握能力。Q：下游客户采购价格是否存在长期协议？A：集装箱行业一般没有长期协议。下订单时的价格较为透明，通常是一批一批的订单，数量较少。虽然比现货价低一些，但不会低很多。订单价格是统一报价，无论是一个月后还是几个月后交货，都是当前报价。Q：集装箱订单到交货的周期一般是多长？A：订单到交货的周期一般为1 到2 周，速度较快。Q：目前有没有观察到集装箱产能向东南亚、墨西哥等地转移的情况？A：目前没有观察到集装箱制造中心向外迁移的情况。集装箱制造需要满足两个条件：劳动力充足和出 货量大。目前只有中国满足这两个条件，而且中国的供应链最为齐全。未来五年内预计不会有大的变化，但五年之后可能会有转移，尤其是如果中国的出口份额下降，印度和墨西哥等地可能会成为新的制造中心。此外，集装箱制造对环境污染较大，中国的环保政策也在推动低端产能向外转移。 Q：美国议员提案调查中国集装箱制造产业的具体情况是什么？ A：这是一个议员提案，如果在议会上通过，可能会有制裁措施。但这种情况之前已经发生过两次，最终都被取消了。中国在集装箱制造上处于绝对垄断地位，即使增加关税，成本也会转嫁到买家身上，短期内其他国家无法替代中国的供应链。因此，这种提案对行业影响不大。 Q：目前头部集装箱制造公司的产能布局情况如何？ A：目前主要的集装箱制造公司包括中集集团、环宇集团、新华昌盛、世富贵、富华集团等。六大香肠公司共有26 个厂区，31 条干货集装箱生产线和4 条冷藏集装箱生产线。具体布局如下：中集集团有11 个厂区，14 条干货生产线和3 条冷藏生产线；环宇集团有6个厂区，7 条干货生产线和2 条冷藏生产线；新华昌盛有5 个厂区，5 条干货生产线；世富贵有2 个厂区，2 条干货生产线；富华集团有1 个厂区，1 条干货生产线和1 条冷藏生产线。 Q：某些集装箱制造公司的产能是否被头部厂商收购？ A：是的，某些集装箱制造公司的产能被头部厂商收购。例如，顺势将其四家较好的工厂卖给了上海环宇。这些收购大约发生在2019 年底或2020 年上半年。上海环宇在收购后赶上了集装箱市场的大涨，基本上半年内就收回了收购成本。 Q：公司如何看待竞争对手的战略动作对市场份额的影响？ A：竞争对手的战略动作确实会对市场份额造成较强的影响。 Q：公司对集装箱行业的整体看法是什么？ A：我们团队比较看好集装箱行业本身。整体格局相对稳定，从价格和成本的角度考虑，目前仍是一个盈利的行业。核心标的的经营和盈利质量预计未来会保持在不错的水平。