户储近况交流纪要20240722

Q：为什么大家对这个户储的公司分歧非常大？ A：大家对这个板块的公司分歧非常大的原因主要在于持续性的问题。这个分歧与上一次从2022年8 月份到2024 年年初的大下跌周期有关。在这个周期中，许多投资者对这些公司的未来表现产生了疑虑。此外，这个板块的一个主要问题是订单能见度很低，这意味着很难准确预测未来的订单情况。因此，大家对趋势的判断存在分歧，不确定这是否是一个大趋势，还是仅仅是一个小波动。同时，对于这些公司数据的真实性也存在一定的质疑，因为有些数据可能由公司自行公布，存在夸大的可能性。 Q：投资者对户储有哪些认同点？ A：尽管存在分歧，但投资者对这个板块也有一些认同点。他们相对认同这些公司的产品价格、商业模式以及它们的渠道制度。这些公司通常采用专属的渠道代理制，而且它们的商业模式被认为是比较稳定的，不那么内卷。即使在欧洲面临较大的库存压力，这些公司的渠道返利也只有5 到10 个点，并没有出现价格雪崩的情况。大家也认可这些公司产品价格的稳定性、商业模式的优越性以及毛利率的稳定性。 Q：大家对这个板块质疑的点是什么？ A：大家对这个板块质疑的点主要在于量的弹性和量的确定性。尽管微观层面上有很多数据支撑，但投资者仍然对订单量的增长和持续性表示担忧。他们担心这些公司是否能够持续保持高增长，并且质疑订单量的真实性。 Q：如何看德业七月份环比40%的增速？ A：对于德业七月份环比40%的增速，这是一个非常积极的信号。它表明该公司在欧洲市场的复苏情况良好，并且订单恢复速度很快。这个增速超过了历史上任何一个时间点，创造了单月历史新高。然而，我们也需要谨慎看待这个数据，因为需要进一步确认这个增速是否可持续，并且需要关注其他相关指标如净利润、费用率等。 Q：如何评估艾罗能源最近的出货量和订单情况？ A：艾罗能源最近的出货量和订单情况呈现出积极的趋势。根据提供的数据，艾罗上个月的户储出货量大约是18000 套，并且还有其他并网等收入。六月份的收入规模大约是4.2 个亿。进入七月 更是增长到了1.2 个亿。同时，艾罗还接到了欧洲最大渠道商的大订单，这为公司带来了约1.8个亿的增量。此外，艾罗在法国也获得了工商业储能一体机的订单，这显示了公司在不同市场的拓展能力。总体来看，艾罗能源最近的出货量和订单情况都非常乐观。 Q：艾罗能源在费用方面有哪些变化，这些变化如何影响其利润？ A：艾罗能源在费用方面发生了显著变化。去年，艾罗每个季度的费用大约是一个亿，全年费用水平约五个亿。然而，今年一季度费用已经达到了两个多亿，预计全年费用将达到十个亿，即每个季度大约 2.5 个亿。这种费用的显著增加会对公司的利润产生重大影响。原本，如果艾罗一个季度能实现八九个亿的收入，其利润会非常可观。但现在，由于费用的大幅增加，即使收入达到九个亿，其税前利润也可能仅为一个亿左右，税后利润更是大幅减少。因此，虽然艾罗的二季度收入可能表现不错，但受费用影响，其利润可能并不理想。 Q：艾罗能源未来的发展前景如何？ A：艾罗能源未来的发展前景仍然具有一定的不确定性，但也有一些积极的因素。首先，随着全球对可再生能源和储能技术的需求增加，艾罗能源作为户储领域的参与者，有望受益于这一趋势。其次，艾罗能源在欧洲市场已经建立了稳定的渠道和客户基础，这为其未来的销售增长提供了有力支持。然而，公司也面临着一些挑战，如费用增加对利润的影响、市场竞争的加剧以及技术创新的压力等。因此，艾罗能源需要继续优化成本管理、加强市场拓展并加大研发投入，以保持其在户储领域的竞争优势并实现可持续发展。Q：第三季度的财务表现预期如何？ A：若第三季度能保持与第二季度相同的收入水平，即实现13 亿元的收入，那么公司有望实现5亿元的毛利。在扣除超过2 亿元的费用后，税前利润可达到2.5 亿元，税后利润预计可达2 亿元。这将为公司带来巨大的利润弹性，为2024 年实现10 亿元的利润目标奠定基础。 Q：不同公司的七月份业绩表现如何？ A：爱罗公司在七月份的业绩表现出色，相比之下，郭德威的七月份指引仅为8000 套出货量，环比没有显著变化。爱罗公司则由于非欧洲地区的市场开拓，业绩表现更佳。德业公司非欧洲地区的出货量接近80%；爱罗公司的非欧洲地区出货量接近50%，而郭德威可能在四季度开始看到非欧洲地区市场拓展的成效。 Q：三季度业绩的同比增长情况如何？ A：从二季度到三季度，业绩的同比增长将极为显著。去年上半年，包括德业、爱罗、固德威和锦浪在内的公司利润和收入规模较小，而今年二季度，这些公司实现了正增长、持平或略负增长。若三季度环比仍有正增长，则同比增速可能高达数十倍，业绩表现将十分亮眼。 Q：行业持续性与上一轮周期有何不同？ A：当前的行业持续性与上一轮周期相比更为稳健。上一轮周期是在危机背景下发生的，月度环比增长可能达到几倍，而本轮周期建立在正常需求基础上，增长可能不如上轮迅速，但持续性和市场规模更大，单月出货量的绝对数字远高于2022 年。 Q：成本变化对行业爆发的影响是什么？ A：2022 年的行业爆发并非由成本下降引起。当时，组件价格在每瓦2 元以上，碳酸锂价格昂贵，电池成本并未显著下降，电池循环次数也没有显著提升。德国的一份报告指出，光伏发电储能系统的综合成本约为每千瓦时18-19 欧分，远高于国内成本。这反映了终端用户的电价成本，对用户而言，与电网购电成本的比较至关重要。Q：俄乌战争如何影响行业？ A：2022 年的俄乌战争导致天然气价格飙升，推高了电价，从每千瓦时20 多欧分涨至德国的 100 欧分，其他国家电价也从29.5 欧分涨至15 欧分以上。这引发了能源独立、能源安全和能源成本的恐慌，推动了对光伏储能系统的需求激增。然而，2023 年的情况并未如预期般乐观，大多数公司出货量仅达到个位数，股价反应也低于预期。Q：欧洲电价机制改革对行业有何影响？A：2022 年8 月，欧洲进行电价机制改革，此前电价由天然气价格决定，天然气价格的上涨导致所有电源类型的电价同步上涨，包括成本未变的火电和光伏。改革后，煤炭、天然气等不同类型能源在批发市场各有定价，不再由天然气价格单一决定。这一改革导致户用光伏储能股普遍下跌，成为股价拐点，行业经历了反复和股价暴跌。Q：三季度艾罗能源的收入和利润预期如何？A：根据目前的信息和趋势分析，如果艾罗能源在三季度能做到13 个亿的收入，考虑到其产品的毛利率，预计毛利可能达到5 个亿。在扣除约2 个多亿的费用后，税前利润有望达到2.5 个亿，税后利润则可能接近2 个亿。这样的业绩表现将显示出艾罗能源强大的盈利能力和业绩增长弹性。进一步展望，艾罗能源明年甚至有望实现10 个亿的利润。 Q：艾罗能源在非欧洲地区的业务拓展情况如何？ A：艾罗能源在非欧洲地区的业务拓展取得了显著进展。原本公司的业务主要集中在欧洲市场，但现在非欧洲地区的出货量已占近50%。这一转变对公司的业绩有着积极影响，因为它不仅拓宽了市场基础，还降低了对单一市场的依赖风险。随着艾罗在非欧洲地区的市场份额逐渐增加，公司的收入来源将更加多元化和稳定。 Q：户储行业的同比业绩增长情况如何？ A：从二季度开始，户储行业的同比业绩增长变得非常显著。以德业、爱罗、固德威等公司为例，它们在去年上半年的收入和利润都相对较小。然而，到了今年二季度，这些公司开始实现正增长，有的甚至达到了持平或略负的水平。进入三季度，如果环比还能保持正增长，那么同比业绩的增长幅度有望达到几十倍，这将使得这些公司的业绩表现非常抢眼。 Q：当前户储市场的驱动因素与2022 年相比有何不同？ A：与2022 年相比，当前户储市场的驱动因素已经发生了变化。2022 年的上涨主要受到俄乌战争引发的天然气和电价上涨影响，这导致了对能源独立、安全和成本的恐慌性需求增加。然而，当前的驱动力更多来自于成本的降低，特别是组件价格和碳酸锂价格的显著下降。这使得光储系统的成本大幅降低，从而提高了户储的经济性和吸引力。 Q：欧洲的电改对户储市场有何影响？ A：欧洲的电改对户储市场产生了一定影响。在电改之前，欧洲的电价主要由天然气价格决定，这导致了电价的波动性较大。然而，电改后，各类能源的价格开始独立定价，这有助于稳定电价并降低能源成本。对于户储市场来说，稳定的电价环境可能降低了居民对户储系统的紧迫性需求，但同时也为户储系统提供了更稳定的市场环境。此外，随着光储成本的降低，户储系统的经济性得到了进一步提升。 Q：目前光储系统的成本大约是多少？ A：目前光储系统的成本已经显著降低。以欧洲市场为例，假设储存系统的价格是海外的两倍即2元/瓦时，而组件价格为0.8 元/瓦左右。基于这些假设条件计算得出的光储系统成本大约在7-8 这意味着在当前的成本结构下光储系统已经具有了相当高的经济性。 Q：全球范围内，组件价格和碳酸锂价格的变动趋势是怎样的？ A：全球范围内，除了美国的组件价格外，其他地区的组件价格普遍呈现腰斩或以上的下降趋势，目前普遍降至八毛多每瓦。同时，全球包括美国的碳酸锂价格也大幅下跌，跌幅达到了百分之七八十，甚至百分之八九十。这些价格的下降，再加上储能电池循环次数的提升，显著降低了光发电和光储的成本。 Q：光储成本下降后，预计的光储系统总成本是多少？ A：光储成本的下降使得光储系统的总成本大幅降低。以欧洲市场为例，尽管海外的设备和安装成本可能高于国内市场，但考虑到组件和碳酸锂等原材料价格的下降，以及储能电池技术的进步，预计的光储系统总成本已经显著降低。具体来说，对于一个十千瓦时的储能系统和五千瓦的光伏系统，总成本可能已经降至大约3 万块钱（换算成人民币），这使得光储系统的发电成本能够降低到三毛多每度电，大大提高了其经济性。 Q：当前户储市场的增长动力主要来自哪些方面？ A：当前户储市场的增长动力主要来自成本降低和市场需求增长两个方面。一方面，随着光伏组件、碳酸锂等原材料价格的下降以及储能电池技术的进步，光储系统的成本不断降低，提高了其经济性；另一方面，随着全球对可再生能源和环保意识的提高，越来越多的家庭和企业开始关注并采用户储系统来满足自身的能源需求。这两方面因素共同推动了户储市场的快速增长。 Q：储能成本如何影响光伏储能系统的经济性？A：当前储能成本约为每千瓦时2 万元人民币，考虑到6000 次循环寿命，单次循环的成本约为0.3 元/千瓦时。若将此成本叠加至电价中，最终成本大约为0.6 元/千瓦时，转换成欧元分，约等于6-7 欧分。在电价超过15 欧分或12 能系统显示出良好的经济性。据统计，全球有大约130 个国家满足这一条件，其中欧洲和日本尤为突出。随着成本的持续降低，越来越多的国家开始接受光伏储能系统，预估未来两年内组件价格和碳酸锂价格将趋于稳定，这将进一步推动光伏储能系统在更多国家的普及。 Q：户用储能市场的发展潜力如何？ A：2022 年，全球户用储能系统的装机量约为十几吉瓦，而光伏总装机量达到几百吉瓦，户用储能市场相对较小。然而，全球已有超过100 个国家进入了户用储能系统从0 到1 的启动阶段，这表明市场潜力巨大。以东南亚的越南、菲律宾、柬埔寨、老挝和非洲的南非为例，这些国家正在逐步接受户用储能系统。预计未来两年，成本驱动将继续促进这一市场的发展，更多国家将逐渐采用光伏储能解决方案。 Q：光伏储能行业的持续性如何？ A：光伏储能行业的持续性主要由成本因素驱动，即使电价保持不变，成本下降也将促使市场增长。当前欧洲市场正在复苏，如德国和意大利的大型代理商和渠道商已开始接收订单，表明旧市场正在触底反弹，而新市场则从零开始发展。随着越来越多的国家实现光伏储能系统的渗透，预计行业的持续性将优于上一轮周期。 Q：光伏储能行业的季度表现如何？ A：以德业为例，该公司从最初的20 亿元收入增长至30 亿元预期收入。如果三季度每月户用逆变器出货量达到7 万台，季度总出货量将超过20 万台，假设每台逆变器利润为2000 多元，季度利润可达5 亿多元。加上其他业务利润，公司有望在三