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有色早报

2024-07-24闾振兴宝城期货S***
有色早报

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 观点参考 宝城期货有色早报(2024年7月24日) 品种观点参考 时间周期说明:短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 铜2409 上涨 震荡 震荡偏强 跌势放缓 减仓预期迟迟未兑现,期价下挫后产业持续跟进 锌2409 上涨 震荡 震荡偏强 跌势放缓 供应收缩预期或支撑期价 镍2409 上涨 震荡 上涨 跌势放缓 有色走弱,镍基本面较弱,持续下挫,关注技术性反弹 黄金2410 下跌 震荡 震荡偏弱 持续看弱 降息预期上调空间有限,前高压力下,金价冲高回落 说明: 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格,无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格,当日日盘收盘价为终点价格,计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌,跌幅0~1%为震荡偏弱,涨幅0~1%为震荡偏强,涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点,短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货有色金属板块品种:铜(CU) 日内观点:震荡偏强中期观点:震荡 参考观点:跌势放缓 核心逻辑:近一周期价大幅下跌一方面是由于宏观热情退却,另一方面则是产业弱现实,这与4月和 5月上旬期价大幅上行恰恰相反。从微观结构上来看,7月金价冲高时铜价并没有跟随上行,走势偏弱,铜的上行驱动不强,即使在美国通胀改善,降息预期升温的背景下,期价也表现颓势。而当金价高位持续回落时铜价持续下挫,这很大程度上说明了宏观资金对于铜的关注度已经下降,金价和铜价的走势相关性大幅下降。国内电解铜目前仍处于高产量状态,6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨,环比下降0.36万吨,降幅为0.36%,同比上升9.49%,且较预期的98.5万吨增加2万吨。SMM 根据各家排产情况,预计7月国内电解铜产量为101.66万吨,环比增加1.16万吨升幅为1.15%,同 比增加11.45万吨增幅为9.8%。电解铜产量缩减预期迟迟未有兑现,目前是强预期持续向弱现实切 换的过程。我们认为宏观转弱叠加产业弱现实或将使期价维持弱势,需要等待产业跟进,期价才能企稳。产业上可持续关注国内显性库存去化状况以及基差月差状况。Mysteel电解铜显性库存为46.42 万吨,周环比去化1.27万吨,月环比去化6.17万吨。基差月差目前均处于往年同期低位,具有统计套利价值,但该现状是符合当下的基本面的,而回归的驱动并不强,也需要产业持续跟进。技术上,铜主力期价上周跌破6月低点,下行动能较强。沪铜整体持仓量并未有明显变化,仍维持在52万张左右。 品种:锌(ZN) 日内观点:震荡偏强中期观点:震荡 参考观点:跌势放缓 核心逻辑:近一周有色板块集体下跌导致的,锌价在有色中表现抗跌。产业层面,国内库存去化放缓,Mysteel数据显示7月22日锌锭社库为16.23万吨,周环比去库1.05万吨,较去年同期累库约6.5万吨。高库存导致月差处于往年同期低位。上游二季度TC加工费持续下降,炼厂收缩预期较强,期价下方支撑较强,关注6月中旬的低点支撑。根据SMM统计,2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨,环比上涨0.97万吨或环比增加1.81%,同比下降1.2%,1~6月累计产量318.2万吨,累计同比下降1.39%,高于预期值。进入7月产量下降,主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产,同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量,整体来看产量下降明显。 品种:镍(NI) 日内观点:上涨中期观点:震荡 参考观点:跌势放缓 核心逻辑:近期镍主力期价持续下挫,跌破13万关口。长线纯镍过剩的背景下基本面支撑不强,所以宏观氛围冷却的情况下镍在有色板块回落中跌幅较大。在下跌的过程中持仓量有所上升,这一定程度上说明了资金将其视为空配品种。技术角度来看,可以关注3月底低点支撑,短期或有技术性反 弹。镍价在长期角度,经过2023年的大幅下跌后,镍价相对估值偏低,又在底部震荡近5个月,具备底部超跌反弹的潜力,但缺乏基本面驱动。基本面上,镍产业过剩格局延续,过剩结构转变为一级镍过剩加剧同时二级镍过剩收窄,需求表现偏弱。 品种:黄金(AU) 日内观点:震荡偏弱中期观点:震荡 参考观点:持续看弱 核心逻辑:6月下旬我们认为三季度美联储降息预期上升的可能性较大,对应美元指数高位持续回 落,金价持续回升,这是短期的小节奏。目前降息预期已上调,若进一步上调的话,就将面临7月底 首次降息,根据美联储主席鲍威尔最新的公开讲话显示,美联储似乎并没有想要在7月降息的打算,而市场也并未押注,所以继续上调的降息预期的空间有限。美元在前期低点技术性反弹,对应金价在今年的高位冲高回落,短期面临较强的技术压力,投资者需要警惕高位持续回落风险。中长线角度看,在美联储降息周期临近的大背景下,全球地缘政治频发以及各国去美元化,这些因素都将持续推升金价,保持多头思路。若特朗普成功竞选总统,或将阻止地缘政治进一步加剧,转而大力发展经济,这可能会压制金价长线上行趋势。 <END> 仅供参考,不构成投资建议 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名:闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F03104274投资咨询证号:Z0018163电话:0571-87633890 作者声明:本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明,宝城期货有限责任公司(以下简称“宝城期货”)拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断,宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。

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