6月钾肥进口数据点评：上半年进口量同比回落，大合同提供价格支撑
2024.07.23 上半年进口量同比回落，大合同提供价格支撑 ——6月钾肥进口数据点评 钟浩(分析师)钱伟伦(分析师) 021-38038445021-38038878 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.com 登记编号S0880522120008S0880523040003 本报告导读： 2024年上半年钾肥进口量同比有所下降。目前钾肥大合同已落地，我国钾肥的库存水平持续消化，钾肥价格具有支撑。 化肥 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 化肥《全年进口量创新高，老挝钾肥发挥压舱石作用》 2024.01.25 化肥《年度出口量同比提升明显，磷矿石维持景气》 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 投资要点： 维持“增持”评级。目前国内氯化钾库存水平处于下降趋势，大合同签订有望促进钾肥销售的同时提供价格支撑。三四季度秋季用肥及冬 储需求将进一步改善国内氯化钾的供需情况。推荐钾肥成长性龙头亚钾国际。 钾肥6月进口量环比降低。根据海关数据，从进口量看，2024年6月 我国氯化钾进口量83.67万吨，同比降低20.04%，环比降低16.25% 我国氯化钾1-6月累计进口量643.09万吨，同比增长23.27%。从进 口均价看，6月进口均价为310.25美元/吨。从进口国来看，我国6月氯化钾进口数量前三国家分别为俄罗斯、白俄罗斯、加拿大，进口数量分别为209.70、154.46、126.07万吨，分别占总进口量的32.61%、24.02%、19.60%。 钾肥大合同签订，市场价格逐步靠拢。本月中国、印度钾肥大合同相 继签订，我国大合同价格为273美元/吨CFR，较2023年度下降34美 元/吨，相较印度化肥进口商CIL签订的283（180天的交货信用期）美元/吨CFR，以及印度IPL签订的279美元/吨均具有明显价格优势根据百川，大合同签订后预计保税区货源将在半个月至一个月左右进入市场销售；同时预计近期边贸订单也将恢复签订，市场供应量仍有持续增加趋势。而目前下游基本进入需求淡季，复合肥开工降低。故钾肥价格预计逐步向大合同成本靠拢。 国际农产品价格小幅回落。根据Wind，2024年6月CBOT玉米、 CBOT大豆、CBOT小麦期货结算价均价分别为443.47、1157.76、 605.72美分/蒲式耳，同比分别下降25.07%、14.05%、8.88%，环比分别下降3.64%、5.32%、8.85%。农产品价格在5月小幅反弹之后重回下降通道。目前农产品价格逐步回归低位，而极端气候例如拉尼娜现象在下半年发生的可能性提升，预计会加剧农产品价格波动。 风险提示：海外钾肥产能投放提前、国际需求不及预期。 2024.01.25 化肥《9月进口量环比增加，四季度供需格局有望向好》 2023.10.23 化肥《9月出口量环比回落，关注四季度冬储节奏》 2023.10.23 化肥《8月出口量小幅下滑，看好磷矿石资源重估》 2023.09.22 表1：推荐公司估值表（股价更新至7月23日） 市值 EPS（元）PE 公司代码上市公司 股价 （亿 （元） 元） 评级 2023A2024E2025E2023A2024E2025E 000893.SZ亚钾国际14.00130.041.330.941.1910.5314.8611.75增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数
