化肥行业1-2月钾肥进口数据点评：钾肥进口同比回暖，海外等待大合同签订

钾肥1-2月进口量价齐升。根据海关数据，从进口量看，2023年1月我国氯化钾进口量92.27万吨，同比增加32.09%。环比增加46.68%。 2月氯化钾进口量69.40万吨，同比下降8.82%，环比下降24.78%。 我国氯化钾1-2月累计进口量161.68万吨，同比增加10.76%。从进口均价看，2023年1-2月钾肥进口均价分别为536.27、559.71美元/吨，同比分别增加65.10%、29.87%。价格同比仍处在高位，但增幅收窄。从进口国来看，我国1-2月氯化钾进口数量前三国家分别为白俄罗斯、俄罗斯、加拿大，进口数量分别为51.68、46.05、27.60万吨，占总进口量比例分别为31.97%、28.48%、17.07%。 证券研究报告 国内开工率同比有所提升，行业库存逐步去化。根据百川盈孚统计，1-2月国内氯化钾行业开工率均维持在52.91%，同比2022年分别提升6.53和19.18个pct。行业库存从年初的350.69万吨下降至2月底的346.48万吨，可见国内春节过后需求复苏明显。但相较之下，海外钾肥价格仍然处于回落中。根据Green Markets，巴西CFR颗粒钾 1、2月价格分别为510、480美元/吨，同比分别下降34.41%、40.00%。 国内钾肥价格相对稳定。盐湖1-2月基准产品60%晶粉到站价维持在3500元/吨。根据百川，目前2023年中国及印度的钾肥大合同尚未签订，故市场参与者仍在观望。 粮价高位震荡，化肥成本下降有望刺激下游需求提升。根据Wind，2023年2月CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麦期货结算价分别为1525.33、671.09、757.14美元/蒲式耳，同比分别下降3.90%、增长3.35%、下降6.43%，环比则均为小幅增长。可见目前粮价仍处于高位震荡行情中。而化肥价格相较2022年已大幅回落，对于巴西等注重化肥粮食易货比指标的地区来讲构成了采购的信号。且根据Mosaic，2022年底巴西钾肥库存已消化至2021年同期水平，故我们认为2023年钾肥进口需求有望回暖。 维持“增持”评级。我们看好化肥行业2023年需求回暖，其中钾肥行业未来伴随印度、中国大合同的落地，价格底部将逐步体现。受益标的钾肥成长性龙头亚钾国际。 风险提示：国际钾肥产能扩张、粮食价格下行抑制需求。