食品饮料行业月度点评：不确定性下，精选个股

食品饮料 不确定性下，精选个股 2024年07月17日评级同步大市评级变动：维持 投资要点： ➢月度回顾：2024年6月，食品饮料板块受宏观经济数据及板块核心标的事件等影响，延续弱势大幅调整，食品饮料（申万）指数本月下跌11.78%，跑输沪深300指数8.48个百分点。从个股表现来看，市场没有特别明确的进攻方向，属于无差别下跌。资金面来看，6月份北向资金整体转向，食品饮料板块再次迎来大幅净流出，净流出金额高达223.5亿。估值来看，食品饮料行业的PE（TTM）为19.47，为2015年以来的最低水位。 ➢经济数据跟踪：1）居民收入和支出情况：维持稳健增长，增长中枢或下移至中个位数。2024年上半年，全国居民人均可支配收入20733元，同比增长5.4%，扣除价格因素，实际增长5.3%，五年CAGR为4.87%。全国居民人均消费支出13601元，比上年同期名义增长6.8%，扣除价格因素影响，实际增长6.7%，五年CAGR为4.27%。2）6月社零数据：有效需求不足，再次低于预期。6月份，社会消费品零售总额为40732亿元，同比增长2.0%，低于市场预期（+4.0%），前值+3.7%；五年CAGR为3.6%，与5月份持平；三年CAGR为2.7%，较5月下滑0.2pct。数据不及预期的主要原因推测为：年中大促线上销售不及预期；年中大促开始时点提前，导致消费前置；汽车消费有所拖累。3）6月CPI数据：同比连续5个月温和上涨，环比依旧偏弱。CPI当月同比增长0.2%，较5月回落0.1个百分点，实现连续5个月正增长，环比继续下降。食品仍处于季节性低位，猪价大幅上涨。 黄静分析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 相关报告 1食品饮料行业6月月报：耐心蛰伏，等待机会2024-06-252食品饮料行业4月月报：曲折前行，业绩为锚2024-04-223食品饮料行业2024年3月月报：拥抱确定性2024-03-21 ➢投资建议：宏观经济面上，经济数据均表现较弱，社零数据和CPI数据持续低于预期。这均反映出当前经济运行中困难挑战增多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，预计消费将继续处于缓慢且曲折的复苏阶段。从政策端来看，“消费品以旧换新”及房地产等政策对居民消费增长起到了一定的“催化”作用，但效果不够理想，仍等待更强有力的经济政策。从居民端来看，居民持续下调对未来的预期。5月份消费者信心指数86.4，为23年以来最低值（2023年6月和2023年7月均为86.4），分项来看，就业指数历史新低，为74；收入指数历史第二低，为93.2；消费意愿为91.9，疫情后呈曲折往上态势。资金面上，北向资金退潮，结束前期的持续净流入态势，对本就脆弱的市场也形成一定冲击。行业动态上，高端白酒茅台批价在端午节后出 现阶段性大幅波动后逐步企稳回升至常态水平，对板块情绪触底企稳有一定助力作用。目前，市场情绪波动较大，资金跷跷板效应明显，消费板块仍处于预期低、情绪差的阶段，经历了上个月的大幅调整后食品饮料板块估值来到2015年以来的最底部区域。从目前披露的中报预告来看，大部分公司确实受到经济周期波动影响，二季度业绩较弱，但也有部分公司收入和利润均迎来高增，表现亮眼。因此，维持行业“同步大市”评级，短期建议集中关注业绩确定性强，估值具备的标的。中长期的选股方向有：1）估值底部的绝对细分龙头，以时间换空间，建议关注白酒龙头贵州茅台等，旺季到来的啤酒行业龙头青岛啤酒；2）高股息标的做防御，建议关注养元饮品、伊利股份等；3）成长性标的看估值切换，建议关注休闲零食板块劲仔食品、盐津铺子等、饮品板块的东鹏饮料等、保健品板块东阿阿胶、仙乐健康等；4）成本改善型标的，建议关注安琪酵母、中炬高新等。 ➢风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。 内容目录 1行业月度回顾..........................................................................................................................5 1.1市场表现............................................................................................................................51.2北向资金情况.....................................................................................................................61.3行业估值情况.....................................................................................................................71.4公司跟踪............................................................................................................................71.4.1东鹏饮料：预计上半年归母净利润同比增长44-56%................................................71.4.2东鹏饮料：第二大股东君正投资拟减持不超过公司总股本3%的股份.....................81.4.3东鹏饮料：公司拟投资昆明生产基地项目.................................................................81.4.4劲仔食品：预计上半年归母净利润同比增长60-80%................................................81.4.5盐津铺子：预计上半年归母净利润同比增长26-34%................................................91.4.6东阿阿胶：预计上半年归母净利润同比增长31-43%................................................91.4.7燕京啤酒：预计公司上半年归母净利润同比增长40-55%.........................................91.4.8中炬高新：预计Q2收入和扣非归母净利润均同比下滑.........................................101.4.9香飘飘：预计上半年净利润减亏..............................................................................101.4.10莲花控股：预计公司上半年归母净利润同比增长101.36%—119.30%..................101.4.11仙乐健康：二季度新增专利15项，保健食品备案12项.......................................11 2重要经济数据跟踪................................................................................................................11 2.1居民收入和支出情况：持续稳健增长，增长中枢或下移至中个位数............................112.2社零总体情况：有效需求不足，再次低于预期..............................................................132.3 CPI整体：同比连续5个月温和上涨，环比依旧偏弱....................................................132.4社零细分..........................................................................................................................142.4.1餐饮复苏斜率放缓，行业增收不增利.......................................................................142.4.2线上实物商品销售单月同比下滑..............................................................................142.4.3必选消费韧劲足，但增长中枢有所下移...................................................................152.5 CPI细分：食品价格仍处于季节性低位，猪价继续大幅上涨.........................................16 4风险提示................................................................................................................................19 图表目录 图1：2024年6月，食品饮料（申万）指数下跌11.78%.....................................................5图2：6月，三级子行业均大幅下跌........................................................................................5图3：1-6月，三级子行业累计表现不佳.................................................................................5图4：2024年6月北向资金净流出食品饮料（申万），当月净流出约223.5亿.................6图5：食品饮料（申万）的历史PE（TTM）.........................................................................7图6：2024上半年全国居民人均可支配收入2.07万元，实际增长5.3%，五年CAGR为4.87%.........................................................................................................................................11图7：2024上半年全国居民人均消费支出1.36万元，实际增长6.7%，五年CAGR为4.27%....................................................................................................................................................12图8：2024上半年居民人均消费支出构成........................................